有色金属行业专题研究:海外主要地区矿业投资分析

    中国海外矿产投资加速,跨国并购暗藏较大风险
    现有矿产资源已经无法满足我国经济快速发展需要,跨国并购活动已经成为我国新获得矿产资源的主要方式。根据国家发改委的统计资料,至2012年底,中国境外采矿业投资存量接近500亿美元,连续十年呈现快速增长之势。境外资源合作面临的国际政治、经济、文化环境十分复杂,不少企业对风险认识不足,造成了重大投资损失。统计资料显示,至2012年底,中国境外投资陷入麻烦的投资额占比近40%;国家外汇管理局的数据显示,2012年中国海外投资净收益为-574亿美元,2011年为-853亿美元。
    中国多种资源需要长期进口,海外矿产并购势在必行
    中国是全球有色金属消费第一大国,2012年我国常用有色金属消费在全球占比超过5成。在常用有色金属品种中,我国铜、铝、镍资源相对匮乏,在全球的储量占比分别仅为4%、2.86%、4%;铅锌资源储量虽然名列前茅,但与超过5成的消费量相比,依然需要进口。2012年我国铜和铝的资源缺口均达到8成以上,镍资源缺口约为33%,且较11年有所扩大,铅锌基本维持供需平衡,但仍需少量进口。此外,我国的冶炼加工产能远大于矿山产能,传统的贸易进口精矿虽能满足生产需要,但资源话语权、定价权愈来愈向矿山集中,下游冶炼加工利润愈来愈少,甚至亏损。因此中国企矿企进行海外资源并购也是突破国际矿业巨头制约的有效手段。
    国际储量标准与我国差异较大
    资源储量是矿产项目投资的核心,但每个国家都有自己个性化的储量标准规范,中国矿企到境外投资需要对这些储量标准有所了解。在全球矿产投资中,澳大利亚的JORC规范和加拿大的NI43-101都在国际上得到了普遍应用,它们与我国的《固体矿产资源/储量分类》虽然看起来内容和形式有相似之处,但差别很大,我们从标准规范说明、资源/储量说明、用途、编写人要求、应用范围等五方面对它们进行阐述和比较。
    海外主要地区矿业投资分析     
    澳大利亚和加拿大是全球成熟先进的矿产投资地区,拥有健全的法制环境、稳定的社会环境、基础设施状况良好,投资者有法可依。无论是JORC还是NI43-101规范,其资源储量估算结果更精确,信息挖掘更深,表达更形象,这些将极大限度的降低矿产投资的风险。但在澳洲和加拿大进行矿业投资需要面临昂贵的人工、复杂的劳工关系,并承担较高的环保和赋税成本。非洲和东南亚地区是全球新兴的矿业投资地区,人工成本、环保标准相比澳洲和加拿大较低,且对海外投资者有税收优惠。但亚非国家大部分地区基础设施落后,这将大幅增加中国企业的初始投资成本,且投资者还将面对较高的政治、宗教、社会文化以及道德风险。(来源：广发证券)