中国信托业协会日前公布的2011年二季度末信托公司主要业务数据显示：我国信托资产规模达3.74万亿元；而在2010年的四季度末，信托资产规模为3.04万亿元。半年之中信托资产规模增长了7000亿元。
一段时间以来，信托公司的年报披露让市场更为清晰地认识了这个行业在过去的2010年的表现。2010年，信托公司经营收入为283.95亿元,利润总额为158.76亿元，人均利润为212万元，这个数字与其他金融机构相比也是比较高的。所以，有业内人士说“2010年是信托公司挣钱的一年”。
理财周报认为，2010年，伴随资产规模的扩张表明，信托业对资本、产业和货币市场的影响正在不断加大。身处“规范”发展的政策环境中，面对迅速增长的市场需求，信托业以自身的表现改变了“坏孩子”的形象。
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信托公司忙忙碌碌：增资扩股、换发新牌成为信托公司在2010年的重点工作；同时，江南信托、四川信托、伊犁信托、庆泰信托、海南信托等具有遗留问题的信托公司的再造重生，也给信托行业带来新鲜的空气。
理财周报对各信托公司的年报数据进行了梳理，从中整理出47家公司的财务指标样本和相关产品等信息，希望能对投资者认识信托业的变化有所裨益。
人均利润和信托报酬率，华润信托和云南信托各第一
人均利润和信托报酬率是信托公司两个重要的指标。
在人均利润方面，最高的是华润信托2010年人均创利1227万元。华润信托2010年年报显示，全年实现利润总额15.1亿元，净利润为13.8亿元。其资本利润率达到18.43%。
华润信托的人均利润一直保持较高水平，如2009年华润信托实现净利润14.43亿元，人均利润高达1473万元。由此观之，华润信托是一家人均最能赚钱的信托公司。理财周报认为，华润信托能获得如此高的人均利润，主要得益于投资收益大幅增长以及信托业务的快速发展和华润信托在对项目的管理能力的体现。
从信托资产规模看，到2010年年底，华润信托管理的信托资产规模达到653亿元，其中主动管理类产品资产规模超过500亿元，较去年同期增长124%。2010年，华润信托自主管理的组合证券投资信托受到业内关注。
数据显示，2010年，尽管各信托公司营业收入、净利润等经营指标呈现或增或减的变化，但是综合看来，信托公司加权年化信托报酬率都有不同程度的增长。
信托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。信托公司对信托资产的主动管理能力越强，报酬就越高；反之报酬率就越低。
云南信托2009年的信托报酬率为1.59%，2010年增至2.03%。根据理财周报对47家信托公司的2010年年报数据统计，云南信托的信托报酬率在当年最高。
加权年化信托报酬率的提高主要原因在于主动管理型业务以及高收益的集合资金信托计划业务在信托公司业务中所占比重提高。云南信托2010年年报显示，公司主动管理型信托业务的信托资产从2010年年初的392046.80万元增加至2010年年底的393577.98万元。
云南信托业务发展的战略重点是证券市场业务，所管理的证券类信托资产规模位居全国信托公司前列，覆盖阳光私募、网下新股以及套利类产品等，在业内形成独具特色的“云南模式”。
理财周报认为，信托公司加权年化信托报酬率的提高的原因还在于：银信合作的规范使得信托公司在这块业务上收益率上升；而银信合作业务占比下降，也促推了加权年化信托报酬率的上升。
正是由于监管部门出台的一系列政策，使得信托公司选择了报酬率较高的业务，减少了报酬率较低的银信合作等业务，由被动管理向主动管理转型。这是监管部门希望看到的事情：真正地实现信托公司的“受人之托，代人理财”的职能。
