2012中资食品企业上市公司25强榜单发布

   统一、双汇、中粮屯河三企业净利润垫底

    在所有人都在关注酒类等热门行业的时候，我们也要关心一下为何一些企业虽然进入了中资食品企业25强的榜单，但是净利润却排在末尾，在25强名单中统一企业中国(00220.HK)、双汇发展(000895.SZ)、中粮屯河(600737.SH)是净利润最低的三家企业，其中中粮屯河(600737.SH)以净利率0.5164%，更是位居末位。

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    2012年中资食品企业25强中净利润最低的三个企业相关数据对比

    统一企业中国(00220.HK)2011年年度净利率为1.842%。统一企业中国(00220.HK)公司自2008下半年起进行产品组合调整，在方便面业务上扭亏为盈。消费者的差异口感诉求持续给酸菜面带来发展空间，酸菜口味的占比由2010 年的5.3%快速提升至10.7%，“老坛酸菜牛肉面”带动整体市场的口味偏好发生了较大变化，并成为全国第二受欢迎品类。但是复制品很多，方便面竞争品牌也有很多，整块蛋糕多家企业在不断争抢，是导致统一企业中国(00220.HK)利润率低的重要因素之一。

    相比统一企业中国(00220.HK)的低利润率，双汇发展(000895.SZ)的利润率仅为1.7106%。双汇发展2011年实现营业总收入3761550万元人民币，同比增长2.3569%，年报显示，生猪价格大幅上涨拖累毛利率，仅有生鲜肉获得正增长，2011年业绩基本符合预期；生猪价格大幅上涨拖累毛利率，仅有生鲜肉获得正增长。受社会关注的食品安全问题、猪肉价格继续高企以及资产注入未达预期是导致双汇净利润低的重要的原因。

    中粮屯河(600737.SH)是中粮系企业，2011年年度净利润率是0.5164%，位于榜单末位，中粮屯河(600737.SH)主要经营范围是果蔬食品生产供应商。导致中粮屯河(600737.SH)利润率较低的原因主要有：近几年中粮屯河(600737.SH)再融资项目大幅扩张产能，原食糖、番茄酱年产能分别为33、35万吨，“增发”项目将新增年产能为食糖42万吨、原糖加工30万吨、中粮集团食糖进口业务(10年为104万吨)、番茄酱2万吨(合计投资61亿元，使用募集资金48亿元)，“增发”外新增食糖年产能14万吨；同时进口依赖程度不断上升，2011年，我国食糖消费1283万吨，产量910万吨，进口241万吨，“净进口/国内消费比”已达18.2%，为历史新高，我国食糖进口依赖程度上升。

    中粮系四企业主营业务收入逾1318亿

    中粮是中国领先的农产品、食品领域多元化产品和服务的供应商，是世界500强企业之一，同时也是中国食品行业走向的重要的领导之一。中粮系有四家企业进入“2012中资食品企业上市公司25强”，其中包括中国粮油控股(00606.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、中国食品(00506.HK)三家在香港上市，中粮屯河(600737.SH)在上海上市。中粮系四家企业在国内的不同的食品领域有着不菲的成绩。

    2011年中粮四企主营业务收入总和为13185565.9万元人民币，占全榜主营业务总收入54128748.12万元人民币的1/4。今年中粮四企业主营业务收入相比上期主营业务收入总额9549297.577万元人民币，增长了38%，去年其中在香港上市的三家企业的主营业务总收入达12685719.9万元人民币，占四企主营业务总收入的96.2%。更重要的是中粮四企的2011年度主营业务收入增长率全部超过10%，其中以中粮屯河(600737.SH)的增长率最高，达到了70.2134%。在中国通货膨胀的大背景下，中粮屯河(600737.SH)还有如此好的成绩，可以验证，不仅是中粮以至中国的食品行业抗通胀的能力、抗风险能力很强。

    2012年中粮四企主营业务收入（万元)

    中国粮油控股(00606.HK)是上市3-5年周期中比较有代表型的成长型企业，主要从事油籽、生化及生物燃料、大米、小麦及啤酒原料的加工及销售。在中粮系四企中2011年年度主营业务收入高达6676103.1万元，主营业务增长率47.1599%。

