首个北斗物联网模块诞生 无人机送快递将成现实

据媒体报道，全球首个北斗物联网模块问世，能把位置服务精确到厘米级，填补了物联网产业链关键环节，让无人机送快递成为可能。据悉，该芯片大小和形状与手机卡差不多，是全球首款同时支持北斗定位和相关通信标准的窄带蜂窝物联网通信模块，并可以支持全球主流运营商频段。由我国自主研发的北斗通信技术，凭借逐步完善的地面增强网络，能将位置服务的误差缩小至现有GPS水平的千分之一。

习近平总书记在十九大报告中指出，要形成军民融合深度发展格局。而北斗导航则一直是军民融合的标志性领域，在军事、民用领域均有广阔应用前景。无人机快递近来成为电商物流业新的风口。随着电商渠道进一步的下沉，物流成本进一步高企。京东董事局主席兼首席执行官刘强东表示，推广无人机送货之后，乡村地区的物流成本可以下降七成。而北斗物联网模块的研发成功，将使无人机送快递加速成为现实。

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沈阳通用航空产业基地日前对外宣布，在原有基础上拓展并完善通航全产业链，正式开辟国内首家无人机专用空域。

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华力创通：业绩保持平稳增长,全面受益卫星应用推进

研制的北斗芯片，完善了北斗卫星导航民用产品线，并大幅降低了北斗卫星导航定位产品在各类行业市场的技术门槛和应用成本。近日，北斗卫星导航系统首次在飞机上测试试飞，华力创通提供的北斗RDSS 短报文终端出色完成了此次试飞任务，为北斗导航系统在民用航空领域的产业化应用推广奠定了坚实的基础。同时，公司打造“无人平台”战略，定增募资投向“多样式无人机系统项目”。

卫星导航营收毛利略有下降,多轮驱动保障总体业绩平稳增长

2016年,北斗行业继续快速发展,相关应用及覆盖范围大幅增加。但是,受军改影响,北斗行业订货大幅延后。在此背景下,公司作为北斗龙头其卫星导航业务营收占比同比2015年降低19.05%。同时,公司其他业务都有一定程度增长,其中雷达仿真测试业务同比大幅增长32.44%,而毛利率同比只略微下降1.93%。因此,公司作为北斗龙头之一在北斗行业订货普遍受影响的情况下,凭借多轮驱动优势下依旧取得了营收的增长以及净利润的大幅增长,凸显了公司综合实力以及明显的产业优势。另外,预计2017年军改落地,北斗订单将出现回暖。

加大市场营销力度推进卫星应用,继续加强研发巩固核心竞争力

2016年,公司研发投入月1.20亿元,占营收比例为28.67%。公司作为技术研发型高科技企业,充足的研发投入将是公司保持和巩固核心竞争力的关键。同时,年内公司继续提升营销能力,推动产业和市场发展。公司与四川地矿局、中国信通院、军工研究所签订合作协议,推动卫星产业应用。公司在高精度领域,积极开拓新疆精准农业应用业务。我们认为,公司在加大研发投入力度保障领先优势的同时加大市场营销力度,将有望迎来卫星通信、导航的应用收获期,从而受益北斗全球系统的建设以及卫星通信的快速发展。

并购明伟万盛开拓轨交市场,天通卫星注入强劲发展动力

公司积极利用资本运营手段,正筹划以发行股份及支付现金的方式收购明伟万盛100%股权,从而拓展公司北斗卫星导航及系统和仿真测试产品在城市轨道交通行业的应用。明伟万盛承诺2016~2017年度实现扣非归母净利润不低于7,590万元,2016~2018年度实现扣非归母净利润不低于12,558万元。此次收购将有望大幅增强公司的盈利能力,同时有效拓展公司的产品和技术在轨交领域的应用。2016年天通一号发射成功,预期2017年有望开启商用。公司已经完成了卫星通信导航一体化产型基带处理芯片即专用抗干扰型芯片的研发,并自主研发了多款通道一体化模块、终端产品,可广泛应用于应急救灾、反恐维稳、海洋作业、航空空管、森林作业等多个行业。因此,我们认为公司作为具备通导一体化芯片终端研发能力,将全面天通卫星的成功发射以及后期建设运营。

【投资建议】

在北斗行业整体受军改影响不达预期的背景下,公司凭借雷达仿真等其他业务的快速发展继续保持营收、利润的平稳增长。同时,2016年公司继续投入研发和营销,为未来拓展更多应用领域,巩固龙头实力打下坚实基础。另外,公司收购明伟万盛进程顺利,预计将大幅增强公司盈利能力并帮助公司拓展轨交等新应用领域。最后,我们认为公司将凭借领先优势及研发实力继续受益我国在卫星导航、通信上面的快速发展和大力投入。因此,我们看好公司发展,推荐继续关注。

【风险提示】

北斗产业发展不及预期,卫星通信应用不及预期。

华测导航：三季报符合预期,高门槛推股权激励显发展信心

为中国北斗高精度卫星导航领域领先企业，产品已广泛应用于无人机航测等领域。

推第一期限制性股票激励计划,彰显公司信心。公司公告第一期限制性股票激励计划,拟向276人授予限制性股票450万股,其中首次授予420万股、预留30万股,合计占总股本3.78%,授予价格为29.44元/股。首次授予限制性股票拟按三年30%、30%、40%解除限售,业绩考核目标以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润增长率不低于20%、40%、70%,同时以前一年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率均不低于20%;预留限制性股票拟按两年50%、50%解除限售,业绩考核目标以2016年净利润为基数,2017-2018年净利润增长率不低于40%、70%,同时以前一年营业收入为基数,2017-2018年营业收入增长率均不低于20%。首次授予激励费用合计4894.11万元,2017-2020年分别摊销635.25、3337.94、827.26、93.67万元。本次激励计划的对象包括公司高级管理人员(财务总监高占武10万股),以及中层管理人员、核心技术(业务)人员275人。

三季度业绩预告符合预期,竞争力强、业绩有望持续增长。公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为6300-6800万元,比去年同期增长31%-41%。华测导航目前形成了“数据采集设备+数据应用及解决方案”并重的产品格局,全方位为客户打造专业产品与服务,除了通过销售高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品外,还通过为客户提供满足个性化需求的整套数据应用及解决方案获得收入,实现差异化竞争,在行业价格战的背景下保持稳定的毛利率。公司专注于高精度卫星导航定位产业,产品核心竞争力较强,鉴于卫星导航在高精度领域的应用日益增加,公司主业有望保持持续增长态势。

高精度卫星导航应用市场增长迅速,国家多领域投入带动公司成长。未来五年,我们预计中国高精度导航系统应用市场将迎来高速发展期。得益于技术水平的不断提升,高精度卫星导航应用领域将进一步深入民用领域,如车道级导航、无人机遥感等,推动着高精度应用市场外延。据上海产业研究院数据,2015年中国高精度卫星导航定位应用市场规模70.8亿元,至2020年该领域市场规模有望达到215.3亿元,年复合增长率24.9%,市场空间巨大。同时,高精度卫星导航定位行业的发展受到了国家高度重视,国家基建持续投入与高精度GNSS接收机在测绘中的渗透率不断提升,推动公司数据采集设备业务的高增长;而国家对防灾系统的加速投入、对精准农业的大力支持,则分别带动了公司新兴的数据应用及解决方案业务中位移监测业务、精准农业业务的快速成长。