“十二五规划”刺激 生物制药领航

受生物医药“十二五”规划最快月底出台消息的影响，近日生物制药板块逆势上涨，上海莱士、天坛生物涨停，瑞普生物、紫光古汉涨幅逾6%。

医药行业翘首以盼的，《生物医药产业发展“十二五”规划》将于本月底出台。规划到2015年，我国药品销售规模的年均增长率将达23%左右，医药工业的总产值有望实现3.6万亿元至3.7万亿元的规模。

从历史情况看，产业政策在很大程度上决定了医药行业的景气度。行业收入及利润历史增速基本稳定在20%~30%的区间。而即将出台的《重大新药创制专项“十二五”规划》将会在产业发展方向和财政支持上给予更为明确的扶持。对于重大创新药开发的资金扶持规模预计将从“十一五”时期的66亿扩大到105亿。生物制药将获得约百亿元的扶持资金，也即平均每个新药将获得500-1000万元研发和推广项目资金。

生物医药是生物产业的重要细分子行业之一，主要包括血液制品、疫苗制剂、生化及核酸诊断试剂、基因工程药物、组织工程产业等。生物制药是典型的资本密集型和技术密集型行业，其发展壮大的条件之一便是形成规模经济效应，而该行业自身不具备自然垄断的条件，因此其发展在很大程度上要依赖于政策的扶持，是具有较强政策驱动性的行业。

2009年，生物医药行业实现销售收入约753亿元，近五年年复合增长率高达30%，具备典型的高成长性行业的特征，是医药行业增长最为迅速的领域之一。但相比较医药行业中中成药及饮片、化学原料及制剂等子行业，目前生物制药行业在整个医药行业中所占的份额还较低，2009年销售占比仅为10%，未来发展有待提升。

就目前行业的状况来看，行业存在集中度较低、产品重复建设、低端产品竞争度高的弊端。而根据生物制药行业规模经济、资本密集和技术密集的特征，生物制药行业要发展壮大，提升产业集中度是必经途径之一。目前我国生物制药行业的企业有700余家，产业集中度不好，尚未形成产业集群优势；我国在生物医药的上游技术同国外相比落后5年，下游技术上却比国外至少相差15年，产品多集中在较为低端的仿制疫苗、血液制品行业，技术壁垒较低，因此经济较为激烈。长此以往，必然形成“产业集中度低-技术研发资金不足-低端产品竞争激烈-行业利润下降-技术研发资金不足”的恶性循环。针对这种情况，生物制药“十二五”规划的重点之一极有可能是加速行业重组兼并，提升行业集中度，未来数年行业面临一个产业集中度快速提升、行业利润率持续快速增长和市场份额急剧扩张的局面。

生物医药技术门槛高，投入大，新产品研发周期长，有时业绩波动大，但主导产品的高毛利往往吸引着大批投资者。其中，三类医药企业有望受益生物医药产业“十二五”规划：一是具有创新研究基础和产品的企业，未来5年有望快速发展；如康缘药业、红日药业、恒瑞医药等。二是具有出口优势，能够快速将国外品种引进国内，或者化学制剂能够实现国际销售的企业；如海正药业、海翔药业等。三是规模较大、产业基础好的大型企业，将从生物医药行业的整合和政策扶持中受益；如天坛生物、智飞生物等。

红日药业

公司的全成分配方颗粒目前主要应用于二级以上中医机构等，现有医院深度开发和空白市场都提供了巨大的成长空间。当前市场供需比较紧张，300吨新产能预计明年上半年将正式投产。

血必净注射液是我国唯一经SFDA 批准的治疗脓毒症和多器官功能障碍综合症的药物。

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公司对血必净注射液享有独立知识产权。目前血必净注射液已销售到大陆除西藏以外的各个省份， 遍布全国的营销网络基本成形。血必净临床研究表明治疗有效率超过85%，势必抢占西药的市场；另一方面目前该药物已进入1500家二级、三级医院，市场覆盖率在15%左右，尚有较大的市场发展空间。

2010年，公司实现主营业务收入3.84亿元，同比上涨70.55％；主营业务利润1.34亿元，同比上涨48.27％；归属于母公司净利润1.02亿元，同比上涨22.76％；基本每股收益1.01元。

公司去年收购了北京康仁堂药业和汶河医疗器械，并在2010年实现并表。两公司2010年实现净利润分别为：3,270.28万元、66.06万元。康仁堂为我国仅有的六家取得中药配方颗粒药品生产许可证和GMP认证证书的生产企业之一。 收购汶河医疗器械60%的股份，进入医疗器械行业，主要是看中医改政策向基层倾斜。

天坛生物

公司为国家计划疫苗的主要定点生产厂家之一，其疫苗产品的销售及价格均受国家政策指导性影响较强。

2010年，公司实现营业收入12.02亿元，同比增长 9.27%；实现营业利润2.51亿元，同比降低29.10%；实现利润总额2.70亿元，同比下降22.99%；实现归属于母公司的净利润1.75亿元，同比下降17.36%；实现每股收益0.34元。

血制品业务受益投浆量增长，整合成都蓉生后，公司投浆量稳步增加，静丙价格预计维持高位，白蛋白进口增加，价格稳中有降，预计血制品业务收入增长15%-20%。

疫苗业务整体平稳：477万甲流疫苗预计在 2011年完成调拨和确认收入；水痘疫苗市场竞争加剧，产品价格可能继续下降；麻腮风系列疫苗平稳增长。

上海莱士

2010年年报显示，公司实现营业收入4.83亿元，同比增长24.73％；营业利润2.17亿元，同比增长44.99％；归属于母公司净利润1.83亿元， 同比增长34.82％； 基本每股收益0.68元。

公司净利润增速高于营业收入的增速，主要原因是综合毛利率同比上升了5.35个百分点，达到62.86%。综合毛利率上升的主要原因是静丙毛利率上升5.34个百分点，达到71.70%；同时凝血因子类其他产品毛利率同比上升25.65%，达到73.42%。静丙和小制品的毛利率上升，其主要原因是年初的提价。其中，静丙2.5g瓶在上海地区的零售价从412元提高到600元，涨幅达45.5%，静丙5g瓶在上海地区的零售价从720.5元提高到1,140元，涨幅达58.2%；而纤维蛋白、八因子等小制品的价格在10年年底也有不同程度的上调。