    蒙牛乳业(02319.HK)自2009年经历了国内乳业集体大地震，三氯氰胺事件以及特仑苏造骨蛋白风波后，中粮出手收购了蒙牛20%的股份，成为蒙牛重要的股东。在当时就有分析人士认为，一旦这种参股模式在不久的将来取得实质性效果，这将是中国实体经济的强强联合，经过几年的证明，蒙牛有着不错的成绩，主营业务收入达到了3738784.4万元人民币，主要的净利率也是中粮四企中最高的，这也证明当时中粮收购蒙牛乳业确实是明智之举。

    中国食品(00506HK)主要的业务有酒类、饮料、厨房食品、休闲食品、方便食品物流业务，同时也是可口可乐在中国的战略合作伙伴。中国食品在2011年主营业务增长率上有着不错的成长，相比2011年主营业务增长率是34.1729%。中国食品(00506HK)企业主要经营范围很广，因此对于企业的发展前景是很有利的。

    中粮是国内重要的农业，食品行业加工，销售企业，在国内众多农业食品行业有着重要的地位的，企业发展力是比较不错的，蒙牛乳业(02319.HK)、中国食品(00506.HK)、中粮屯河(600737.SH)销售毛利率均达到了20%以上，只有中国粮油控股(00606.HK)稍稍落后达到了8.238%。但是以中粮强大的能力，相信在不久的将来中国粮油控股(00606.HK)一定会迎头赶上。

    中粮四家企业主要都是属于针对农业、农业深加工以及相关产业链延伸发展的企业，中粮四企的净利率在25强食品企业中成绩并不是特别的好，四家企业的净利润率均值是2.48685%，其中中粮屯河(600737.SH)的净利润率最低，仅有0.5164%，中粮屯河(600737.SH)主要是果蔬食品生产供应商，由此看出，简单的农业产品的供应的利润不是特别高，深度的加工才能进一步的赚取更多的利润。

    雨润净利润为双汇的2.5倍以上

    同样是归于农产品深加工的肉食品生产加工企业，2011年却遭遇巨大的波动。2011年之前，双汇发展(000895.SZ)和雨润食品(01068.HK)一直都是肉制品的先行者，肉制品行业也可以称得上是双寡头时代，双汇发展(000895.SZ)以品牌战略为主导，成就了一代肉制品行业盟主地位，雨润食品(01068.HK)以低温肉制品为出发点，开辟出了自己的一代江山，但是2011年却成为整个肉制品行业最惨淡的一年。

    双汇发展(000895.SZ)2011年实现营业收入3761550万元，同比增长3.59%，归属于上市公司股东的净利润56489.3万元，同比下降51.27%，销售毛利率仅为7.2853%。 而同年雨润食品(01068.HK)实现营业收入2619792.69万元，同比增长50.5% ，归属于上市公司股东的净利润145852.06万元，同比下降34.1%，销售毛利率仅为8.618%。双汇发展(000895.SZ)净利率不及雨润食品(01068.HK)的1/3，销售毛利率也低于雨润食品(01068.HK)一个点，行业老大地位正在动摇。究其原因，双汇发展(000895.SZ)由于受2011年年初“瘦肉精”事件的影响，直接损失超过121亿元人民币，同时，其主营业务收入增长率仅为2.3569%。与2010年度双汇发展(000895.SZ)29.6211%的主营业务收入增长率相比较，双汇产品及品牌的市场占有率在迅速萎缩，利润滑坡幅度较大。

    2011年双汇发展(000895.SZ)和雨润食品(01068.HK)各项指标对比

    长远来看，2012年将是肉制品重整江山的时代，因为生猪成本已经进入如价格下降周期，肉制品加工盈利能力将显著提升。对于“瘦肉精”事件的负面影响将会减弱，公安部将继续深入打击瘦肉精、地沟油等食品安全违法犯罪问题，对使用病死猪加工生产肉制品的行为也将严厉打击。同时，在国内上市的双汇和雨润，以及在海外上市的金锣和众品，将会对资产、资源和整个肉制品行业进行全面整合，行业集中度将会进一步提高，肉制品行业即将迎来涅磐重生的时代。但大企业想要继续保持行业地位，除外部条件的支持外，还需要在产品品类上做做减法。

