供需格局略宽松 重心或震荡下移——甲醇2019年年报

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据监测，2017-2018年属于新建烯烃装置的断档期，两年时间仅投产了2套烯烃装置，分别是中天合创72万吨以及延安能化60万吨。两套合计132万吨烯烃装置投产后，导致2018年新增甲醇需求165万吨、实际新增甲醇需求0万吨。

据监测，2018年60万吨烯烃装置投产后，导致2019年新增甲醇需求120万吨、实际新增甲醇需求0万吨。据监测，2019年我国或投产9套合计410万吨烯烃装置（大概率投产）。410万吨烯烃装置投产后，导致2019年新增甲醇需求898万吨、实际新增甲醇需求425万吨。因此，从新建烯烃装置的投产进程来看，2019年新增甲醇需求1018万吨、实际新增甲醇需求425万吨。

综合分析来看，2019年新建烯烃装置的投产进程明显加快、新增甲醇需求以及实际新增甲醇需求明显大于2018年（1018万吨明显大于165万吨、425万吨明显大于0万吨）。因此，从国内新建烯烃装置的投产进程来看，2019年新增甲醇需求或较为显眼。新建烯烃装置投产时间集中在5月份之前，尤其是久泰能源60万吨、甘肃华亭20万吨以及青海大美60万吨合计140万吨烯烃装置。因此，一旦新建烯烃装置如期投产，其对05合约的支撑或较为明显。

中天合创72万吨、延安能化60万吨MTO基本设有上游同步配套甲醇装置。因此，在计算2018年以及2019年实际新增甲醇需求的时候，剔除这两套装置需求。

1、 内蒙古新奥20万吨、鲁西化工30万吨、中安联合70万吨、宁夏宝丰60万吨MTO基本设有上游同步配套甲醇装置。因此，在计算2019年实际新增甲醇需求的时候，剔除这四套装置需求。

2、 吉林康乃尔30万吨MTO与宝泰隆60万吨甲醇装置基本同步投产。因此，在计算2019年实际新增甲醇需求的时候，仅计入30万吨甲醇需求。

八、传统下游取决于甲醛、MTBE、醋酸、二甲醚

伴随着烯烃装置的大量投产，传统下游话语权减弱。据监测，截至2018年，传统下游尤其是甲醛、MTBE、醋酸、二甲醚在甲醇下游中所占比重26.31%。与2017年相比，环比下降3.89%。就传统下游来看，占比位居前四的为甲醛、MTBE、醋酸、二甲醚。因此，研究这四种传统下游的开工率以及新建装置的产能，具有必要性、可行性以及代表性。

（一）甲醛：节前暂无利好 节后关注淡旺季

1、甲醛利润与开工率

节前甲醛方面的甲醇需求暂无明显利好，原因在于：首先，甲醛利润有所压缩。据监测，最新数据显示，甲醛利润130元/吨左右，已经较最高点累计下降200元/吨。据监测，最新数据显示，甲醛开工率34.29%，虽然小幅回升，但是依旧暂处历史中低位水平。节前，下游厂家尤其是甲醛或将逐步关闭，不排除开工率下降可能。因此，就此方面的甲醇需求来看，节前暂无明显利好。

相比较其他传统下游来看，甲醛的淡旺季最为明显：旺季集中在3-4月份以及9-10月份，这两个时间段内甲醛开工率整体呈现上涨趋势，其他月份甲醛开工率整体呈现下降趋势。因此，节后重点关注甲醛淡旺季切换带来的需求改变情况。

2、新建甲醛装置的产能

2017-2019年暂无新建甲醛装置投产，因此，此部分需求基本可以忽略不计。

1、MTBE开工率

相比较其他传统下游来看，MTBE的淡旺季较为明显、仅次于甲醛：旺季集中在3-5月份以及8-10月份，这两个时间段内MTBE开工率重心或有所上移，其他月份MTBE开工率重心或有所下移。因此，节后或可关注MTBE淡旺季切换带来的需求改变情况（不如甲醛明显）。

2、关注新建MTBE装置能否如期投产

据监测，2017年我国或投产6套合计184万吨MTBE装置。184万吨MTBE装置投产后，导致2017年新增甲醇需求38.29万吨、2018年新增甲醇需求31.63万吨。据监测，2018年我国或投产2套合计15万吨MTBE装置。15万吨MTBE装置投产后，导致2018年新增甲醇需求0.95万吨。因此，从新建MTBE装置的投产进程来看，2018年新增甲醇需求32.58万吨。

据监测，2018年15万吨MTBE装置投产后，导致2019年新增甲醇需求4.75万吨。据监测，2019年我国或投产5套合计144万吨MTBE装置。144万吨MTBE装置投产后，导致2019年新增甲醇需求18.21万吨、实际新增甲醇需求9.12万吨。因此，从新建MTBE装置的投产进程来看，2019年新增甲醇需求22.96万吨、实际新增甲醇需求13.87万吨。

综合分析来看，2019年新建MTBE装置导致的新增甲醇需求以及实际新增甲醇需求小于2018年（22.96万吨小于32.58万吨、13.87万吨明显小于32.58万吨）。

1、大连恒力82万吨MTBE晚于上游配套甲醇装置8个月投产。因此，在计算2019年实际新增甲醇需求的时候，剔除这套装置需求。

2、浙江石化18万吨、中科炼化20万吨MTBE投产时间集中在2019年年底、暂不考虑。因此，在计算2019年新增甲醇需求的时候，剔除这两套装置需求。

(来源：和讯)