“直投＋保荐”有望成券商盈利新模式
“直投＋保荐”，或许将成为券商新的盈利模式，越来越多的IPO过会公司背后出现了券商直投公司与保荐机构同为一家的现象。业内人士表示，在法规许可的范围内，防止PE腐败的同时也将允许合理的盈利模式存在。
直投多止步7%持股上限
“这种模式今后会越来越多。”上海一家大券商的投行人士表示，直投加保荐在国外是一种通行的做法，直投比例也没有限定。这种模式目前在国内受到关注较多，是因为创业板的推出时间不长。
业内人士介绍说，券商投行在发现项目方面具有天然优势，早期很多直投公司的项目都是从投行挖掘出来的，在公司的成长性符合上市要求后，自然会再回到投行业务流程中。
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从多家上市公司的情况来看，券商在直投同时担任保荐的上市公司中持股比例多在7%以下。国信证券保荐的两家创业板公司——钢研高纳和金龙机电近期顺利通过IPO申请，而国信弘盛也是两家企业的投资人，持有金龙机电6.54%股份，发行后持股比例下降为4.90%；持有钢研高纳新增股份350万股，占公司发行前3.99%股权。此外，国信弘盛还出资1064万元购买6.86%股权，成为阳普医疗发行前第5大股东。在创业板第一批上市公司的背后，也有券商直投的身影。中信证券(600030)旗下子公司金石投资有限公司是神州泰岳(300002)的股东，金石投资持股比例占发行前总股本的2.2152%。
海通证券(600837)董事会秘书兼总经理助理金晓斌表示，“原来发行人和保荐机构（或其控股股东、实际控制人、重要关联方）相互之间持股超过7%的股权，就属于关联交易，是需要规避风险的”，这也是监管层为防止PE腐败而设定的。他认为，这种盈利模式只有不违规才能长久存在。
券商价值发现能力受考验
但是7%的直投持股比例并非不能突破。“现在可以做，但应该联合一家无关联关系的保荐机构。”一家保荐机构的负责人表示，如果持股比例超过7%，公司会把项目交给别的券商去做，在业内存在这种互换的情况。猎头.
这位保荐机构负责人表示，券商直投同时做保荐表明其对公司的看好，毕竟直投加保荐既有可观收益同时也有风险。这种模式并不一定会获得暴利。“目前许多创业板公司的市价已是直投机构投资价格的7-9倍，但过了锁定期后，还不能判断股市是处于牛市还是熊市，所投资的公司到底有没有发展潜力，所以这些投资项目的最终收益还是个未知数。”所以无论投行还是直投，在发现公司价值方面都有着风险和利益的制约。（中国证券报）
创业板券商直投业务获暴利 业务资金投入明显增加
创业板为券商直投带来了空前的发展机遇。
11月20日，阳普医疗顺利过会，这已是国信证券直投子公司国信弘盛投资企业过会第3单。至此，已过会企业中已有6家获券商直投，其他3家分别是：中信证券2家、海通证券1家。
值得注意的是，6家企业中有5家券商进行直投的时间是在今年。而按11月28日收盘价及创业板平均市盈率计算，券商直投的收益达到平均6倍之多，同时券商通常又是直投企业的承销商，3%的承销费让券商正在收获双重收益。猎头公司.
来自清科集团统计中心的数据显示，至11月底，券商直投公司投资案例数为13个，而今年投资已达8个。
从目前已过会6家获券商直投的企业情况看，金石投资对机器人投资最早，在2008年5月金石投资以每股8元的价格认购机器人320万股权，占发行前总股本的6.96%。
一年半后，以机器人11月28日收盘价76.38元计算，其账面价值已经从最初的2560万元增长到2.44亿元，增长了近8倍。
其他5家企业的直投时间均在1年以内，本报记者以11月28日收盘价及创业板平均市盈率计算得出的投资收益为6.5倍。
金石投资在今年5月18日投资了另一家企业——神州泰岳，以每股13.20元认购210万股，共出资2772万元。以11月28日收盘价123.59元计算，投资收益达9.4倍。
2009年3月，海通证券直投公司开元投资以每股5元的价格认购银江股份150万股，投资总金额仅750万元。然而9个月之后，同样以11月28日收盘价45.83元计算，收益达9.2倍。
国信弘盛已然是绝对的赢家。金融猎头.今年3月13日，国信弘盛以每股2.68元的价格认购金龙机电新增股份700万股，共计投入1876万元。5月，国信弘盛以每股2.8元的价格，斥资1064万元参与阳普医疗增资，认购该公司380万股。同月，国信弘盛又以每股4元的价格认购钢研高纳新增股份350万股。不过，国信弘盛需划转357万股金龙机电和9.7663万股钢研高纳给社保基金。
根据创业板57倍平均发行市盈率估算，国信弘盛入股金龙机电、钢研高纳和阳普医疗的投资回报率将分别可达2.61倍、5.82倍和5.64倍。也就是说，尽管有划转社保基金的份额，国信弘盛的平均投资回报倍数仍达到4.49倍。
当然，除了直投获得投资回报外，券商的承销收入也相当可观。按业内平均3%的费用率计算，中信证券至少可以从两家上市公司获得5000多万元的承销收入，海通证券也将有近千万元入账，国信弘盛也将有几千万的承销收益纳入囊中。“直投+承销”的黄金业务组合无疑将成为券商新的盈利增长点。
好处显而易见，而券商也在加紧布局直投业务。
来自清科集团研究中心的信息显示，截至11月底，券商直投项目已达13个，已披露金额2.39亿美元，而发生在今年的就有8个，已披露的投资总额为9949.90万美元，分别占投资案例总数的61.5%和投资总额的41.6%。证券猎头.