2010年银监会发布《信托公司净资本管理办法》，信托行业正式进入净资本管理时代。这个办法的出台，使得信托公司不能无限做大信托资产规模，在开展信托业务时，必须考虑各种信托资产的风险系数及其收益特征。中国富裕阶层的理财需求在迅猛增加，未来信托行业的发展将建立在资产管理信托和主动管理型融资、投资类信托基础之上。
中融信托发产品很猛
中融信托发产品“很猛”，业内多有如此评价。这种评价基于其近年来不断大幅增长的产品发行数据，也基于中融信托的行事风格。
特别是中融信托的销售能力一度令同行侧目，而其凶猛的市场拓展招数也曾招致非议。去年，中融信托曾因旗下财富管理中心人员涉嫌违规获取银行的理财客户信息，而被迫停业整顿半个月。此事涉及多家商业银行。至今，这家信托公司和商业银行间的关系仍然微妙和敏感。
2010年，中融信托合计发行集合信托产品330个，合计金额为5699033万元；发行单一类信托产品407个。集合信托产品的数量和金额以及单一类信托产品的发行数量在理财周报选取的47家信托公司中位列第一。
自从2007年以来，中融信托成长快速，体现在产品发行数量和资产管理规模的大幅增长。此外，中融信托的投资领域也从最初的单一金融领域走向多元化。从2007年到2009年，中融信托管理的信托资产分别为：659.8亿元、703.2亿元、1315.3亿元。
截至2010年12月末，公司管理的资产总额为1819.80亿元。其中，自有资产总额为20.43亿元，占1.12%；受托管理资产1799.37亿元，占98.88%。2010年，公司实现业务收入17.52亿元，实现税后利润6.95亿元。
中融信托在利用各种途径增加自己的资本金。中融信托注册资本为3.25亿元。2011年3月15日，公司大股东经纬纺机发布公告，拟通过非公开发行A股股票的方式募资总额不超过12.31亿元资金，其中7.64亿元用于向中融信托增资。此轮增资若成功完成，届时中融信托注册资本将达到16亿元，净资产34亿元以上。
证券投资类“阳光私募大本营”华润深国投覆盖70多投顾，中信上得快
8月8日，“黑色星期一”，A股蒸发市值近万亿，仍在运行当中的1063款证券投资信托拉响警笛。
而之前的几个月，直接与二级市场挂钩的证券投资类信托，已经在很长一段时间的弱势形态影响下，陷入尴尬僵局，不仅发行量一路下挫，还有不少产品选择清盘退出。
证券投资信托遭遇冰火两重天
比起其他类信托产品，证券投资信托受市场环境影响最为深重，“行情好一拥而上，行情差万夫所指”为普遍生态。
不但发行趋冷，低迷的行情也让不少证券投资信托产品陷入泥沼，或许正是由于当下市场难以把握，7月份市场再度出现主动清盘现象。
不久前，山东信托发布公告称，盈融达投资(北京)有限公司出于自身实际需要及对未来投资的安排，申请提前终止旗下信托产品“山东信托·盈融达”，山东信托决定于2011年7月20日正式终止该信托计划。此外，山东信托旗下另一只产品“山东信托·梦想二号”也决定于2011年8月18日提前终止。用益信托工作室报告指出，清盘的原因大致有两类，一类是被动清盘，多数信托公司会在信托合同中规定清盘线，基金净值如果下跌到一定区间，信托公司就会强制将信托清盘止损。另一类是基金经理判断后市行情不好而主动清盘或放弃延长已到期的私募，这种做法背后的原因往往是看淡后市，避免产品在下跌市场中继续运行。山东信托产品此番的清盘行为当属后者。
而这一段时间的暴跌行情也让不少证券投资信托产品遭遇被动清盘的险境，据了解，8月8日，不少阳光私募产品瞬间触及止损线，虽然在小幅反弹中暂时解除警报，可很多信托经理仍然对后续产品的募集不太乐观。
