据国金证券2009年1月5日发布的《非公募集合理财行业周报》，截至2008年12月31日，92只证券投资类私募基金中，有24只产品累计增长率为正值。其中，在2008年10月以后成立的有3只。也就是说，剔除成立日期较近的新私募基金，仅有21只信托化私募基金给投资者带来了回报。但需要提醒的是，这些回报中的相当一部分是2006年、2007年大牛市带来的利润。

截至2008年12月31日，业绩高居证券投资类私募基金前几位的是：深国投亿龙长江，累计净值增长率为183.63%，深国投景林稳健，累计净值增长率为109.58%，平安价值投资一期集合资金信托，累计净值增长率为92.64%。猎头.

上述三只信托产品均成立于2006年10月31日之前。2008年净值均有所下降。

上述92只信托化证券投资基金中，业绩较差的产品占了相当的比例。

据记者统计，有36只产品的净值增长率在-30%以上，其中有23只产品的净值增长率在-40%以上，13只产品的净值增长率在-50%—-66%之间。

也就是说，上述阳光化的私募基金，有40%的产品亏损了30%以上。

好买基金研究中心统计发现，2008年共有6只老产品获得年度绝对正收益，11只新产品获得2008年成立以来绝对正收益。2008年沪深300累计下跌近66%，但运行满一年的私募基金中，金中和西鼎、星石1-3期、中国龙精选1期和武当1期这6只产品逆市而上，获得年度绝对正收益，其中金中和西鼎的绝对获益更是高达20.08%。猎头公司.而2008年前3季度成立的64只私募基金中，有11只获得了成立以来的绝对正收益。

公募派成绩稍好

从私募基金经理的经历来分，大致有两种：市场派和公募基金背景。或许，人们会认为业绩较差的私募基金均属于泛泛之辈。

但事实上，管理这些信托产品的公司或个人名号，却是如雷贯耳。在业绩排名倒数前十的信托产品中，林园、李振宁等管理的基金赫然在列。截至2008年12月15日，深国投林园2期的净值仅有43.26元/份，累计净值增长率为-56.74%，该基金成立于2007年9月17 日。同期成立的林园3期，净值为43.86元/份，累计净值增长为-56.14。

另一市场知名人士李振宁管理的两只基金业绩也惨不忍睹，睿信2期、3期的净值都仅有45元/份左右，净值增长率在-55%左右。金融猎头.

在业界，有“公募看王亚伟、私募看蔡明”之说。蔡明在互联网中被网友奉为仅存的“中国第一代操盘手”硕果之一。

作为私募达人，蔡明的业绩又如何？2007年6月25日，蔡明与深国投合作推出了民森 A号、民森 B号两只信托产品。1年半过去，两只基金的净值分别为97.55元、97.35元。也就是说，历经1年半时间，蔡明也只能仅仅是保本不亏。

一些从公募转战私募的基金经理境遇又如何呢？田荣华、江晖、肖华、石波等昔日的公募基金经理，如今已经在私募界打拼数年。

田荣华曾身为长盛基金等多只基金的经理，其管理的深国投武当1期、2期证券投资集合资金信托，净值增长率分别为4.9%和-14.34%。

江晖，曾担任过工银瑞信、湘财荷银的投资总监及华夏基金的总经理助理，其管理的星石1-3期在2008年获得超过4%的正收益。证券猎头.

与林园等市场派不同，公募出身的私募经理在2008年熊市中表现相对优秀。但这也并不意味着所有的公募派都是如此。

肖华也曾担任过长达四年的博时基金经理，目前管理的深国投尚诚成立至今接近2年，净值78.57元，净值增长率为-21.43%。

同为公募出身的基金经理，上海尚雅投资管理公司总经理石波，原任华夏基金管理公司投资副总监，管理的上海尚雅投资管理有限公司的深国投尚雅1-4期证券投资集合资金信托，其中1-3期成立时间在2007年11月、4期成立时间在2008年2月。银行猎头.1-4期累计增长率分别为，-32.64%、-34.09%、-38.22%、-36.15%。

躲过系统性风险才算牛

对于近几年迅速壮大的私募队伍来说，2006-2007年的辉煌让私募成长异常迅速。牛市的机遇让很多人混迹于私募队伍。

但不管怎样，取得高于市场平均收益的回报是私募基金存在的必要条件。

但2008年投资业绩表明，在牛市中能赚钱并不是能力的体现，在熊市中能将利润保存下来，才是水平的体现。

据记者了解，累计净值增长率排名前三的三只信托产品中，均坚持了较低仓位的策略，在2008年初即大举减仓。

几乎所有的私募基金经理都认为，购买价值低估的股票是制胜的不二法门。

石波称，价值投资就是根据企业的基本面来投资，购买价格低于它的价值。金融猎头公司.“投资伟大的企业”，是他常说的话。林园也称，他只投资中国最能赚钱的20家上市公司。问题是，上述投资秘诀并没有帮助他们创造利润。

“你要躲得过熊市，价值投资能够获利的前提是市场不发生系统性风险。”某券商策略师评论说。“过后看来，一方面我们的很多投资者，甚至是专业投资者并不清楚什么是价值投资，并非长期才是价值投资；另一方面，对于如何回避系统性风险，大家都缺乏经验。”

“不管风吹日晒，总是要做股票。只要空仓，如果指数涨10个点，都感觉自己将踏空。”上海某券商研究所人士形容他所见到的一私募风格。

2008年1月2日下午，临近17∶30，阳光私募赤子之心官方网站接连贴出5份公告，旗下5只信托基金将全部清盘，时间均在元月15日。猎头网.而坊间似乎在传：私募教父在去年踏空牛市行情，去云南闭关修炼去了。

赵丹阳的一段时期的踏空令他备受压力，但他接下来选择了离开。与他不同，记者经常看到踏空后，而奋起直追的私募人士。

踏空离开与贪婪的追高相比，两者最终的命运迥然不同。

“中国的私募基金本可以在前两年的牛市中迅速崛起，但贪婪使大家纸上富贵了一场。”一位市场人士叹息说。

值得注意的是，在2008年，私募界、公募界所经常提及的一个名词是：跑赢市场。在下跌中，比谁输得少成为一种激励机制。

“我觉得这句话在牛市中是可以说的，但在熊市中，什么叫跑赢市场呢。别人亏了100元，你亏了50元，这就是跑赢大市？如果可以这么说，那么中国所有存款的老百姓都比这些私募经理强，他们还有银行存款利息。”上海一位资深证券人士愤慨地说。

(来源：广东二十一世纪本报记者言焱上海报道)

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