　　《办法》中规定，“十二五”时期，在新疆注册的公司制股权投资类企业，享受国家西部大开发各项优惠政策，执行15%的所得税率，自治区地方分享部分减半征收。若未能享受西部大开发政策的，减免企业所得税自治区地方分享部分的70%。合伙制的股权投资类企业的合伙人，个人所得税按其对地方财政贡献的50%予以奖励。而北京、天津、上海等东部地区PE企业所得税为25%，合伙人个人所得税为20%。

　　而对PE极具吸引力的是，新疆的企业上市有“绿色通道”，即只要企业申报上市材料，证监会发审委就会审，不用排队。这对PE缩短投资周期，提高回报率作用巨大。

　　在注册方面，天津出台的新政是PE在首期实际缴付资本应经会计师事务所出具验资报告，并附银行资金到位证明。但PE对公开资产情况极为敏感，大多不愿这么做。而新疆对此没有要求。

　　邵红明，达晨创投新疆办事处的首席代表。在上述优惠政策的诱惑下，他组建了4人团队，从2011年7月开始在新疆寻找机会。

　　“不仅达晨来了，深创投、九鼎等很多大PE也来了，现在新疆投资火了。”走进邵红明的办公室，他快人快语。他告诉记者，不到一年的时间，达晨在新疆已经投资了3个项目：康隆农业、宏邦节水、永成农机，都与农业有关。“新疆的农业是其优势产业，这与达晨四大投资主线中的‘现代农业’不谋而合。”但他没有告诉记者具体的投资额。

　　曾经投资西部矿业(601168)而声名鹊起的上海永宣，擅长能源资源类企业的投资。其新疆分公司的负责人表示，新疆的煤炭、石油和矿产资源丰富，这是他们的主要投资门类。据了解，上海永宣在2010年和2011年分别和新疆自治区政府与新疆生产建设兵团合作成立了两只基金，总规模超过10亿元。目前，他们投了大中矿业、现代石油等企业。

　　而作为第一家本土PE，新疆中企董事长王辉家乡情结很浓，他告诉记者：“我们的团队是新疆财经大学第一期MBA的同学，成立中企的目的就是投资新疆的企业，帮助其上市，为当地的产业发展发挥我们自己的作用。”2011年5月，新疆中企发起成立一只1.31亿元的基金，目前已投资仪尔高新、现代石油化工、瑞缘乳业等企业，单笔投资额在500万-1000万之间。

　　公开资料显示，截至2011年12月，新疆股权投资类企业增至337家，其中新注册基金达250家，疆外迁入的基金87家。发展之快被业内称为“新疆速度”。

　　市场泡沫隐现

　　在PE界看来，新疆的经济落后，产业发展不具规模，企业数量少、体量小、分布散，可选的投资标的并不多。

　　在与新疆的PE交谈过程中，记者明显感受到，在比较小的新疆市场，PE的竞争程度与北京、上海有一拼，市场泡沫隐现。

　　“新疆的‘蛋糕’就这么大，但好几百家PE都进来分食，平均3-4家PE抢一家企业。找企业难啊，我们现在都深入乡镇，甚至村庄里去找了。”邵红明表示。

　　要想顺利投资某企业，必须想方设法和这家企业的老板“拉关系”，这是当地PE界流传的“成功法则”。新疆的优质企业不多，但都是PE眼中的“唐僧肉”。多家PE想投，企业的身价自然水涨船高。

　　王辉向记者举了一个实例：新疆乡都酒业有限公司是一家葡萄酒酿造公司，得益于新疆得天独厚的葡萄产业优势，该公司的发展前景和成长空间被众多PE看好。来这家公司的PE络绎不绝，公司董事长曾在一个月之内接待了七八家PE。不仅股权价格不断飙升，公司董事长还得挑人，不是PE想投就能如愿的。

　　令人惊讶的是，PE们开始“走后门”、“拉关系”，请公司董事长吃饭，帮企业做宣传，甚至帮企业招人，为的就是能给企业董事长留下好印象，希望最终能被相中。“有点像选秀了。”王辉忍不住调侃起来。

　　事实上，新疆的PE才刚刚起步，但无序发展导致的不合理竞争和市场饱和，让人担忧。“目前新疆的PE情况就是‘僧多肉少’，大家都想抢到肉，就不可避免出现问题。而企业好像突然觉得自己‘金贵’了，漫天要价，欲望也膨胀了。这对企业长远发展不利，甚至可能中途崩盘。”王辉认为，野蛮增长的PE出现了过剩，市场泡沫在放大，值得警惕。

　　天津的前车之鉴

　　对于新疆来说，发展PE，培育大企业，是当务之急，但PE监管明显滞后。新疆在2010年8月和11月，先后发布了两个鼓励PE发展的政府文件，里面除了对PE的财税优惠和奖励外，没有提到监管问题。

　　记者查阅了部分其他中西部省份关于发展PE的政策发现，基本与新疆类似，主基调都是财税优惠。这不禁让人想起天津的股权投资的发展模式——先发展后治理。

　　但天津PE非法集资案历历在目，事后整治的代价过高，让人忧虑这些“后起之秀”的中西部省份，如果延续这种模式，可能会重蹈天津的覆辙。

　　一直以来，天津因其政策上的先行先试、税收优惠和一站式的注册便利等，成就了它与北京、上海等地相比吸引PE机构的优势，一时间成为了“PE天堂”。天津股权投资基金协会的数字显示，目前天津市带有“股权投资”字样的企业和管理机构约有2400多家，占全国同类机构的近半壁江山。

　　PE家数的迅速膨胀，数千家PE鱼龙混杂，问题也接踵而来。2010至2011年，天津PE非法集资案持续爆发，轰动全国。随后，天津市政府开始铁腕整顿PE，大幅提高注册门槛，并规定出资人需提供验资证明。

　　天津市一位官员在接受中国证券报记者采访时表示，天津对PE发展的思路却是由“求量”变成了“求质”。同时，他也坦承，事后治理代价太高，并告诫其他省市在出台发展PE的政策时，PE监管需要同步跟进，不希望天津的行业乱象被重演。

　　然而，一位业内人士告诉记者，那些欠发达的省份，“发展是硬道理”，他们没有监管的动力。“PE对政策监管很敏感，一管PE就会降温，就可能撤走，当地政府不愿意这么做。”

(来源：中国证券报　作者：姚轩杰)

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