荷兰合作银行旗下管理资产超过1500亿欧元的荷宝投资,在私募股权投资领域走过80多年的路程,经验丰富、业绩不俗,特别是其在清洁技术行业的专业能力令人称道
8月23日,北京的天气并不清透,从银泰大厦63层俯瞰全城,蒙蒙一片,似如时下硝烟弥漫的PE市场。
“现在,中国的GP太多,被投资公司的市场的估值也高得让人害怕。”持一口流利汉语的柯瑞恩感慨道。柯瑞恩是一位地道的荷兰人,身为荷兰合作银行旗下荷宝投资管理集团(Robeco,下称荷宝)PE投资的亚洲区的负责人。
“即便竞争很激烈,我们也仍旧看好中国市场。原因是中国有两个很大的优势:最好的生产基础和最大的消费群。这对私募投资公司来说,机会很好。”荷宝全球PE投资总裁安德鲁先生对《融资中国》记者说。
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应对众多的竞争者,荷宝的策略是寻找早期、成长期的项目。用他们的话说,在中国投一家收入已到500万美元级的企业,意味着你要打败100个GP竞争对手。而需要更多专业判断能力的早期项目,则更能发挥他们的优势。
另一方面,荷宝更倾向于在每个地区找到合适的专业合作伙伴,而不是从头做起。具体策略是:先做LP、再联合GP做直投。
深耕中国市场
荷宝,成立于1929年,是欧洲少数大型独立运作的纯投资管理集团之一。管理资产超过1500亿欧元,在14个国家拥有超过1500位专业员工。其投资类别也包含了股票、债券、货币市场基金、对冲基金等多项。
2006年末,荷宝对SAM集团的全资收购则使其PE业务如虎添翼。
SAM投资管理集团位于瑞士,是独立从事可持续投资领域(Sustainability Investing)的全球领先资产管理公司。在过去十多年中,透过挖掘并投资于在全球可持续发展的长期挑战中具有竞争优势能力的公司,曾为投资者创造无限收益。
荷宝在清洁技术(Cleantech)私募股权投资领域有很强的专业能力,他们十分看好中国国内市场的投资机会。据了解,先前,荷宝仅在上海设立办事处。虽在香港建立亚洲投资管理中心,负责管理亚太区及大中华区近14亿欧元有关股票、债券等资产,但难言已真正深入大陆市场。
从荷宝私募股权团队的人员组成,足见其阵容“豪华”:身为私募股权部全球总裁的安德鲁先生,曾掌管荷兰最大的养老基金的PE投资部门,从1995年起便开始从事PE投资。与安德鲁共事的另四位核心成员,同样拥有十余年的PE从业经验,这在私募股权业界并不多见。
继2005年、2007年,荷宝分别募投了2亿、5亿美元的清洁技术PE基金后,去年再募2.5亿美元新基金。“从地域投向上,我们的安排是美国、欧洲、亚洲各占三分之一,其中中国和印度占亚洲市场的80%。美国和欧洲市场的把握相对成熟,项目偏向于晚期。亚洲市场我们还刚刚开始,定位在成长性基金,因为中国的一些大公司估值已太高了。”柯瑞恩对《融资中国》记者介绍。
清洁技术投资先行者
“SAM的优势主要在清洁技术、水资源,新材料和农业是平等领域。” 柯瑞恩介绍。据《融资中国》记者了解,SAM开发了全球最大的可持续发展数据库,和道琼斯公司、STOXX一起编制和发布持续经营指数系列DJSI(Dow Jones Sustainability Index),跟踪覆盖可持续发展的领先者。而且SAM每年分析超过1000家全球大公司。
在收购SAM后,荷宝投资逐渐将原有的PE业务归并至SAM旗下,并将SAM公司在清洁技术领域的优势作为拓展PE业务的核心方向。
“2005年开始做清洁技术,最开始的时候是FOF,全球投了30多家基金,应该是最大规模的。2007年在中国,也投了一家做清洁技术还不错的GP。2008年,我们改变策略,除了继续投基金外,也开始直投,还包括PE二手市场的买卖。”柯瑞恩说。
就PE二手买卖市场,柯瑞恩谈到,经济危机时期,是PE买进的好机会,有不少都是五六折出售,现在的价格就涨了很多。但清洁技术这块是个例外,今年这类的基金还能有五折的价格。“这就创造了不少机会,有些基金是我们之前投过的,比较了解,价格低就买进了。”
中国策略
在外资和内资PE白热化比拼的阶段,要想在中国市场迅速发展,本土化策略是关键。
“我们的策略是,在每个地区招专业的伙伴,而不是重新组建几十人的团队。具体地,先做LP投基金,然后再与基金联合,一起直投。” 荷宝投资中国区首席代表陆敏介绍。
荷宝投资为业内所熟知的案例是与天津一家大型国企的联手。陆敏谈及了这次合作的最初设想:“其实当时的设计是想在国内募人民币,一部分投国内,一部分投国外。因为清洁技术这块,市场在国内,但技术在国外。我们希望国内的钱可以分享两边的市场增值。”但最终因为国内的外管政策没有开放,计划搁置。
“现在我们换了思路,和国内的PE合作。我们扮演基金管理公司的股东投资顾问,主要提供在清洁技术、农业食品领域的投资专业技术知识,PE机构的管理经验等。具体的合作架构还在商量。”陆敏说。
“未来,和其他GP做一个平行基金的计划,肯定是我们所要考虑的。”安德鲁说。
组建农业基金
除清洁技术外, 荷宝投资将PE业务的另一投资重心放在了农业食品上。
因为,荷宝的母公司为其在农业方面的投资发展打开了新的市场版图。 2001年,荷宝成为荷兰合作银行(Rabobank)的100%控股子公司。荷兰合作银行又称拉博银行,从事农业、农业机械和食品工业等行业的金融交易,是全球唯一获得世界两个独立评估机构(标准普尔、穆迪)最高AAA级评级的私营商业银行。
“荷兰合作银行有80多个分析员,都是专注研究农业细分领域的,比如鸡、猪、葡萄酒、奶酪等。我们和荷兰合作银行之间有合同约定,可以使用他们在这方面的经验。”柯瑞恩说。
在农业食品成为时下PE界的新潮流后,不少基金除了发掘农业食品产业化经营中的投资机会外,开始着眼于土地承包经营权流转和农地集约化形成的房地产开发机会。更有业内人士坦言,有基金打着农业的幌子去弄土地。
对此,总裁安德鲁则持否定态度:“土地增值是农业产业增值的一部分,但是,我们的关注点还是在传统纯农业食品投资上,不会专注土地的升值。”
基金的另一个关注点则是食品物流。“现在中国很大的问题是,水果、肉、海鲜等30%的食品都是烂掉,因为物流行业只有10%用冷链运输,而在国外这个比例是90%。中国政府也比较鼓励这类公司,所以有不少机会。”
(来源：融资中国 作者： 舒琛)
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