北京某信托公司不愿公开姓名的工作人员表示“目前来看，市场不确定性很大，此类产品的发行必须保守一点，能保证在运行产品的业绩就已经很不错了。”
云南突围中信守擂华宝求稳健
尽管目前来看表现差强人意，但证券投资信托依然在整体信托市场上占据十分重要的地位。据理财周报统计数据显示，仍在运行期的4300款信托产品中，证券投资类共1063款，占比达35%。
一般来说，大部分信托公司都会或多或少的发行证券投资信托产品，但是各家信托公司在此类产品的操作上，又分别具有不同特点，简单总结起来可以划归两种类型。
第一类信托公司以开放式集合资金信托产品为特色，代表为深圳国际信托、平安信托和中信信托。
这种模式邀请私募机构作为证券信托产品的投资顾问，对投资收益享有一定比例的分成权，在目前证券投资信托市场中占据绝大多数，用益信托数据显示，在524个披露最新净值的非结构化（非TOT）产品中，云南信托的中国龙以3.6860的净值继续位居第一，中信信托的中信精熙以2.5948的净值位居第二，平安信托的lighthorse稳健增长以2.2355的净值紧随其后排名第三。
第二类信托公司则是以结构化信托产品为主打，代表为华宝信托和山东信托。
结构化证券投资信托的预期年收益率基本上以一年定存为参考基准,一般严格按照规章设置止损线，即按照信托资产的日净值核算，低于一定金额则进行平仓，保证资金安全。
华宝信托旗下产品以“千足金”系列、“大臧金”系列等证券结构化产品为代表。这类产品设计了两种不同受益结构的投资主体一般受益人和优先受益人。私募机构在证券投资信托产品中担当一般受益人角色，其他持有公众则是优先受益人。按照信托合约，一般受益人按一定比例投入资金，这部分资金作为保底资金，如果发生亏损，将先亏损这部分本金；而如果投资收益超出预期，一般受益人也可获取超预期的绝大部分收益。
而不论是以上哪一种模式，信托公司的角色都大多属于平台型，优势是易于通过快速复制做大规模，同时节约投资团队成本。
而与平台型模式不同的是自主管理模式，个中翘楚是云南国际信托。
与其他大部分信托公司不同，云南信托早在2003年就组建起自己的投资管理团队，管理旗下中国龙系列基金，创建了以“自主管理”为特色的“云南模式”，不聘请外部投资顾问，由信托公司自主打造投研团队独立决策以运作产品。
用益信托研究员徐颖风对理财周报表示，在所有发行证券投资信托产品的信托公司，他个人最为看好的是云南信托。
“毕竟由投资顾问来负责产品运作对于信托公司来讲并不是一种最好的模式，信托公司只起到平台作用，业务控制能力及议价能力有限，核心竞争力不足。自主管理可以有效提高信托公司对产品的投资和控制能力。”
另据了解，西安信托、外贸信托等少数公司试水这类业务，并取得一定效果，虽被业内寄予厚望但尚无太多公司跟进转型。
老牌投资顾问再成“杀手锏”
考察证券投资信托，除了产品的发行方，不得不关注的就是投资顾问。
证券类信托一般是浮动收益，能不能取得较好的收益，全看投资团队的操作。
根据第三方统计的报告显示，阳光私募产品中一批“老将”开始站上前台，这批投资经历长，多半有公募基金投资经验的资深经理开始显露锋芒。
7月以来，尚诚资产的肖华、呈瑞投资的芮崑、明达资产的刘明达、景林资产的蒋锦志、明河投资的张翎、泽熙投资徐翔等，管理的产品收益纷纷靠前。
据报道，今年的大黑马呈瑞投资芮崑依然强势不减，其管理的兴业信托“呈瑞1期”7月收益率为14.67%。
由于多次月度收益排名靠前，目前该产品是今年以来的收益冠军。
在证券投资产品方面，用益信托徐颖风在谈及他个人看好的的信托公司时，推荐了对投资团队建设尤为专注的华润信托。
被称为“阳光私募大本营”的华润信托，用七年时间打造了阳光私募基金的最大平台，覆盖了70多家投资顾问团队，在中国阳光私募市场中，华润信托占有率近半；同时具有明星基金经理背景的投资顾问约占全体投资顾问的一半。
