疯狂矿石：两市184家矿公司中五成为半路出家

　　“赌矿”冲锋队从未停歇。仅在上周，科学城(000975)、闽东电力(000993)、明星电力(600101)、司尔特(002538)、靖远煤电(000552)、盛吞矿业等近8家上市公司争相“涉矿”，热度逼人。谁在做“画饼游戏”，谁在提升实力?

　　“逢矿必涨”的传奇，让涉矿题材炒作高烧难退。2010年下半年开始，牛股不断从涉矿题材中奔跑出来;2011年达到“涉矿”高峰，先后81家上市公司涉矿，中小房企一度成为涉矿炒作主力，往往一个涉矿传闻，就拉动股价冲天。

　　实际上，早在2003年，矿业权市场已经疯狂生长。Wind统计数据显示，2003年以来食品饮料行业、采掘业、有色金属行业位列涨幅榜的三甲。据国土资源部官员介绍，截至2007年，中国各类矿业权证的数量高达28万个。

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　　在“疯狂的矿石”这幕剧中，矿产资源和资本市场之间的真实关系，是我们所要关注的。

　　“半路出家”公司占涉矿公司一半

　　解开涉矿题材的华丽外衣，不难发现，涉矿公司主要分为两类：主营业务为矿产资源开采、加工的上市公司，和半路跨入矿产投资行业的上市公司。

　　理财周报记者最新统计，目前国内涉矿公司一共184家，其中半路跨入矿产投资的上市公司91家，逼近半壁江山，包括成城股份(600247)、山东高速(600350)、零七股份(000007)等。

　　从产业资本看，半路涉矿公司重组路径不外乎两种。其一是收购上游原材料，实现一体化并降低成本，如包钢股份(600010)、濮耐股份(002225)等。

　　其二是跨行业进入矿产投资领域，进行多元化经营，如房地产行业。近几年涉足矿产投资的房地产企业超过10家，包括绿景控股(000502)、多伦股份(600696)、万泽股份(000534)等。

　　从涉矿方式看，各施其能。

　　例如，科学城实施重大资产重组，以资产置换加定向增发方式，从酒店经营转向开采矿石;ST珠江(000505)与合作方设立项目公司投资铁矿;大连控股(600747)则设立全资子公司计划收购矿业股权;而中弘地产通过扩大公司经营范围，增加一项矿业投资。

　　清科研究中心的数据显示，2012年第一季度，国内并购市场交易完成的案例中，能源及矿业的并购案例数量达65起，占并购案例总数量16%，在所有行业中排名第二。从并购交易完成规模来看，能源矿业一枝独秀，以559.45亿元规模占据各行业之首，占比高达46%。

　　不可忽视的是，“涉矿未果”的并购案例不在少数。去年借锑矿而被连续炒作的宁波联合(600051)，在2011年最后一个交易日公告称，停止公司所拥有锑矿矿区的地质普查工作;因矾矿而名噪一时的ST博信(600083)，却因各种原因有矿却无法开工;2011年6月宣布涉矿的万泽股份，所谓的“矿业资源类投资工作”至今仍无进展。

　　用地上的资本，换地下的资本，可获得暴涨的资本。这是矿产资源的主要魅力所在，“闻矿起舞”的涉矿公司未必能真正发挥矿的价值。

　　据理财周报记者统计，184家涉矿公司平均动态市盈率为97.2倍，“半路涉矿”公司因为有多家主营难以盈利或亏损的公司，致使平均市盈率为165.5倍，远远高于主营业务为矿产资源开发公司30.36的市盈率平均值。

　　从上市公司收购标的看，容易让市场沸腾的探矿权，短期内难以提升业绩。

　　从探矿到采矿，涉矿公司的运作需要比其他行业更多的时间。“仅在地勘阶段，便可大致分为四个时期，预查、普查、详查、勘探。每个时期一般要三年左右。”天津矿业权交易所股份有限公司董事总裁李纪曾经表示。

　　如果从地勘阶段开始投资，投资者面临着更漫长的投资周期。中国国土资源经济研究院副主任干飞介绍，“8年，这算是最快的速度。”

　　若是溢价收购，不但直接推高成本，并且无法避免高风险。据业内人士介绍，一个中等规模的矿产勘查项目，所需投资少则几百万，多则上亿，而且找到矿的几率很低。国土资源部中央地勘基金管理中心主任程利伟曾表示，“100个勘探靶区，可能只有不到5个能找到有开采价值的资源。”

　　理财周报记者统计，截至5月6日，2012年开始涉矿的19家公司中，累计总资产达876.92亿元。相关资料显示，市场追逐的涉矿房企，—半以上的投资回报率约为60%，三成企业投资回报率为30%，有极个别存在亏损风险，还有—部分正在建设中。

　　矿为何容易成为题材?

　　借矿转身、因矿成名的盈利模式，让锆、锑、矾、稀土等专业名词成为市场“热词”，并伴随着密集炒作。

　　主导涉矿上市公司的，其中一种就是房地产上市公司。

　　西南证券(600369)研究所房地产行业研究员肖剑曾经表示，上市公司培育矿业资源重要目的可能是为了抵押融资，政策面已经将地产商融资闸门彻底关闭，房企培育矿业资产，一旦做大，时机成熟，可以进行抵押融资，进而缓解紧缩背景下的资金压力。

　　另一种是有强烈推高股价意愿的公司，一些ST公司更是拿矿当救命稻草。

　　试图通过概念炒作，配合限售股解禁或者相关股东减持，以获得利益最大化。“很多涉矿个股纯属投机。”一位业内人士称。

　　矿产资源的内在价值，是炒矿潮不止的动力之一。以铁矿为例，铁矿市场的供给一直处于寡头垄断的格局，铁矿三大巨头每年生产的铁矿石占全球产量的30%，在一定程度控制着价格。