茶饮料茶叶销售备受VC/PE青睐：铁观音备战IPO

　　投中集团认为，行业上游茶叶种植企业小而散的分布、品牌缺失、企业规模较难达到规模优势，使得VC/PE机构采取较为谨慎的投资策略。而中游茶叶深加工行业因产品涉及领域较广，存在一定技术壁垒、零售渠道广泛、产品附加值高而具备较高投资价值，VC/PE机构可适度关注。另外，作为流通领域的茶叶销售企业因其增值潜力巨大，同样比较具有投资价值。

　　中下游投资潜力大

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　　从上游茶叶种植来看，单纯的茶叶种植领域较少获得VC/PE机构注资，主要是源于茶叶种植的整体回报周期较长，较多的承担了自然灾害等不确定性风险，并且行业集中度较低，缺少具备规模的种植企业，且目前A股尚无上市茶叶种植企业的背景使得VC/PE机构普遍采取较为谨慎的投资策略。

　　茶叶深加工处于茶叶产业链的中游，其主要是指用茶鲜叶、成品茶，或者是茶叶和茶厂的废次品、下脚料为原料，利用相应的加工工艺生产出含茶制品的加工过程。茶制品可能以茶为主体，也可能是以其它物质为主体。其加工产品种类也较为丰富，如茶饮料、保健品、茶化妆品、茶味饼干糖果以及部分提取物涉及到医药领域等，茶叶深加工行业普遍对茶的质量要求较低，但其产品种类繁多并且附加值较高，是茶产业链中增值空间较大的一个环节，也是颇具投资价值的一个领域。

　　从下游的茶叶以及茶叶深加工产品的销售渠道来看，目前单一茶叶产品一般通过茶叶专营店以及在大型超市设置摊位进行销售，零售渠道扩张较为缓慢，一方面受限于国内的消费需求有限;另外一方面，茶叶销售领域竞争格局尚未形成，品牌效应缺失，渠道拓展受阻。而茶叶深加工产品的拓展却较为广泛，茶饮料、茶类糖果食品广泛的分布在国内各大超市渠道，并且销售额增长迅速。另外，茶叶零售商可与连锁咖啡店、即饮饮料及面包店等建立业务联系，茶饮料及附加茶叶的点心类产品近年来普遍受到消费者好评，销量增速明显。因此，在下游领域中，具备优异业务拓展能力的茶销售企业VC/PE机构可重点关注。

　　从细分融资领域来看，国内茶叶深加工领域及茶叶销售流通领域获得较多VC/PE机构关注，2007年至今，国内业务涉及茶饮料的6家企业累计获得1.13亿美元融资，其规模占比为47.8%;而茶叶种植领域获得融资规模仅为222万美元，规模占比不足1%。

　　2011年融资规模较高，主要源于两起PIPE案例，GA4.38亿港元认购茶叶销售企业天福5.95%股份、以及盈富投资联合协和投资2.02亿元认购茶饮料制造企业深宝实业9.27%股份的交易。而2011年10月，深创投、山东高新投等1亿元注资线上线下茶叶销售企业买买茶的交易成为2007年至今未上市企业获VC/PE融资中规模最大的一起。

　　截至目前，国内茶叶企业仅有茶叶销售企业天福以及茶叶深加工企业碧生源通过IPO渠道登陆香港资本市场，两家企业均有VC/PE背景，天福上市背后中金、红杉中国、IDG资本分获0.92、0.94、0.9倍账面回报;碧生源上市，纪源资本、永宣创投分获1.75、3.08倍账面回报。另外还有两起非IPO渠道登陆资本市场的案例，分别是借壳龙发制药的龙润茶和收购茶叶全产业链企业武夷星的中国矿业。投中集团统计显示，近期有多家茶企有上市意向，如已递交资料的安徽黄山谢裕大茶叶、正在上市运作的安徽一笑堂、猴坑茶业、河南信阳毛尖及杭州山地茶业等。

　　据证监会11月8日公布的拟上市企业名单中，涉及茶叶种植、生产、加工、销售于一体的全产业链的两家企业华祥苑茶叶和安溪铁观音拟上市，达晨创投、高能刺桐有望通过IPO实现退出。