“投资团队规模巨大、稳定且投资经验丰富是华润信托最为突出的优势。”徐颖风如是说。
股权类信托：国联信托年化收益率174.19%夺冠，中信清算项目106亿
虽然股权投资类信托是高风险投资，但高风险与高收益是并驾齐驱的。
“股权投资是风险最高的信托，收益一般都会在20%-30%左右，当然也有可能亏损。”用益信托分析师廖鹤凯向理财周报记者表示。
对于股权投资类信托项目，信托公司相关团队审慎筛选投资企业，对新增的金融股权投资，信托公司主要通过审慎筛选投资项目、派驻董事和高管人员等方式加强管理。由于股权投资本身的高风险性，使得其客户通常定位为具有一定风险识别能力和风险承担能力的合格投资人。
“股权投资信托主要有一般PE信托和长期股权投资类信托两种，一般的PE信托的标准期限为5年，长期股权投资类信托期限会更长，有些甚至达到30年，所以它投向的企业一般是较为稳定的行业，如银行。”廖鹤凯向理财周报记者表示。
清算股权投资类信托国联信托174.19%夺冠，国投信托-13.78%垫底
在信托资产规模上，股权投资类信托显然是中信信托、平安信托等大信托公司占有绝对优势。但是，小信托公司船小好调头，在股权投资类信托收益上，小信托公司表现却比中信、平安等大信托公司好。
据理财周报零售银行实验室统计，2010年股权投资信托主动管理项目加权平均实际年化收益率最高的为国联信托174.19%；苏州信托和湖南信托分别以75.53%和69.39%的加权平均实际年化收益率位列二、三。而中信、平安、中融该数据仅为11.15%、17.91%和6.54%。
用益信托分析师廖鹤凯向理财周报记者表示，“股权投资的项目不确定性较大，所以其收益的偶然性也较大，大的信托公司由于其规模效应，相对而言显得稳定。小信托公司收益率则偶然性较大。”
国投信托作为理财周报零售银行实验室数据统计中唯一家主动投资加权平均实际年化收益率为负的信托公司，-13.78%的加权平均实际年化收益率光荣垫底。
从数据中能看出国联信托十分中意股权投资，其收入结构中股权投资收益为1.4亿，占总收入的36.8%。其自营长期股权投资主要分别投入国联证券26.8%的股权，投资收益1.12亿；投入无锡农村商业银行10%股权，投资收益1125万元。
此外，国联信托的信托项目营业收入中，投资收益为5.24亿，占比41.52%。
中信信托清算项目金额最高，平均收益只有11.15%
中信信托清算仅3个项目实收信托合计资金就高达106.52亿元，而建信信托清算45个项目实收信托合计资金为81.86亿元，与中信信托相比小巫见大巫。
同样清算为3个项目的北京信托、北方信托实收信托合计金额51.85亿元、50亿元，与中信信托相比相差一半，而中信信托和北方信托的加权平均实际年化收益率相差无几，分别为11.15%、9.85%，但北京信托32.28%的加权平均实际年化收益率是中信信托的三倍左右。
2010年中信信托与日本中央短资公司、天津信托拟合资设立天津信唐货币经纪有限责任公司，目前正在筹建当中。
中信信托在股权投资信托方面也在进行业务创新，开辟小额贷款公司融资信托渠道。由中信信托与内蒙古金融办联合牵头与政策性担保公司东北中小企业信用再担保股份有限公司推出“中信草原惠农基金集合资金信托计划（一期）”以股权的形式向内蒙古辖区内四家小额贷款公司进行增资，各小额贷款公司的指定股东承诺到期受让受托人持有的公司股权。
平安信托股权投资类信托产品不仅规模位居前列，收益十分可观。2010年到期清算的唯一一个主动投资股权信托项目实际年化收益率为17.91%，另一个到期清算的被动投资股权信托信托项目实际年化收益率更是高达38.1%，该信托项目实收信托金额1348.8万元。
