银行系PE版图正遭遇被边缘化尴尬 募资渠道业务遇阻

　　目前除了政策性银行可以通过直接设立股权投资基金外，大型国有银行只能采取曲线方式，利用境外直投平台在境内设立基金或基金管理公司，而更多股份制商业银行只能以提供服务的方式参与股权投资市场。

　　根据此前浦发银行与清科集团联合发布的《2013中国私募股权基金市场研究报告》：“这三类银行各具优势，由于理念、定位和目标的不同，会带来不同的经营模式和资源配置，相对来说，政策性银行更注重结合自身的业务需要开展直接投资，不太侧重提供金融服务；国有大行的资源和实力更加丰富和雄厚，但因为股权基金是一个比较小众的新兴领域，给银行整体带来的直接效益还不够凸显，大行在重视程度、机制和效率上可能不如股份制银行灵活。”

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　　然而，银行系PE在经营方面非常低调，较少对外披露新发起设立的基金，这为银行系PE业务运作情况和投资回报笼罩了一层神秘的面纱。

　　同样拥有雄厚的背景，但相对于银行系PE，券商直投的发展显然更为凶猛。根据ChinaVenture投中集团的数据，从2007年证监会批准中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点，截至2012年年底共成立47家直投公司，总计注册资金规模达到346亿元。2012年全年披露投资案例超过104起，投资总额超过50亿元，在IPO退出方面，2012年全年共有25家券商直投投资企业实现IPO，涉及9家券商直投公司共25笔账面退出，平均账面回报率达1.78倍。

　　依靠独特的渠道、资金、人才和信息优势，银行系PE强势崛起，但政策风险、激励机制和部门协同却成为其难以言说的痛。银行系PE的前途，取决于银行的客户基础，取决于变革创新力度，亦取决于私人银行和财富管理部门的方向与定位。在混业经营的大时代，银行系PE如何突围？资产管理探路能否成功？走在创新最前沿的私人银行，能否堪当创新引领重任？为何在国际上很多商业银行又在卖掉PE？

　　曲线参与PE业务

　　2008年以来，社保基金、信托基金、保险机构和公募基金等参与股权投资的限制相继放开，但作为中国金融体系最重要组成部分的商业银行却因种种政策限制而无法直接参与股权投资。

　　《商业银行法》第43条规定，“除另有规定的情况外，商业银行在中国境内不得向非银行金融机构和企业投资。”《贷款通则》第20条规定：“不得用贷款从事股本权益性投资。”

　　为规避相关法律的限制，五大国有大型商业银行(工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行)均通过设立境外子公司、子公司在国内设立分支机构的方式，利用自有资金对国内非上市公司的股权进行直接投资。

　　商业银行通过设立子公司对私募股权基金进行直接投资，是曲线参与PE业务的典型形式之一。如，中国银行通过其全资子公司中银国际投资了渤海产业基金和中国文化产业基金、建设银行通过其全资子公司建银国际在国内设立了建银国际资产管理(天津)有限公司，以从事人民币股权投资业务。

　　相对于商业银行，政策性银行的代表、国开行和中国进出口银行对PE/VC业务的参与相对直接：2009年3月，中国进出口银行联合成都投资控股集团、成都高新投资集团成立成都银科创业投资有限公司，其中中国进出口银行持股50%；2009年8月，国家开发银行设立全资子公司国开金融，注册资金350亿元人民币，主要从事私募股权基金(PE)、直接投资、投资咨询和财务顾问等业务。

　　据了解，国开金融先后设立或联合设立了中国-瑞士合作基金、中国-比利时投资基金、中国-东盟中小企业投资基金、中国-以色列华亿创业投资基金、中国-意大利中小企业基金、中非发展基金、中法基金等国家级基金。通过遍布全国各个地区的银行网点，银行系PE在项目寻找和考察，以及投资后的资源整合上更具优势；另一方面，相对于非银行背景的PE基金而言，银行系PE可以将股权投资与债权投资相结合，形成投贷结合的模式。

　　随着2012年10月《证券投资基金管理子公司管理暂行规定》和《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的颁布，公募基金公司获准投向“未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”，这意味着，商业银行可以通过基金公司子公司参与到股权基金领域。

　　以民生银行为例。民生银行于2008年11月与加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司统统发起设立民生加银基金管理有限公司，三个股东的持股比例分别为63.33%、30%和6.67%。民生加银人士此前在接受《21世纪经济报道》记者采访时介绍，目前民生加银立项项目超过600亿元，储备项目超1000亿元，业务类型涵盖委贷、票据、股权质押、定增、资产收益权、股权投资等，涉及能源、旅游、金融、房地产等众多行业。

　　“我认为，我们跟PE的合作空间也比较广阔，现在募资难的情况下，我们至少用银行背景可以多一些实现，而且现在投资人更喜欢这种固定收益类产品，所以我们夹层融资方面可以提供一些帮助。包括现在资金上困难，有些资产到期，这里面可以筛选一些项目做一些延续，包括投入以后的债券型融资的配套。”民生加银资管总经理蒋志翔在11月初的“2013 ChinaVenture 中国投资年会”上表示。

　　相对政策性银行和国有银行，城商行对于PE的参与度则少之又少。“虽然说我们对PE/VC有一些尝试，但因为没有很多的人力、物力和专业背景知识，总体的规模还是不大。”一位二线城市商业银行的人士向本报记者表示。

　　银行界人士正在期盼政策对银行参与PE业务的进一步放开。原招商银行行长马蔚华曾建议：及时修订《商业银行法》、《贷款通则》等相关法律法规，允许风险管控能力强、监管评级高的银行在向科技创新型小微企业提供贷款融资的同时，可获得企业的部分股权或认股期权，并允许银行向PE进行直接投资或发放贷款。

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