阳春何以变常春 本土PE募资难题待解

　尽管创业板市场的崛起，引发了本土创投基金募集成立的高潮，但由于中国企业发展阶段和投资理念的桎梏，本土创投募集资金的市场环境却没有得到有效改善。中国第一代企业家群体在改革开放的背景下通过艰苦奋斗慢慢积累的财富，很难直接转化为本土PE的LP（有限合伙人）资源，他们多数人不能接受直接把资金交给专业团队管理的投资理念。同时，和海外PE丰富的LP资源不同，中国本土的基金之基金（Fund of Fund）也没有形成，捐赠基金、养老基金、大学基金、商业银行、保险公司等作为LP出现的条件也没有成熟，社保基金和国家开发银行等虽然可以初步成为少数品牌PE的LP，但相比中国众多的本土PE机构来说，亦为杯水车薪。

　　段晓燕：中国本土退出渠道的打通，直接催生了一大批本土创投机构。公开数据显示，中国去年发起的本土私募股权数量和募资规模均已超越外资基金。但是，从业界反应来看，本土PE在募集资金方面还是面临不少难题，你们怎么看？

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　　刘纲：中国的创投发展肯定跟国外不一样，一个最重要的因素是什么？就是LP发展轨迹有所不同，中国企业家还没有像国外投资者那样，经历了很多代，我们的企业家还需要进一步形成把钱交给职业投资人管理的意识和理念。

　　朱诚：人民币资金在募集这一块我认为还是比较困难，其实这是个老生常谈的话题，我认为是没有本质的变化。比如中国和国外的社会环境不一样，人家已经富三代或者富N代，有多余的资金投入创投基金里，而且市场理念也接受创投的基本规则。但我们有一个不正常的现象，就是有钱的企业家好不容易培养出来，结果却流失了，移民了，这种整体环境这不便于融资市场发展。

　　李寿双：国内外历史上很多大家族都会有祖训，规定可以干什么，不可以干什么，一般都是因为在某方面遭遇了重大挫折，痛定思痛总结的教训。猎头.一个成功的企业家也是如此，随着事业的发展，需要多元化，但随意的多元化，尤其不相关的多元化很容易出错，企业家还是有短板的，必须承认自己有些东西不能做。这时可能就要委托别人去做，比如说委托风投，找更专业的团队来委托管理资金。

　　政府引导基金加码本土创投

　　段晓燕：但是政府正在出台一系列推动创投发展的政策，而且已经在全国出资帮助成立20家创投引导基金，这将为中国LP结构及中国创投业发展带来哪些改变？

　　刘纲：我认为是这样的，创业投资政府引导基金是我们国家创业投资发展阶段性的一个政策，而且是一个非常重要的政策，尤其是在金融危机之后，政府的直接投资一下子大幅增长，而且速度、手段和动作力度都相当大。猎头公司.业界现在最怕的是再把钱直接投资到一线或者哪个领域形成泡沫，人为导致经济开始过热。相比较而言，创业投资引导基金既能发挥政府财政投入的引导作用，又能发挥创投机构及团队的市场化运作能力，因此，兼顾了政策导向与市场化原则。

　　对于政府引导基金，应该从一个发展的历史眼光来看。比如这次政府大规模的推出引导基金，实际上这个钱原来是高新技术产业司用于支持中小企业、科技型企业的，原来的拨款方式直接给评选出的企业，这个拨50万，那个拨100万。现在改进为参股民间的创投基金，通过创投基金按照市场化原则投资高成长性企业。我认为政府引导基金在支持中国创业投资，尤其是本土创投，支持民间的创投力量发展崛起过程中，会起到非常重要的历史性作用。金融猎头.

　　李寿双：国家从政策和实际行动层面也在大力支持创投基金发展，去年国家发改委、财政部启动了新兴产业创投计划，与国内七省市签署协议，设立首批20只的创业投资基金，中央和省级财政共投入20多亿元。今年又开始了第二批引导基金的申报工作，在政府引导基金支持下，再加上有良好品牌的机构作为GP，资金募集就相对容易很多。比如我参与做的其中一支引导型的湖南新能源产业基金，第一期三个亿，中央财政出5000万，湖南财政出1000万，资金募集很顺利，很快就募集完成了。证券猎头.

　　募资需要有“花样”

　　段晓燕：除了依靠政府在引导基金方面的支持外，本土创投机构还需要做哪些努力来打破目前的募资困境？

　　刘纲：深创投目前采取了跟各地政府合作设立创投基金的模式。我们通过跟全国各地创业投资政府引导基金合作，建立了近30个分支投资机构，形成了一个可以说是中国最大的创业投资网络。

　　2009年可以说是政府引导基金年，全国各地纷纷设立政府引导基金来参股创投公司。我们和内蒙古自治区马上要设立一家2.6亿元的创业投资基金，出资者有内蒙古发改委、财政局，再加上包头稀土高新区。银行猎头.我们出资一个亿，包头稀土高新区出一个亿，内蒙古自治区政府引导基金出6000万人民币。

　　另外，投资方向也是潜在LP关注的重点。我们的投资方向、领域和重心，主要强调投资中国的脊梁产业，比如高新技术产业、先进制造业，目前这也是中国的主导产业，整个中国人要崛起，要脱贫致富，要实现成功，肯定制造业必须要先成功。

　　刘新辉：品牌的PE必须是一个专业的资本运作高手，是一个推手。他们进入之后，可以帮助提升整个团队的管理运营素质，比如在战略经营、管理咨询方面也提供很多服务；引进人才，弥补企业经营中的这个短板。金融猎头公司.

　　企业家有的是科技导向，有的是市场导向，但不管什么导向，他不可能是全才，还是有很多缺陷的。而专业创投机构的进入，有助于提升企业整个品牌和公信力。就像拍电影一样，你得找大腕，刘德华出演了、林志玲加盟了，就会基本保障电影的票房。中国本土PE需要加强资本运营能力和管理能力，这样才能成为大腕，更好地为企业提供增值价值，也为成功募集更多资金打下基础。

　　朱诚：我觉得目前本土PE需要打差异化战略，比如针对新能源，针对基础设施或者某个其他行业，这样基金就容易形成自己的特色。基金团队里有一些在专业领域比较强的合伙人，对项目的把握就会更准确，也能提供更好的增值服务。猎头网.

　　创投机构之间的竞争也很激烈，要想活下来，就要有差异化，要一招灵，这一招一定要管用。在基金募资时，LP也会很看重这一点。富汇投资最大的特点就是我们基本都是做实业出来的，把企业从0做到1是我们的强项，我觉得这对我们的投资管理以及对被投资企业本身都会很有帮助。我们做的很多项目都是早期投资，对企业来说，我们就像保姆，企业越早期越难伺候。

(来源：21世纪经济报道)