石油供应充足时代或成泡影

在国际能源署(IEA)今年发布的《世界能源展望》(World Energy Outlook)中，最令人瞩目的信息也最令人不安。

过去10年里，油气行业上游业务投资暴增，但新增资本支出带来的新增全球石油供应量不断缩小。尽管情况不尽如人意，这还是靠创纪录的高油价支撑才得以实现的。对于眼下那些鼓吹全球石油充足新时代已经到来的人而言，这应是当头一棒。

根据2013年《世界能源展望》，2012年，全球石油总供应量为每日8710万桶，这个数字较2000年的7520万桶增加了1190万桶。

然而，在新增部分中，常规原油只占不到三分之一，另外逾三分之二要么是IEA所说的非常规原油（轻致密油(light-tight oil)、油砂和深水及超深水石油(deep/ultra-deepwater oil)），要么是天然气凝析液(NGL)。

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区分新增部分的不同来源很重要，因为非常规原油的成本高于常规原油，而天然气凝析液的能量密度低于常规原油。

根据IEA的长期成本曲线，常规原油的成本区间为每桶10美元至70美元，而非常规原油的成本区间位于较高水平：油砂的每桶成本为50美元至90美元，轻致密油为50美元至100美元，超深水石油为70美元至90美元。与此同时，1桶原油所含能量相当于1.4桶天然气凝析液。

资本支出12年扩大逾两倍

由于开发非传统原油资源的成本比传统原油高得多，而天然气凝析液能量密度比传统原油低，因此随着这些来源在原油供应中比例上升，该行业的上游资本支出一直在增加，并且增幅相当惊人：过去12年，上游业务实际资本支出扩大逾两倍，2012年达到近7000亿美元，而2000年这个数字仅为2500亿美元（这些数据均以2012年定值美元计算）。

与美国致密油产量增加的时间相吻合，新增上游业务资本支出大部分发生在2005年以后，实际上，投资从2005年到2012年翻了一番，从3500亿美元增至近7000亿美元（同样以2012年定值美元计算）。

所有这些都意味着，如2013年《世界能源展望》所示，自2000年以来，石油行业上游业务的资本支出扩大了近180%，但全球石油供应（按能源含量调整后）仅增加了14%。对这一数据的最直接解读是，自2000年（特别是自2005年）以来，石油的经济性已完全偏离历史正常水平，行业投资呈指数增长，而创造的能源产出增量却越来越少。

自2000年以来，石油行业之所以一直能够而且愿意为资本支出的飙升买单，是因为油价同样出现飙升。英国石油(BP)数据显示，布伦特(Brent)原油的每桶实际均价已从2000年的38美元升至2012年的112美元（以2011年定值美元计算），涨幅高达195%，实际上略高于同期石油行业资本支出的增速。

然而，如果只考察2005年至2012年这段时期，资本支出增速是高于油价涨幅的（分别为90%和75%）。此外，在过去两年里，资本支出进一步扩大20%（IEA估计，2013年上游业务资本支出为7100亿美元，而2011年这一数字为5900亿美元），而布伦特原油今年的每桶均价实际上比2011年还要低5美元左右。

伊朗不会扭转乾坤

另外，资本支出的大幅增加出现在利率处于创纪录低位的一段超长时期内。一旦利率开始再次上升，就会进一步压缩石油行业大规模资本支出的能力，而这种能力是石油行业保持供应不断增加所必需的。

当然，不久前西方对伊朗的外交突破可能会让市场暂时松一口气，因为如果西方完全解除制裁，届时伊朗石油日出口量可能最终会增加150万桶之多。但这不会从根本上改变石油行业的资本支出态势。

IEA估计，到2035年，目前全球所有产油区的常规原油总日产量将减少4100万桶（平均每年减少190万桶），因此，伊朗可能增加的150万桶日出口量仅够弥补全球常规原油日产量头10个月的自然下滑。

简而言之，在市场大肆鼓吹石油充足新时代到来之际，生产石油事实上已变得比以往任何时候都更为艰难。所有人都应为此感到担忧，因为有证据表明，消费者不愿为每桶超过110美元的油价买单，因此，石油行业投资的计划将何去何从，以及从长远来看对石油供应会产生怎样的影响，眼下都还是未知数。