平安信托2009年6月到期的“中科英华股权投资集合信托产品”和2011年1月到期的“盛华一期股权投资集合信托产品”预计年化收益率分别为5.5%和6.5%，资金均投向工商企业。而2010年到期清算的信托项目实际年化收益率高达17.91%，是这2款信托产品的预计年华收益率的三倍。
股权投资类信托格局
2010年股权投资类信托主动管理资产规模最多的是中信信托，管理资产规模为456.92亿元，中诚信托和中融信托分别以432.53亿和413.9亿的股权投资类信托主动管理资产紧随其后。而股权投资类信托主动管理资产在100亿以上的还有渤海信托和平安信托，分别为130.6亿和119.3亿。
廖鹤凯表示：“平安信托的优势是有中国平安集团的资源，他们更容易找到优质的PE项目。相对而言，中信信托背后的中信集团虽然也很不错，但没有平安信托灵活。平安信托给外界的印象是信息披露并不透明，但对客户，平安信托披露都要比其他信托公司要详细。”
信托公司的主要收入来自信托管理的手续费及佣金，少部分来自于自营资产的利息收入和投资收益。许多信托公司十分偏好股权投资，除了信托资产外，不少自有资产也投入股权项目，进行自营股权投资。
国联信托2010年年报显示，该公司收入结构中，股权投资收益为1.4亿，占总收入的36.8%；总体投资收益为1.57亿，占比41.2%；平安信托投资收益为21.99亿，占比21.05%；而中融信托的主要收入来自于91.88%的手续费及其佣金收入，而投资收益只占4.66%。
“股权投资收益较高，不排除信托公司发现优质项目优先考虑自营的可能，当然由于股权投资本身的特性，没有说一定能赚钱的，风险还是较大的。”廖鹤凯说道。
融资类信托：中海信托主动管理资产694亿称王，中原加权收益12.15%
理财周报零售银行实验室研究员 张莉/文
今年二季度以来，银监会一再收紧房地产信托。虽未直接叫停，但从5月份开始，银监会要求信托公司每月上报《房地产信托业务风险监测表》。投向房地产行业的信托产品数量和规模近几月已呈逐渐走低趋势。
虽然近两年房地产信托的火爆带动了融资类产品的规模，但是作为信托业最传统的产品，其资产规模的江湖地位是难以动摇的。
中海信托融资类主动管理资产最多，694亿
根据46家信托公司的2010年报，理财周报记者发现，各家信托公司对融资类资产管理的规模，远远超于证券投资类和股权类的规模。
在融资类信托中，46家信托公司，有26家主动管理资产超过百亿，其中以中海信托最多，管理资产达到694亿元。其中，2010年初主动管理资产规模不足10亿的仅有建信信托、云南国际信托、中国金谷国际信托等信托公司，2010年底，这些在融资类产品上优势并不是很明显的信托公司，除云南国际信托外，其他公司主动管理资产规模全都突破十亿，国民信托则未新发行产品。
百亿资产管理规模排行榜前三名的为中海信托、渤海信托、中诚信托。期末资产管理分别为：693.7亿元、548.1亿元和405.2亿元。主动管理资产规模中，排行榜末尾三名的为云南国际信托、华澳信托和杭州工商信托。
信托公司的融资类被动投资资产规模中，华宝信托、平安信托和中融信托分别占据三甲，数字分别为674亿元、657亿元和547亿元。
中原信托主动管理融资类加权收益率达到12.15%
对比46家信托公司的融资类业务的管理能力，从主动投资信托清算的项目和加权平均实际年化收益率等方面，可见一斑。
一些实力强的信托公司，一年接管的项目可达百余个。华信信托去年主动投资信托清算的项目个数为112个，居所有信托公司之首，中海信托次之，有110个，再次为山东信托，有99个项目。项目个数较少的三家信托公司为：华澳信托、五矿信托和华宝信托，分别只有1个、1个和2个，但是多数属于去年刚开展业务不久的信托公司，仍然处于创业的初期。
