　　2010年第二季度共有106家中国企业IPO,与上季度持平;融资金额共计162.92亿美元,比上季度下降14.3%;平均每家企业融资1.54亿美元,比上季度下降14.0%。本季度,共有83家中国企业在境内资本市场IPO,融资金额高达139.95亿美元,另有23家中国企业在境外资本市场IPO,融资23.01亿美元。

　　从市场分布来看,境内方面,本季度境内资本市场融资企业数量有所回落,由上一季度的89起,降至83起,其中82家企业选择了深交所IPO,在本季度IPO总量中占比77.4%。深交所中小板IPO企业数量增长趋势明显,本季度占比达55.0%。境外方面,中国企业IPO活跃度略高于上一季度,23家中国企业境外IPO融资23.01亿美元。

　　从行业上看, 本季度IPO的中国企业涉及14个行业。其中制造业企业依然保持强劲势头,在IPO数量与融资规模方面均大幅领先其它行业。医疗健康行业本季度表现较为活跃,披露IPO案例12起,融资共计31.68亿美元。

　　2010年第二季度VC/PE背景中国企业IPO数量共32家,环比上升33.3%;合计融资59.10亿美元,环比上升133.6%。本季度有28家选择了境内上市,境内上市已经成为投资机构退出的主要渠道。猎头.投资机构通过企业IPO实现退出案例达75起,IPO平均投资回报率为13.21倍,环比上升41.1%。

　　1.2中国企业并购综述

　　2010年第二季度并购市场活跃度有所下降,并购案例的数量为92起,与上季度基本持平,涉及并购金额55.34亿美元,环比下降32.2%。其中,跨境并购案例数量降幅明显,本季度披露8起,环比下降55.6%。

　　从行业分布来看,本季度企业并购涉及17个行业,其中制造业、IT和能源行业的并购数量位列前三位,分别为34、8和7起;并购金额方面,能源行业一枝独秀,并购金额47.30亿美元,占比达85.4%。

　　本季度仅披露一起VC/PE背景并购案例:用友软件(600588,股吧)收购上海英孚思为信息科技股份有限公司100%股权。

　　第二部分:2010年第二季度中国创业投资及私募股权投资市场退出分析

　　2. 2010年第二季度中国企业IPO分析

　　2.1中国企业IPO数量和融资金额分析

　　2010年第二季度,中国企业在境内外资本市场IPO融资活跃度与上季度相比相差不大。根据CVSource数据统计,2010年第二季度共有106家中国企业IPO,与上季度持平;融资金额共计162.92亿美元,比上季度下降14.3%;平均每家企业融资1.54亿美元,比上季度下降14.0%。总体来看,相比于2009年第四季度出现的IPO井喷现象,2010年上半年中国企业IPO基本上处于稳步发展状态。

　　本季度,共有83家中国企业在境内资本市场IPO,融资金额高达139.95亿美元,平均融资金额1.69亿美元;另有23家中国企业在境外资本市场IPO,融资金额为23.01亿美元,平均融资金额为1.00亿美元（见表2.1-1和图2.1-1）。猎头公司.

表2.1-1 2010Q2中国企业IPO规模

图2.1-1 2008Q3-2010Q2中国企业IPO规模比较

　　境内方面,本季度境内资本市场融资企业数量有所回落,由上一季度的89起,降至83起,其中82家企业选择了深交所IPO,在本季度IPO总量中占比77.4%（见表2.1-2、图2.1-2和图2.1-3）。其中,深交所中小板IPO企业数量增长趋势明显,从2009年四季度至今年第二季度,IPO企业数量分别为30起、51起和58起,本季度占比达55.0%。本季度披露IPO融资金额最大的三起案例也皆出于中小板,分别是5月6日海普瑞(002399,股吧)药业融资59.35亿元,6月3日科伦药业(002422,股吧)融资50.02亿元,5月28日杭州海康威视(002415,股吧)融资34.00亿元。此外,本季度有24家企业在创业板实现IPO,数量略有下降,合计融资金额35.09亿美元,占比21.0%。上交所IPO企业数量上季度为9家,而本季度仅披露一家:西安陕鼓动力(601369,股吧)股份有限公司于4月28日在上海证券交易所上市,融资16.93亿元。金融猎头.

　　境外方面,中国企业IPO活跃度略高于上一季度,共有23家中国企业在境外资本市场实现IPO,融资金额23.01亿美元（见表2.1-1）。香港交易所在IPO 数量和融资金额两方面仍然领先于其他境外市场（见图2.1-2）,主板与创业板共有13家企业IPO,融资金额13.05亿美元（见表2.1-2、图2.1-2和图2.1-3）。

表2.1-2 2010Q2中国企业IPO融资金额分布

图2.1-2 2010Q2中国企业IPO数量交易所分布比例

图2.1-3 2010Q2中国企业IPO金额交易所分布比例

　　2.2中国企业IPO数量和融资金额行业分布

　　根据CVSource数据统计,2010年第二季度实现IPO的中国企业涉及14个行业。其中制造业企业依然保持强劲势头,在IPO数量与融资规模方面均大幅领先其它行业（见表2.2-1）。制造业IPO企业47家,占总量48%,融资金额62.26亿美元,占总量38%（见图2.2-1、2.2-2）。证券猎头.从企业数量上看,IT、医疗健康分列第2位和第3位,IPO企业数量分别为17家和12家（见表2.2-1）。

