金融危机下创投业气氛紧张 中国逆势成“最佳”

      全球金融危机不断蔓延，“钱”字当道的风险投资行业更是难逃干系。全球风险投资市场风声鹤唳，一片萧条。虽然目前看来中国投资市场表现抢眼，但是投资案例数和投资金额的增速已经明显放缓，部分创投机构已倾向于采取更加保守和谨慎的投资策略，来应对目前复杂而严峻的市场形势。

    紧张气氛蔓延

    因为中国经济的基本面尚好，红杉资本中国基金并未受到全球金融危机太大的冲击，但是一封来自美国总部的信却让他们不禁对前景心生寒意。

    因为曾经投资过苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和Google等企业，红杉资本被认为是最有眼光和最具实力的风投基金。

    信中提到，目前，“红杉资本合伙人的净资产总计损失达几十亿美元”，“当初……我们公司至少有六个十亿美元富豪，现在一个都没有了”，“大家应了解的另一件事是，在我们有限的投资者面前，我们再次显得山穷水尽了”。

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    这封致红杉旗下公司CEO的公开信中还提了十条要求，被员工称作“十条军规”，包括：“不要租用昂贵的办公楼，不要铺张浪费”：“聘请一些年轻聪慧的移民，他们的薪水比最低工资水平稍高，每周可以工作100个小时以上，相信我们。红杉资本有个秘密，过去15年，在我们多数最划算的投资交易中，对方的创业团队中都有20出头、很有拼劲的年轻移民 ”：“解散吃得肥头大耳的销售团队，把底薪控制在最低水平”……

    寥寥数笔，风光全无。同时，在红杉资本一次紧急会议上，出现了一个写有“黄金时代安息于此”的巨大墓碑的演示胶片，这种气氛让每一个风险投资人都备感韶华已逝、长夜漫漫。

    中国逆势成“最佳”

    在全球金融危机的影响下，世界经济的冬天是真实存在的。猎头.随着金融海啸的进一步席卷，中国经济难独善其身，目前，中国的风险投资行业对外声称做好了“过冬”的准备。同时数据统计也表明，2008年，中国私募股权投资市场的确出现调整和回落迹象。

    不过可喜的是，中国的情况与美国有所区别。在经济环境尚未明显恶化的2008年上半年，中国的风险投资募集到了数额不小的资金，为“过冬”准备了充足的食物。

    据清科研究中心统计，2008年前11个月中国创投市场新募基金数和募资金额又创历史新高，76家中外创投机构新募集110支基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额达70.81亿美元；新募基金额较2007年全年增加了89.7%，新募资金额较2007年全年增加了29.1%.在金融危机席卷全球的2008年，中国创投市场仍保持了极高的活跃度和吸引力，表明持续稳定高速增长的中国市场仍为广大投资者所看好。猎头公司.

    人们用“表现抢眼”来形容2008年的中国市场。作为最大的发展中国家，中国的年轻人仍然对企业家精神趋之若鹜，每天都有大量的新公司创立，这是中国经济发展的新生力量，同时也给VC/PE投资家们提供了很好的投资机会。

    在第八届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛上，清科集团CEO倪正东透露，其在香港参加的一个会上，当让全球投资人票选“哪个国家是最具吸引力的创投和私募股权市场”的时候，中国毫无争议地成为第一。

    而从多支投资基金传递出来的信号也表明，中国是投资人最不愿意放弃的投资市场，有的投资人甚至表示，“放眼全球市场目前的情况，有的国家快速发展期已过，有的国家经济水平还跟不上；如果不向中国投资，VC/PE也就只有坐着等死了。”金融猎头.

    实力VC寒流淘金

    高原资本董事总经理涂鸿川有一个非常有代表性的观点，即经济调整让中国市场更有魅力，企业的投资价格回归理性。

    2008年上半年，中国市场上确实有很多值得投资的企业，但是对风险投资来说，价格普遍带有泡沫，有的估值甚至高出正常价值十几倍，使风险投资不得不谨慎对待。不过，2008年年底，手上资金充裕的风险投资开始活跃了。

    许多风险投资人认为，很多好的投资对象在虚热之后终于水落石出，只要风险投资有钱买得起就完全可以介入。证券猎头.“现在的投资环境更趋理性，公司的估值也更趋于合理，有利于风投公司以合理的价格‘下单’。所以我们现在看了很多项目，投资速度也没有放缓。 ”更有甚者认为，风险投资家在这场金融危机中，看到的满眼都是金子。

    2009年同样被风险投资看好。“虽然宏观经济环境不乐观，但是对创投行业来说，机遇大于挑战和风险，是长线投资的好时机。”红杉资本中国基金创始合伙人沈南鹏更表示“我感觉这个市场的机会可能恰恰在未来的12－24个月。”

    倪正东对未来也非常乐观，他说：“2009年是投资的好时候。2008年我们投了9家，明年我们要投10家。”银行猎头.互联网游戏、教育、消费行业、环保、技术和新农业等被VC是看做未来投资的重点。

    但从总体上看，全球金融危机爆发后，风险投资在中国更加谨慎了。

    “老革命”的新问题

    无论是悲观还是乐观，无论资金是充沛还是捉襟见肘，2009年将暴露更多问题，真正的考验马上就要开始了。

    鼎晖创投合伙人王功权认为，2009年可能有更多的负面消息在风投领域中暴露出来。“这是一个很长的冬天，很多企业和基金都面临严峻的挑战。”金融猎头公司.

    “2009年有一些风险投资机构可能会出局，有一些基金可能会面临资金募集难题，还有一些基金即使没有遇到募资问题，后续资金能否保证及时供应也很难说，而这些都将制约风险投资的发展。”王功权说。

    王功权认为，2009年，随着金融危机影响的持续深入，一些被投资的企业可能到了生死存亡的关头。他解释到，在金融危机发生之后，一些投资项目的负面新闻开始多起来，一些企业为了渡过难关，可能会不规范运作、造假账、失守诚信。对风险投资的“老革命”来说，可能会碰到许多新问题。

    在外部形势严峻、企业内部变化不定的情况下，为度过融资严冬，王功权建议VC和企业“抱团取暖”。猎头网.

    很多风险投资2008年上半年投资了企业，那时候企业价格高，第一轮投资介入之后，企业发展可能并不太理想，风险投资如果按照协议金额第二次注资的话，一方面可能没有募集到足够用以续投的资金，另一方面，即使企业被注资也不一定能顺利过冬，资金面临“打水漂”的危险。王功权建议风险投资机构和企业能灵活机智，创造性地解决问题，不一定局限在协议上，“这样大家就都过冬了，否则很难协调”。

    “总而言之，天太冷、路太长，这个时候需要大家手挽手向前走。也许情况会更乐观，但是多穿点衣服防寒总是没有坏处的。”王功权说。

(来源：中国高新技术产业导报 作者：史秋实)