VES资本研究总监：从资金源头控制PE风险

　　“全民PE”是全民都去当GP，做股权投资管理？还是都去当LP，成为PE的客户？

　　高净值的投资人、机构投资者以及想进来分享PE盛宴的从事实业的企业，他们到底在PE行业链条上扮演什么样的角色？其实他们自己也不清楚。

　　一提到中国的风险投资和私募股权市场，大家一定都会想到一个词——“全民PE”，但从中国目前的现状来看，这是一个比较模糊的概念。

　　很大一部分人只是听说PE投资很热很赚钱，似乎是一股潮流，就蜂拥而入。特别是一些原本从事实体产业的企业进来之后就开始迷茫了，到底是自己亲自来从事PE业务，还是去成为私募股权基金的客户(LP) ？

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　　实体产业的企业，包括国有企业和民营企业，的确积累了相当规模的资本，客观上有资产管理的诉求，有不少企业现在自己也下设了投资公司。但是有钱未必就真的适合自己去做投资，从事一个自己不熟悉的领域，未必是一件好事。

　　另外，中国那些先富裕起来的家族和个人，在全球通胀加大、家庭财富增值欲望强烈的背景下，也有财富管理的诉求。但他们是否都适合成为PE的客户？我们应该有所区分。

　　我注意到在期货市场上，现在提出一个概念，叫投资者适当性制度，意思是把合适的产品提供给合适的投资者。

　　根据这项制度，中国的投资者如果要进入股指期货市场，除了要有起码50万元的资产以外，还要有具备相当的金融方面的知识储备以及足够的风险意识。如果投资者没有足够的风险意识和风险承受能力，是不被允许参与股指期货市场投资的。

　　我们再来看中国的股权投资市场。PE泡沫是怎么形成的？那就是不合适的人干了不合适的事情。经验不足的实业企业匆匆成立了PE团队，做起了GP。而在利益的驱动下，现在一些PE基金的投资门槛实际上很低，一些没有风险承受能力的人为了投资PE，把自己的大部分家当拿出来，这正是PE市场隐患的由来。不适合的人去做了GP，不合适的投资者去做了LP，高歌猛进之下，风险积聚，泡沫就产生了。

　　关于PE投资风险这一块，如果资产管理机构能够从源头上区分清楚谁才是你的客户，要么放弃不合适的客户，要么就根据客户的能力来选择投资标的，做一定的资产配置，那么风险控制就可以得到控制。