    大，未必强

    仔细分析25家上榜企业，不难发现有很多是大型企业，企业开发产品很多，比如顺鑫农业(000860.SZ)就是这样的一家大型企业，产品覆盖面主要包括白酒产品、肉食加工、农产品加工及配送、房地产开发及施工、旅游游等多种行业。但是由年报不难看出，顺鑫农业(000860.SZ)的净利润不是很高，仅有4.2428%。

    与顺鑫农业(000860.SZ)的多元化道路不同，张裕A(000869.SZ)则坚守专业化战略。那就是在葡萄酒行业不断深耕，在2011年年度张裕A(000869.SZ)主营业务收入是602755万元人民币，而顺鑫农业(000860.SZ)的2011年年度主营业务是758021万元人民币，但是相比净利润率，张裕A(000869.SZ)的净利润率是31.6415%，比顺鑫农业(000860.SZ)的净利润率高出了27.3987%，由此可以证明，大企业未必是强企业。

    大企业未必强企业的案例有很多，伊利股份(600887.SH)、上海梅林(25938.SH)、汇源果汁（01886.HK）等都是这样的企业，虽然勉强进入了上市企业25强榜单，但是相比某些企业的净利润，相差距离却是很大。这些企业都在往不同的行业去发展，以谋求更多的利润，但是有时候产业链条在不断的拉大，对于企业各方面是有着很大考验，某些行业也在帮助拉低企业总的利润率。

    伊利股份(600887.SH)是乳制品行业的佼佼者，伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。可谓乳制品行业的大企业，但是这样的企业2011年年度净利润率也没有超过5%，导致伊利利润下降的重要原因之一是由于受原奶价格、原辅料和劳动力成本不断上涨的影响，尽管伊利公司采取调整产品结构、小幅提价等方式应对，使冷饮产品系列的毛利率提高了0.66%，奶粉及奶制品系列毛利率提高了3.61个百分点。但公司2011年乳业整体毛利下降1.05个百分点，主要原因是收入占比高达7成的液态奶系产品比重提高了1.25%，但自身毛利率下降了2.27%。

     2012年榜单“大未必强”企业净利率(%)对比

    台资食品三剑客

    在25家上市中资食品企业中，康师傅控股(00322.HK)、中国旺旺(00151.HK)、统一企业中国(00220.HK)三家台资食品企业榜上有名，3家企业都是在香港上市，并且都进入前15强。为了缓解成本上涨带来的压力，三家企业都形成了多元化发展的格局，方便休闲食品和饮料是其主力发展的业务。

    2011年康师傅控股(00322.HK)、中国旺旺(00151.HK)和统一企业中国(00220.HK)各项指标对比

    2011年康师傅控股(0322.HK)实现营业收入4955945.4万元，增长12%;但全年净利润出现了6年来的首次衰退，同比下滑12%，至264351.11万元。值得注意的是，公司旗下的饮品和方便面毛利率也出现双双下降，凸显出成本压力。年报还显示，方便面、饮品及方便食品的营业额分别较去年同期上升22.54%、13.22%及24.82%。康师傅方便面事业毛利率同比下降1.59%至27.24 %，饮品事业毛利率同比下降2.81%至25.67%。

    在统一与康师傅的多年竞争中，康师傅在茶饮料与方便面领域，已领先于统一。统一仅在果汁饮料市场超过康师傅。同时在整个上榜公司名单中，统一企业中国(00220.HK)远远落后于排名第三位的康师傅控股(0322.HK)，以实现主营业务收入1693192.9万元的业绩排名第十三位。

    中国旺旺(00151.HK)去年主营业务收入1856560.2万元，同比增长24.9139%。其中米果类收益增长30%，乳品及饮料类收益增30.6%，休闲食品类收益增36.1%。由于大部分原物料如白糖、奶粉、马淀粉、大米、棕榈油及塑胶包材等价格大幅上涨，以及人力成本增加，影响集团毛利率从2010年的37.6%下降2.8个百分点至2011年的34.8%。其中，中国旺旺(00151.HK)的米果类产品毛利率从2010年的40.8%下降至2011年的37.6%。

    伊利带头领跑乳制品行业

    2011年我国乳制品行业延续了2010年的平稳恢复趋势，全年乳制品产量2388万吨，销量2376万吨，同比增长均为11%，与2010年增速持平，三聚氰胺事件重创后，行业已连续三年平稳恢复。2011年末，我国液体乳及乳制品制造工业企业达644 家，行业总资产达1543.15亿元，同比增长18.88 %。我国乳品加工业实现利润总额148.93亿元，同比增长34.70%。伊利在25家中资食品企业净利润排名中进入了前十。