而在资产规模方面，实收信托合计金额数字比较可观的为中海信托、中诚信托和中国对外经济贸易信托，分别为642亿、325亿元和200亿元。
加权平均实际年化收益率上，国投信托无疑是大输家，年化收益率仅为3.68%。最高的信托公司为中原信托，加权平均年化收益率达到了12.15%。
在被动投资信托清算项目中，中融信托融资类的项目达343个，远远将其他信托公司抛在后面。而为了增加主动管理能力，不少信托公司对于被动管理融资类产品在逐渐退出，不少信托公司去年结算的产品中就不涉及这类产品。实收信托合计金额上，达到百亿元以上的信托公司有13个。
被动投资信托清算的加权平均实际年化收益率方面，46家信托公司都实现了正数收益。其中以华宸信托收益率最高，达7.87%。加权平均收益率其次为6.59%的中铁信托和6.34%的重庆信托。收益率低于3%的有，2.84%的国联信托和2.70%的湖南信托。
监管要求加强，但信托公司并未放弃房地产信托
从上述的数据中，已经可以发现，融资类产品较为突出的并不在一些传统的大型信托公司，比如华润信托，上海信托、云南信托等，而是部分中型信托公司以及近几年新成立的信托公司更为明显，这主要有着报酬的考虑，一般来说，融资类信托的报酬率相对来说较低，而对于股权投资以及证券投资类信托，其报酬率相比来说，要高于融资类信托，比如，云南信托，其专长就是在证券投资类信托等方面，因此其总体报酬率并不低。
信托公司的融资类信托产品中，主要就是基础设施贷款、企业贷款等，其中，基础设施贷款一般是融资类信托产品的特点，在于其有着政府平台，相对来说，风险可控，而单个项目涉及的资金规模也大，有利于成本的节约。
不过，近几年随着房地产市场的繁荣，房地产信托也成为了信托公司的主要融资类信托项目。中国信托业协会7月25日发布的最新数据显示，截至今年二季度末，我国信托资产总规模比上季度末增长14.5%；而房地产信托余额比一季度末大幅增长24.3%，增幅显然跑赢了“信托大盘”。同时，房地产信托的平均年收益率也依然高居首位。上半年投向房地产的新增信托资金累计达2077.66亿元，相比较一季度710.98亿元的金额，发展速度惊人。不过，这种繁荣背后隐藏着风险越来越大，因此，监管层对于房地产信托的监管要求逐渐提高，不少信托公司开始摒弃房地产信托。
平安信托一直是房地产信托的热衷者，不过其房地产信托投资的方式也在逐渐转变，产品的形式也多样，不是单纯的直接贷款形式，比如基金化操作等。
理财周报记者从多家信托公司中了解到，一些原本业务重点不在房地产信托方面的公司，比如吉林省信托和西部信托，已经开始减少房地产信托的发行。有一小部分公司，它以前的收益可能大多数都来源于房地产信托，在业务发生急剧变化下，这些公司的业务调整可能还需要一段时间。
“信托公司之所以还没有放弃发行房地产信托产品，这可能还是利益的问题。如果确实房企资金比较紧张的话，它可能愿意付出更高的成本，在这方面多付出一点，可能避免了很多其它的风险。所以为了利益，一些信托公司还是会发行房地产信托产品。”普益财富研究员陈朋真说。
上海一家信托公司的相关人员则表示，随着房地产市场调控的深入，个别区域和项目的潜在风险可能暴露。所以我们公司对商业住宅项目持审慎观察态度。但是从中期来看，房地产信托并不会从市场上绝迹，一是房地产公司对资金的需求，二是房地产信托产品收益率对部分信托公司和投资者具有吸引力，而信托公司中有激进型的，也有稳健型的，风险策略不同，相应的业务策略也不同。
(来源：理财周报 作者：钟辉等)
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