风电复苏“价格屠夫”坠落 华锐祸根早已埋下？

繁华落尽一场空。

昔日的国内风电巨头华锐风电（601558.SH），如今正为三年前精心布置的繁华大梦支付“巨额”账单。

尽管上半年风电行业大举复苏之旗，但各方矛盾激发下，华锐风电日常经营陷入巨大漩涡，报告期内主营业务规模同比大幅收缩55.02%，净利润更巨亏4.57亿元，仅半年时间就将去年全年盈利的5.99亿元几近回吐。

“华锐早前埋下的祸根几乎一触即发，可以说，证监会的立案调查是整个事件的导火索。”一位前华锐风电公司人士对记者指出，“华锐为抢占市场进行的低价竞争战略、只注重政府订单关系维护不注重产品质量、研发的快速成长策略极具反噬作用，一旦政策基本面出现问题，对华锐绝对是重大打击。”

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“公关策略”的买单悲剧

事实上，自从今年3月10日华锐风电自曝财务造假“家丑”三天后，一系列连锁反应就开始凶猛、应接不暇地呈现：先是3月中旬董事长韩俊良提交书面辞职书，尉文渊“临危受命”；随即5月伴随1.8亿财务造假被核实，公司被证监会正式立案调查，其2011年发行的“11华锐01”、“11华锐02”公司债券信用等级从AA+调整为AA；其后7月初华锐风电再爆因涉嫌盗取商业机密被美国超导索赔8亿元；8月31日，拖到最后一天发布半年报的华锐风电交出一份业绩亏损考卷。

9月16日晚间，上交所对韩俊良的一纸谴责，为华锐风电整个“闪电”衰退划上句号，而这场由盛至衰的演变仅6个月时间。

事实上，这个祸根早已埋下，这与刚被上交所公开谴责的主角不无关系。

除了上交所指出的“作为公司主要负责人，未能勤勉尽责，对产品生产、销售、记账过程中存在的虚报、造假行为负有不可推卸的责任”之外，韩俊良或还给华锐风电留下了“公关路线”高于质量研发的基因，这让华锐风电正以大幅压缩成本的方式开始买单。

“前董事长韩俊良在任时，为搞定政府关系，将许多政府部门领导的亲戚孩子纳入公司正式岗位，很多‘官二代’只空有华锐的位置，不干活也能拿到稳定工资。而后果就是公司部门臃肿、管理混乱。”前述华锐风电前员工告诉记者。

如今繁华大梦已经落幕，华锐风电亦开始为前三年的虚假繁荣沉痛买单。面对扑面而来的盈利巨变，华锐风电开始大幅减员压缩成本。

伴随韩俊良正式下台，受风电政策改变冲击，其一直坚守的政府“公关”路线正式土崩瓦解，公司、庞大的管理机构开始陆续被削减。

其中，华锐风电自2012年11月15日开始对开工不足岗位人员实行分批停工放假。截至报告期末，公司职工1975人，其中在岗人员1726人，放假人员249人。而2012年年末，公司尚有职工2027人，说明半年内再度裁员52名。

与此同时，公司报告期内对不符合公司的发展战略要求、缺少发展前景的子公司开展注销和关闭工作。其中注销公司达3家，拟继续注销或关闭公司达14家。

“价格屠夫” 产品授权多半靠买

以“公关路线”为代表的“市场高于技术”的华锐基因带来的不仅是减员，还有以往对手们的凶猛反击。

2013年上半年，受国家风电补贴的政策支持影响，风电行业开始企稳复苏，但昔日风电霸主华锐风电经营却出现巨大动荡，首当其冲是其销售量大幅下滑，2013年上半年公司营业收入仅为13.88亿元，大幅下降55.02%，销售费用更同比下降13.28%。

“风电行业市场转型在即，客户现在更看重产品价值，而业内著名的价格屠夫华锐风电在被调查负面影响下，市场销量一落千丈。”一位风电行业人士对记者表示。

其指出，与金风科技等专注自主研发核心技术不同，华锐风电的产品授权几乎多半为购买而来，“韩俊良‘重市场不重技术’的凶猛低价竞争策略，无疑为后续华锐衰退埋下祸根。”

这或是此前饱受“低价战”之苦的竞争对手的反击，“继2012年后，今年上半年受负面影响的华锐风电的市场份额持续下降，华锐让出的市场份额会被其他厂商瓜分，而另一方面，华锐风电是业内著名的“价格屠夫”，华锐的衰落使价格战有所缓和。”兴业证券雒风超点评道。

根据中国风能协会数据显示，2013年上半年竞争对手金风科技市场订单占比高达23.3%，同期华锐风电仅为7.1%，继联合动力、明扬、想能风电、上海电气之后排名第五。

此外，伴随应收账款回收吃力，公司坏账计提激增。因销量急速下降，上半年华锐风电应收账款较去年同期的132.90亿元缩减至91.05亿元，但同期资产减值准备却较上年同期增加167.40%至2.50亿元。

对此，华锐风电将其解释为“公司部分客户现金紧张，且因部分地区电网消纳问题导致风电场的收入和利润下降，影响了部分客户的支付能力，增加了公司应收账款和坏账风险。”

但报告期内公司坏账风险已经颇为严重，其中报告期内按组合计提坏账的应收账款一项中，未逾期的应收账款仅为54.90%，逾期应收账款占比已经高达46.1%，这意味着计提坏账的应收账款中，近半已经逾期超过一年。

更为严重的是，由于坏账账龄越长、偿还风险越大，而华锐风电逾期账款中逾期1年内的应收账款占比仅为7.21%，而逾期1到2年、逾期2到3年的坏账占比最多，分别为16.95%和11.04%，而逾期超过3年的坏账占比总和则近10%，后续偿债风险无疑较大。