医药反腐风暴或给医药企业的IPO带来冲击 医药企业销售费用成为IPO上市审核的重要环节之一

今年以来，沪深交易所已有12家医药企业终止IPO，同时还有71家Wind医疗健康企业IPO在审(已披露待审核)。此次医药反腐是否会对这些企业的上市之路产生影响值得市场关注。医药反腐已在IPO市场掀起波澜，12家药企终止IPO。

8月7日晚间，荣盛生物主动撤单，科创板IPO终止。招股说明书显示，荣盛生物致力于疫苗及体外诊断试剂的研发、生产及销售，产品主要用于传染病的预防及诊断。

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荣盛生物主动“离场”前，已经通过两轮问询并于2022年12月26日过会。其中，公司销售费用高企、业绩可持续性存疑引发诸多关注。

招股书显示，荣盛生物2021年刚刚扭亏为盈。2019年、2020年、2021年和2022年1至9月，公司销售费用占营业收入的比例分别为34.61%、32.62%、32.28%和33.81%。

公司销售费用中最大的一笔支出是推广服务费。数据显示，上述报告期内，推广服务费占销售费用的比例分别为64.16%、86.43%、87.47%及87.58%。

而在过会之前，荣盛生物推广服务商、推广服务费、推广频次等方面在问询中就被上市委明确提出过质疑。

不只荣盛生物一家撤回，据统计，今年以来，沪深交易所已有12家医药公司终止IPO，包括沪市主板2家、科创板4家、创业板6家。具体来看，沪市主板包括齐晖医药、汉王药业；科创板包括荣盛生物、韬略生物、华昊中天、力品药业；创业板包括力捷迅、致善生物、孚诺医药、绿十字、中翰生物、乾元浩生物。

为何这些企业主动撤回申请？香颂资本董事沈萌在接受采访时表示，部分企业选择撤回自查，可能是为了避免在IPO时暴露出更多风险。虽然医药企业的终止或许会在短期内导致医药企业上市申请数量减少，但从长期来看，有创新力的医药企业将在市场上更具竞争力。

据观察，除研发抗肿瘤小分子靶向创新药的韬略生物未产生销售费用外，其他11家企业的销售费用占比均较高。

据了解，医药企业的销售费用是监管层关注的重点。日前，上交所和北交所也已先后发文表示审核时要重点关注的四大方面，即销售推广活动的合理性、销售推广费用的真实性、销售推广商之间的关联性以及销售内控管理的有效性。

由此可见，医药企业销售费用成为IPO上市审核的重要环节之一。据报道，截至8月9日，合计有71家Wind 医疗健康企业IPO在审（已披露待审核）。其中部分企业的销售费用占比也较高，剔除30家营业收入低于千万元的未盈利企业和尚未披露2022年经营数据的公司后，2022年销售费用占营收比例超过30%的企业有9家。