远程火箭炮行业研究：陆军核心战略武器，内需外贸共促行业高增长

（报告出品方/作者：浙商证券，邱世梁，王华君，杨雨南，王洁若

核心观点：

一、远程火箭炮：低成本、高精度，有望填补火力空白，有望成为未来几年国防装备增速最快行业之一。 远程火箭炮：具有射程远、覆盖广、精度高、通用性强等特点，主要用于远距离火力压制和摧毁，近几次战争表明该产品已成战场毁伤主 要来源之一；远火产业有望成为未来几年国防装备增速最快行业之一。 远火VS导弹：二者在用途、成本、结构、约束条件等方面有差异，导弹适用于长距离、高精度战略威慑攻击，远火适用于短距离“饱和式” 火力覆盖，二者长期共同发展，密切协同 产业链：远火由制导系统（价值量占比30%-40%）、战斗部及壳体（价值量占比40%-50%）、发动机（价值量占比20%-25%）等构成。 竞争格局：兵器集团产品成本低、射程近，适合解放军大规模演习使用；航天科技、航天科工产品精度高、射程远，在军贸市场获得青睐。

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二、行业现状：美陆军采购主力，俄乌战争凸显地面兵装配置重要性 俄乌战争凸显地面兵装配置重要性：2022年俄乌冲突充分展现了，在双方技术实力相差不大、无法取得绝对制空权且战线拉长时，地面兵 装部队的良好建设及远程弹药投送能力将成为制胜关键，远火等需求可能存在超预期增长。 远程火箭炮已成美陆军主流采购品：2021年，GMLRS（制导远程火箭炮）在美陆军采购制导武器占比已达72%，成为美国陆军最为重要 的制导武器，也是全球军贸市场“明星”。 三、我国：内需外贸共促远火行业大发展 内需：我国远火已拥有远距离精准打击能力，未来主要使命任务向着战略威慑发展，有望精度更高、射程更广、多武器能力更强。 外贸：我国远火产品因高性价比在全球军贸市场竞争力强，且随着俄乌战争不断加深，全球军贸格局或将重塑，我国份额有望扩大。

1、远程火箭炮：低成本、高精度，有望填补火力空白

远程火箭炮：射程远、覆盖广、精度高、通用性好

火箭炮是一种发射火箭炮的多发联装发射装置，发射的火箭炮依靠自身发动机的推力飞行。具备发射速度快， 火力猛烈，突袭性好，机动能力强，可在极短的时间里发射大量火箭炮，火箭炮向远距离的大面积目标实施突然袭 击，用以歼灭、压制有生力量和技术兵器； 远程火箭炮有射程远、火力覆盖范围广、打击精度高、平台通用性好等特点，主要用于远距离火力压制和摧毁， 既可对作战地域实施全纵深火力打击，也可与海军、空军、火箭军协同完成联合火力打击任务； 近几次战争表明，火箭炮已经是战场毁伤主要来源之一。

远程火箭炮：按发射平台分为陆军、海军、空军系列

火箭炮是靠火箭发动机推进的弹药武器，主要通过饱和攻击来压制敌方火力、损毁敌方武器装备。火箭炮由自身发动机提供飞行 动力，射速快，火力强，机动性高。根据发射平台的不同，可以分为陆军火箭炮、海军火箭炮、空军火箭炮三大类，既可用于远 距离的火力压制，也可用于对作战地域的全纵深火力打击。远程火箭炮有效填补了火炮和弹道导弹直接的火力空白，并在实战中 大放异彩。已经成为俄乌战争中的主要损伤来源自之一。

历史：我国远火系列产品发展经历四个阶段，已达世界领先水平

第一阶段，掌握生产技术：1950-1960。我国通过仿制苏联“喀秋莎”火箭炮生产出63式107毫米火箭炮，射程0.85公里。 第二阶段，发展略微停滞：1970-1990。对现有型号不断改进，将装备水平提升到最大口径130mm，最大射程20公里。 第三阶段，跻身世界一流：2000-2010。2004年装备世界首款大口径远程火箭炮——PHL-03式300mm火箭炮，射程达70公里， 改进版射程可达150公里，配合导航系统，可初步具备精准打击能力。标志着我国火箭炮技术达到世界先进水平。

第四阶段，达到世界领先：2010-2020。我国火箭炮已经具有五大核心优势：1）模块化设计：可以实现混装不同口径火箭炮来适 应不同需求。2）单炮多目标分散精准打击能力：一次发射8-10枚火箭炮，可以实现对20*20公里范围内的8个目标实现精准打击。 3）射程远：可实现大于500公里的射程。4）自动化：仅需5-10分钟可以实现再装填。5）低成本：成本较战术导弹低2/3。标志 着我国火箭炮已经全面达到世界先进水平。

远火VS导弹：用途、成本、约束条件有差异，长期共同发展

远火VS导弹： 用途区别：（1）远火在打击时以量取胜，单枚威力较小，目 标是消耗敌人的反导系统同时打击敌方“面”范围的目标； （2）导弹在打击时需要注重突防能力，一枚即可致命，单刀 直入袭击敌方重要“点”目标。 成本区别：导弹技术要求隐身和突防,对火箭发动机、战斗部 及控制系统等的要求高，涉及技术复杂，成本较高；远火要 求经济和有效，通过饱和打击，大量消耗对方防空反导资源， 技术要求低导致研发成本及生产成本较低。 结构区别：导弹由战斗部、控制系统、发动机三部分构成， 而远火由战斗部和发动机构成。随着新型号远火不断改进， 加装制导设备后其构成与导弹已趋于一致。

