中美贸易摩擦扰动商品市场 投资老手谨慎观望对冲风险

贸易战冲击波

目前贸易摩擦的影响主要包括两个层面，其一为贸易摩擦会导致全球经济增速放缓，进而间接传导至原油、有色和黄金等具备金融属性的商品，其二则是钢、铝，以及大豆等已经被纳入加征关税范围的商品，价格走势上也表现得更为剧烈。

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贸易摩擦所带来的不确定性，近期成为左右大宗商品市场运行的变量之一。

继中国打出“王牌”大豆后，美国总统特朗普4月5日再次发表声明，已指示美国贸易代表办公室依据“301调查”，考虑对从中国进口的额外1000亿美元商品加征关税是否合适。

而在此之前，美方已宣布将对从中国进口的500亿美元商品加征25%的关税。

21世纪经济报道记者注意到，目前贸易摩擦的影响主要包括两个层面，其一为贸易摩擦会导致全球经济增速放缓，进而间接传导至原油、有色和黄金等具备金融属性的商品，其二则是钢、铝，以及大豆等已经被纳入加征关税范围的商品，价格走势上也表现得更为剧烈。

“第一波对钢、铝的影响已经过了，现在主要是影响农产品的价格运行”，建信期货研发部总经理肖维指出，对于美国第二轮的1000亿美元加征关税，目前市场普遍认为不会实施，不然4月9日盘中有色等品种走势已经会有所体现。

投资者：老手盈利不容易

仅就大宗商品而言，贸易摩擦最为直接的影响便是市场波动率显著增加。

因此，成都投资者吴起（化名），最近一段时间便明显放缓了交易节奏，并开始变得谨慎起来。

他表示，近期商品市场受到贸易摩擦的消息面影响，市场波动随之增强，同时过快的转变节奏也使得自己很难去把握。

虽然吴起也选择了做多农产品，但每笔开仓数量、持仓周期较之前均有所降低，并保持了很强的观望情绪。

他认为，现在的市场十分敏感，属于“鸡肋”行情，虽然农产品出现集体走强，但想要盈利并不容易，“现在是看得多、做得少，没有机会就不操作。”

正是出于他的谨慎，在近期商品市场的几次异动过程中，吴起不仅未出现亏损，反而处于小幅盈利的状态。

相比之下，有着10年交易经验的郑州“炒手”刘淼（化名），近期交易情况却并不理想。而用他的话来形容便是，“老手不好做，新手反而容易赚钱。”

据刘淼介绍，特朗普宣布增加关税当天，商品市场反应十分剧烈，几乎所有期货品种全部出现大幅下挫，这种行情下，毫无疑问所有的技术派交易者都会亏损，但是以波段交易、日内交易作为策略的投资者，则可以很快规避掉这种风险。

“一个盘手朋友，美国宣布加关税当晚，账户浮亏3万元左右，但到了第二天早上10点15分，账户就转为浮盈9万元了。当时，他就是在意识到操作方向错误后，毫不犹豫地斩掉了30%的仓位，随后又跟进去60%的仓位反手操作”，刘淼4月9日告诉记者。

相比之下，刘淼的反应则要慢上一拍，在账户出现4万元浮亏后，当晚仅减持了30%的仓位，直至次日借着反弹的机会才逐步止损出局。最后，刘淼的该笔螺纹钢交易以2万元的亏损告终。

据他介绍，早在中美贸易摩擦发生前，各家期货公司研发部已经给出了做多农产品的策略，但彼时的判断依据主要还是源于供需面，而未预料到贸易摩擦会成为农产品启动的导火索。

“美国加收关税显得突然，但周围的盘手对中国做出反击早有预估，所以近期的策略多数以做空有色、黑色等工业品，做多农产品的思路为主。”刘淼介绍称。

需要指出的是，上述交易策略不仅与当前中美贸易摩擦升温相契合，同时工业品、农产品二者间一定程度上也起到了对冲风险的效果。

贸易摩擦的不确定

随着市场预期的改变，部分品种的价格已开始提前反应。

4月4日，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，涉及中国自美约500亿美元的进口额。

4月9日开盘后，大连豆粕主力1809合约上涨4.2%，同时菜粕主力1809合约也上涨了4.19%。

不过，中美贸易摩擦对不同品种的影响不尽相同，如对第一轮加征关税的钢、铝价格的影响便相对较低。

以螺纹钢走势为例，市场在三月下旬对贸易摩擦消息充分消化后，本月开始逐步反弹，并已经收复大半失地。

相关数据显示，2017年中国向美国出口的钢材为118万吨，仅占中国出口钢材总量的1.6%，这一数据较2006年高峰时下降了10.6个百分点。

除了上述被纳入加征关税的品种外，世界两大经济体间贸易摩擦，也增加了市场对于全球经济增速放缓，进而抑制对大宗商品需求的担忧。

从近期商品市场的走势来看，上述预期所带来的担忧，目前主要集中在原油、有色等工业领域，如近期国际油价便出现了一定幅度回落，直至4月9日夜盘才出现一波反弹。

4月6日早上，美国总统特朗普要求考虑对华1000亿美元商品追加关税。同日晚间，中国商务部表示已经做好充分的准备，拟定十分具体的反制措施。

“暂时来看，贸易摩擦对商品价格的运行并无过多冲击。预计未来贸易摩擦也将向好的方向发展，至少在特朗普追加1000亿美元商品关税的消息后，有色板块并未出现大幅下挫，这也显示出市场并不认为上述政策会真正执行。”肖维分析称。

不容忽视的是，现阶段商品的走势已经对贸易摩擦有所体现，部分预期也已经逐步兑现。即使未来中美贸易摩擦升温，所带来的边际效应也会有所减弱。