也就是说，除上述6家已过会企业外，券商进行了直投但尚未公开的项目还有7个，发生在今年的有3个。另一方面，券商在明确增加直投业务的资金投入。
光大证券在8月上市时就表示，其募资投向“将主要用于增加证券营业网点、开展直接股权投资和境外业务”，并在9月份向其直投子公司进行增资。
紧随其后于10月底进行增发的国元证券也明确表示，计划将5-10亿元资金用于直接投资业务。长江证券则在11月4日发布公告称，拟配股融资32亿元，部分融资将用于开展直投业务。11月17日上市的招商证券，其融资用途也覆盖了直接投资业务。
增加资金的同时，券商也在广揽直接股权投资人才，国元、光大等证券公司正在为其直投子公司招聘高级投资人才。
可以预见的是，券商直投的投资动作将随着资金、人才的到位而加速。当然，这也势必加剧目前竞争已达白热化的VC、PE投资市场。
“券商在寻找和储备Pre-IPO(上市前)项目方面显得更加容易，在股权投资领域的竞争力有可能直逼部分投资机构。”清科报告显示，另一方面，由于VC/PE和券商直投进入企业的阶段不同，直投和专业投资机构不乏合作机会。银行猎头.(21世纪经济报道)
券商股沉寂多时终爆发 可重点关注龙头股
通过券商上市不仅能快速发展自身业务，而且对板块群体效应的扩大将产生积极作用，因此券商股在二级市场上的地位将不断提高。
资本市场创新和改革将为券商发展带来活力，而一旦推出某种金融衍生投资品种都将为其带来财富效应，未来持续成长性值得期待。
券商股在今年前三季度净利润出现大幅增长，目前券商股的估值已非常具有吸引力，而且整个板块蓄势充分，盘出底部的趋势已非常明显。
杭州新希望
昨日市场出现报复性上涨，涨幅接近百点，显示市场投资者对后市的发展仍充满信心。从盘面观察，短期市场的巨幅震荡将可能形成对热点的转换，昨日券商股整体启动，而且海通证券强势封住涨停，表明主流资金集体做多券商股的意愿十分强烈。由于该板块长期处于盘整阶段，其目前估值优势已经十分明显，短期的爆发可能迎接一波行情到来，后市走势值得关注。金融猎头公司.
行业保持高水平发展 管理层给予重点扶持
证券市场在去年受到重创后，今年以来其复苏态势良好，一方面得益于投资者对我国资本市场未来发展的信心，另一方面当然离不开管理层的积极呵护。今年IPO重新开闸后，券商上市队伍不断扩大，可以预计，未来一两年内仍将是券商通过借壳或IPO上市的密集时期，通过券商上市不仅能快速发展自身业务，而且对于券商板块群体效应的扩大产生积极作用。因此券商股在二级市场上的地位将不断提高。此外，今年交易水平的回暖使得行业继续保持较高水平，虽然近期市场出现巨幅震荡，但市场新开户数量仍呈现回升势头，表明资本市场的客户基础仍具有较大的发展空间，对于其中长期发展形成支持。
金融创新带来机遇 盈利能力将大幅提高
目前我国正面临资本市场创新的最好时机，在创业板顺利推出之后，经过一年联网测的后融资融券和经过两年仿真交易的股指期货也将提到日程上来，资本市场创新和改革又将为券商的发展带来新的活力，作为券商来说一旦推出某种金融衍生投资品种都将为其带来巨大的财富效应，其未来持续的成长性仍值得期待。猎头网.此外，目前券商新的利润增长点正处于培育期，已有一定发展基础、处于渐进增长阶段的资产管理业务以及处于起步阶段的直投业务这两大新创新业务将大幅提高券商的盈利能力，因此，我国资本市场的发展空间比较大，券商作为我国金融市场的重要组成部分，将分享其发展成果。
盘出底部趋势明显 重点关注龙头股
今年以来成交额持续保持高位水平，而且IPO的开闸和创业板的推出使得券商股在今年前三季度净利润出现较大幅度的增长，但在市场表现却不尽如人意，因此目前券商股的估值已经非常具有吸引力，而且走势上看目前整个板块蓄势较为充分，盘出底部的趋势已经非常明显。昨日该板块整体走强，短期表现仍然值得期待。操作上可重点关注行业内龙头，由于其明显的竞争能力，未来在创新业务领域将更显优势，如中信证券，海通证券等。此外，建议投资者关注参股券商概念，由于这类品种往往成为主力资金跟风对象，短期受益可能比较大，如吉林敖东、亚泰集团等。
(来源：中国证券网)
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