    2011年伊利股份(600887.SH)实现营业收入3745140万元，同比增长26.2477%，归属于上市公司股东的净利润180922万元，同比增长132.79%，销售毛利率为29.2799%。由于受原奶价格、原辅料和劳动力成本不断上涨的影响，公司采取调整产品结构、小幅提价等方式应对，使冷饮产品系列的毛利率提高了0.66%，奶粉及奶制品系列毛利率提高了3.61%。

    相比伊利净利润进入前十，蒙牛稍稍落后，蒙牛的净利润达4.251%，比伊利净利润仅少0.6418%。在2011年蒙牛乳业(02319.HK)的业绩也是不错的。2011年蒙牛乳业(02319.HK)实现营业收入373.87844亿元，同比增长23.5332% ，归属于上市公司股东的净利润15.89274亿元，同比增长28.4%，销售毛利率为25.66%。公司收入的主要来源依旧是液态奶，包括超高温灭菌奶(UHT奶)、乳饮料及酸奶。2011年蒙牛年报显示，液体奶收入为人民币337.012亿元，同比增长了25.4%，占集团收入的90.1%;这其中销售量最大的UHT奶收入增长24.1%至人民币208.376亿元，占液体奶收入的61.8%。

    相对于伊利和蒙牛，光明乳业(600597hk)的业绩就稍稍逊色的一点。2011年度主营业务总收入增长率也达到了20%以上，销售毛利率均超过了伊利蒙牛达到了30%。以此说明，光明具有很大的发展前景。

    2012年伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业净利率(%)对比

    伟大的企业，应该要规模还是利润？

    在众多大型企业的财务报表中，很多高管对于财务报表中两个数据很是重视，那就是“主营业务收入”与“净利润”。这两个数据对于企业有着不同大的重要意义。

    “2009中资食品企业上市公司25强”榜单的公布，是以净利润为参考进行排名的。净利润是一个企业的最终成果的一个展示，净利润越多，企业的经营效益也就越好，相反，企业的经营效益就差。净利润是衡量一个企业经营效益的重要指标。

    “2012中资食品企业上市公司25强”榜单的发布，则以“主营业务收入”为依据进行排名。主营业务收入是判断公司发展所处的阶段，同时主营业务收入越高说明该公司产品生命力越强。这是一个重要参数的变化。

    两届榜单的发布，依据不同，因此差距很大。今年中粮系四企（中国粮油控股、中粮屯河、蒙牛、中国食品）按主营业务总收入排名可谓名利双收，全部榜上有名。但是在2009年榜单中，中粮屯河主要经营农业、农产品加工等项目，产品的生命力很强，但是因为利润很低，因此经营效益一般。未能登上2009年榜单。今年中粮屯河依靠强大的市场占有额，中粮屯河终能如愿，和中粮其他三家上市企业共登榜单。

    在2009年榜单中蒙牛乳业净利润还为负的108290万元人民币，经过三年的不懈努力，蒙牛打破负利润值，2011年净利润达158927万元人民币，更是以主营业务收入3738784.4万元人民币的好成绩位居今年榜单的第六位。

    酒类企业一直备受关注，近几年成绩斐然。2009年榜单中酒类企业有八家，排名前十的企业中有五家是酒类企业，所有酒类企业净利润都是正增长，由此可见为何资本大佬纷纷青睐此行业。

    2012年榜单中，酒类企业同样并不示弱，十家酒类企业榜上有名，洋河股份2009年并未出现在榜单中，可见净利润一般，但是12年榜单中洋河以净利润402099万元人民币进入前三甲，洋河股份必然付出了多倍的努力。除了洋河这匹突然跳出的酒类的黑马，维维股份、顺鑫农业这两家多元化战略的企业，纷纷将主营业务锁定在白酒领域，从而带来了高额利润。

    净利润和主营业务收入是鉴别企业经济实力的重要依据，但是企业的主营业务收入越高，并不一定代表着企业的净利润越高，他们的联系并不是特别的紧密。要根据企业自身以及行业情况进行分析才能确定。