　　医疗健康行业本季度表现较为活跃,披露IPO案例12起,融资共计31.68亿美元,占比分别达到11.0%和19.0%。本季度IPO融资最多的两家企业海普瑞药业和科伦药业,都出自医疗健康行业。

表2.2-1 2010Q2中国企业IPO行业分布

图2.2-1 2010Q2中国企业IPO数量行业分布比例

图2.2-2 2010Q2中国企业IPO金额行业分布比例

　　2.3 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析

　　根据CVSource数据统计,2010年第二季度VC/PE背景中国企业境内外IPO数量和融资金额环比有所上升。VC/PE背景中国企业IPO数量共32家,环比上升33.3%;合计融资59.10亿美元,比上季度有较大幅度增长,环比上升133.6%（见图2.3-1）。银行猎头.在本季度IPO融资最高的5家企业中,即有3家具有VC/PE背景。所涉及投资机构中,深创投收获最丰,共有7笔退出,平均回报率达8.15倍。

　　在本季度IPO的32家VC/PE背景企业中,有28家选择了境内上市。而据CVSource统计显示,2010年上半年通过境内与境外上市的企业分别为172家和40家,占比为81.1%和18.9%;境内外融资规模分别为2119.74亿元和288.77亿元,占比为88%和12%。可见,境内上市已经成为投资机构退出的主要渠道。

图2.3-1 2008Q3-2010Q2 VC/PE背景中国企业IPO融资金额

　　2.4 VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析

　　本季度,投资机构通过企业IPO实现退出案例达75起,IPO平均投资回报率为13.21倍,环比上升41.1%（见图2.4-1）。造成第二季度回报率上升的一个重要因素是三起特殊案例,一是数码视讯(300079,股吧)IPO后启迪创投的退出,二是海普瑞IPO后高盛的退出,三是和而泰(002402,股吧)IPO后力合创投和达晨创投的退出,这三家投资机构的回报率分别达到190.60倍、130.09倍和88.29倍,从而拉高了季度平均回报率的水平。

图2.4-1 2008Q3-2010Q2 VC/PE背景中国企业IPO平均投资回报率

　　　去除个案因素整体来看,本季度投资机构回报率并没有出现明显的上升趋势,甚至可以说多数退出案例的表现都差强人意:在75起退出事件中,有53笔退出回报率低于10倍,低于1倍的也达到9笔。金融猎头公司.其中,回报率最低的是大正元资本、Pitango、中以基金、深创投在晶科能源IPO中的退出,晶科能源在纽约证券交易所上市后,上述四家机构的账面回报率皆为-0.12倍。

　　3. 2010年第二季度中国企业并购分析

　　3.1中国企业并购分析

　　2010年第二季度并购市场活跃度有所下降,并购案例的数量为91起,与上季度基本持平,涉及并购金额55.34亿美元,环比下降32.2%,从2009年第三季度开始,已经出现连续下降的趋势（图3.1-1）。其中,跨境并购案例数量降幅明显,本季度披露8起,环比下降55.6%,比2009年第四季度相比下降74.5%。相比之下,本季度境内并购案例83起,比上季度略有提升。

　　从涉及金额角度分析,本季度跨境并购涉及金额47.29亿美元,占比达85.4%;平均并购金额6.76亿元,远高于本季度并购单笔案例平均金额。这主要源于中石化(600028,股吧)的一起海外并购:中国石油(601857,股吧)化工股份有限公司（00386.HK）于4月12日披露,拟以46.50亿美元收购美国康菲石油公司持有的加拿大Syncrude油砂项目9.03%的股权。

表3.1-1 2010Q2中国并购市场规模

图3.1-1 2008Q3-2010Q2中国企业并购规模比较

　　从行业分布来看,本季度企业并购涉及17个行业,其中制造业、IT和能源行业的并购数量位列前三位,分别为34、8和7起,分别占并购总量的37.1%,9.3%和7.9%（见图3.1-2）;并购金额方面,能源行业一枝独秀,并购金额达到47.30亿美元,占比达85.4%（见图3.1-3）。猎头网.这同样要归功于中石化以46.50亿美元收购加拿大Syncrude油砂项目的交易。

图3.1-2 2010Q2中国企业并购数量按行业分布

图3.1-3 2010Q2中国企业并购金额按行业分布

　　3.2 VC/PE背景中国企业并购统计分析

　　本季度仅披露一起VC/PE背景并购案例。6月18日用友软件以4.91亿元为对价收购上海英孚思为信息科技股份有限公司100%股权。英孚思为曾于2009年9月私募融资4200万元,其中,东方富海投资了2450万元,占股9.72%;君翼投资投资1050万元,占股4.17%;津华投资出资350万元,占股1.39%。

(来源：ChinaVenture 作者：冯坡)

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