百亿欧元收购，法国巨头或合并成为水务和固废领域全球冠军

PART 01

巨额收购

上周四，法国废物处理和水务龙头企业威立雅(Veolia)的首席执行官Antoine Frérot致信其竞争对手，另一家固废与水务领域的巨头苏伊士(Suez)的董事长Philippe Varin，首次明确了他的收购要约，详细说明了其打算如何竞购该公司70.1%的股份。

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如果他真的以每股18欧元、110亿欧元的总估值达成收购，那这两家公司合并后将毫无疑义地成为“法国超级冠军”。

为了增加对苏伊士董事长的压力，威立雅在网上也发布了这封信，目的当然是“引诱”苏伊士的股东出售其股份。Frérot称：“是时候让苏伊士董事会和管理层放弃拖延策略，让股东们对我们的报价进行表决。”

威立雅在信中提及了自己股票的积极表现及苏伊士的疲软表现，还强调了其“经验丰富的领导团队尤其擅长完成复杂的工业项目"，Frérot希望苏伊士股东能够接受他提出的合并提议。

法国集团威立雅在全球拥有近179,000名员工，与城市和市政当局紧密合作，为水、废物和能源管理提供解决方案。其竞争对手苏伊士则布局水务、固废以及环境解决方案三大板块，其水务板块的全球排名仅次于威立雅。

这两家法国公司是全球最大的废物处理和水务公司，领先于德国Remondis和两家美国公司。

2019年，威立雅集团为9800万人提供了饮用水，为6700万人提供了污水处理服务，生产了将近4500万兆瓦时的能源，并处理了5000万吨的废物，销售额攀升至272亿欧元，而其竞争对手苏伊士的市值为180亿欧元。威立雅与苏伊士是行业内当之无愧的第一和第二。

PART 02

漫长的收购战

但是目前，两家法国废物处理公司仍然陷于一场已经持续了数月的收购战。直到去年10月，威立雅经过反复的努力，才终于成功购入Engie持有的苏伊士32%股权中的29.9%。法国能源供应商Engie是威立雅的最大股东，前身为苏伊士集团和法国燃气合并而成的苏伊士环能集团(GDF SUEZ)。

上周四，威立雅向其余股东也提供了相同的收购价格——每股18欧元，此举将使该集团还要再花费80亿欧元进行收购。然而出于法律原因，到目前为止还没有任何有约束力的购买要约。

因为在Engie将大批股份出售给威立雅后不久，巴黎法院暂时中止了该交易。这两家公司未听取代表苏伊士员工利益的CSE（法国经济和社会委员会）的意见而涉嫌违法。只要仍未完成与CSE的磋商，收购交易就会暂停。目前甚至不允许威立雅行使Engie在苏伊士获得的表决权。

不过威立雅的首席执行官Frérot不想浪费时间，他在上周四宣布：“我们已经把要约招股说明书草案提交给了苏伊士董事会，并予以公布。”他保证，两家公司的合并将在9到15个月内完成。

用他自己的话说，Frérot可以肯定苏伊士股东的支持。毕竟，他们目前提供的价格比此前宣布收购Engie股份时苏伊士的股价还溢价75％。苏伊士上周四的股票价格为16.68欧元，仍然比威立雅的报价低了1欧元多。

苏伊士首席执行官Varin此前一直对威立雅的收购非常抵触。到目前为止，苏伊士仍然在接触寻找其他潜在买方，比如法国财务投资者Ardian。

PART 03

合并不可避免？

威立雅还在信中还指出，该行业的整合“似乎是不可避免的”，并且已经开始：例如2020年私募公司KKR收购了英国废物处理公司Viridor，中国天楹收购西班牙的环保及固废治理企业Urbaser。

“实际上，这种合并是必要的，特别是为了应对以下挑战：为不断增加的研发工作提供资金，这对开发新环境技术至关重要；以及开展处理危险废物或保护水资源的示范业务，这些业务部门正在强势增长。”

威立雅还重申，两家公司的合并对环境有利。昨天，它发布了一份公告，称“环境紧急情况”已经刻不容缓，并补充说，将苏伊士和威立雅的实力联合起来，“可能会改变一切”。

该公告中强调，苏伊士和威立雅是世界上生态转型的两个主要驱动力，但它们中的任意一个都没法单独面对巨型的污染者，“特别是考虑到领先化工生产商的市值比威立雅高出至少30％，至少三倍，而主要石油集团的比率则更大。”

PART 04

德国市场面临巨变

这两家法国公司2019年在德国市场的总营业额为24亿欧元，显然已经超过德国此前的第二大废物处理企业——柏林的Alba。此外，他们还将缩小与德国市场领导者Remondis的差距，Remondis是德国“垃圾大王”Rethmann旗下专注于废物处理的子公司，最近在当地获得了约35亿欧元的营收。

仅收购之争就对德国的废物处理市场造成了不小影响。为了抵抗威立雅的收购，去年9月16日，苏伊士火速与德国杂货零售商Schwarz Group（Schwarz是Aldi的有力竞争对手）合作，就出售其位于荷兰、德国和波兰相关固废再循环业务，签署了谅解备忘录。

这些公司将由Schwarz（旗下还有“ Lidl”，“ Kaufland”）的可循环再造产品子公司PreZero收购。很快，从包装生产到处置、回收材料，PreZero都会拥有完全的控制权，这对废物处理行业的传统竞争对手造成了很大冲击。最终收购应在2021年第一季度进行。

德国废物处理公司面临的来自法国的更大压力远不止如此。8月底，威立雅董事长Frérot宣布，如果成功收购苏伊士，他尤其想扩大在德国的业务。早在 2007年，威立雅集团就已经开始布局，以14.5亿欧元收购了德国的传统废物处理公司Sulo。

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