远火产业链：多家上市公司后期有望放量

远程火箭炮：上游特种钢、钛合金、高温合金构成壳体及发动机材料，元器件、惯性导航、控制舱构成制导系统，加上战 斗部、动力部等分系统产品，统一交付兵器集团下属远火总装厂进行生产制造。 陀螺仪、加速度计是惯性导航系统中的核心器件。惯性导航系统根据陀螺仪（测量角速度）的输出建立导航坐标系，根据 加速度计（测量线加速度）的输出并结合初始运动状态，推算出运载体的实时速度、位置和航向、姿态等导航参数的解算 系统。惯性导航不需要任何外来信息，也不向外辐射任何信息，仅依靠惯性导航系统本身就能在全天候条件下，在全球范 围内和任何介质环境中自主地、隐蔽地实时进行三维定位和三维定向。

2、行业现状：美陆军采购主力，俄乌战争凸显地面兵装配置重要性

俄乌战争凸显地面兵装配置重要性

远程火箭炮优势——高精度高性价比：远程火箭炮的技术等级介于传统火箭炮和导弹之间。传统火箭炮打击精度较低；而导弹命中精度较高， 但是导弹成本较高，大规模列装成本高。远程火箭炮的综合技术、战术指标在当下更适合列装部队。 俄乌战争凸显地面兵装配置重要性：2022年俄乌冲突充分展现了，在双方技术实力相差不大、无法取得绝对制空权且战线拉长时，地面兵装 部队的良好建设及远程弹药投送能力将成为制胜关键，远火等需求可能存在超预期增长。 后期——近远程精确打击皆覆盖：火箭军装备重型化和远程化的发展趋势预示着陆军的打击能力也在提高，且两大军种火力打击任务的区分 也逐渐浮出水面。随着火箭军主要使命任务向战略威慑发展，未来陆军有望接替中远程精确打击的任务

俄乌战争暴露地面兵装配置重要性，乌克兰弹药不足已显现

乌克兰海马斯对GMLRS的消耗量远超产量，生产商已经提高海马斯及GMLRS产量。以乌克兰每天活跃20辆海马斯火箭炮测算， 每天两次齐射就要消耗240枚GMLRS火箭炮，一年要消耗87600枚，远超GMLRS火箭炮总产量，以15万美元单价测算，火箭 炮采购金额约为131亿美元。唯一生产商洛克希德马丁公司已经在2022年11月宣布提高海马斯远程火箭炮以及GMLRS火箭炮 的产量提高近60%。 乌克兰战场弹药供应不足的问题已经显现。据新华社报道，北约秘书长斯托尔滕贝格2023年2月13日承认，乌克兰军队炮弹消 耗速度远超西方国家炮弹生产速度，令北约国家库存见底，军工企业直呼吃不消。未来弹药紧缺的问题可能会在国际社会继续 持续。

美国：制导武器已成对敌主要武器

制导武器已成为美军对敌攻击的主要武器，美军在阿富汗、伊拉克、叙利亚战争行动中使用的几乎都是制导武器。制导武器 在1991年的沙漠之鹰行动中开始显露头角，通过占总武器数量仅6%的制导武器，成功打击多数重要目标。2015年在阿富汗、 伊拉克、叙利亚战争中消耗制导武器28000万枚，远超其当年采购量，2016年之后美国迅速加大对制导武器的采购金额， 2018年单年采购量近70000枚。 美军对制导武器的采购金额，从1998年的7亿美元，增长到2020的61亿美元。美国发现制导武器系统战争中的重要作用，逐 渐提高对制导武器的采购金额。2021年美国国防部计划通过41亿美元，来采购41337件制导武器。2022-2024年预期花费147 亿美元，采购总计78463件制导武器。

美国：火箭炮已成陆军主流采购制导武器

陆军采购的制导武器占比从2003年的25%，提高到2021年的38%，已经逐渐成为了制导武器采购的主力军。制导武器主要由 空军、海军和陆军采购，随着现代战争中陆军对精确制导需求的提高，美国陆军制导武器采购金额2003年为6.3亿美元，2021 年达到15.7亿美元，采购金额最高的2020年达到21亿美元。 GMLRS（制导远程火箭炮）在陆军采购制导武器的占比快速提高，从2003年的29%提高到2021年的72%。GMLRS是美军可 以制导的227mm远程火箭炮。从1999年开始研发，2003年开始被军方采购，因其精度高，价格便宜，供应充足，可装备的弹 头类型丰富，早已占据美国陆军制导武器的半壁江山，成为美国陆军最为重要的制导武器。

全球：远程火箭炮“军贸明星”，国际军贸市场缺口大

美国于2005年向英国首次出口GMLRS远程火箭炮。2005-2012年主要向合作研制的英国、德国、法国、意大利等国出口， 2014年开始主要向非合作研制的盟友波兰、罗马尼亚、沙特阿拉伯等进行军贸出口。截至2019年12月已经累计出口11亿美元 共8298枚GMLRS火箭炮，其中67%出口到北约国家。 多国求购GMLRS，世界远程火箭炮军贸市场缺口大。 立陶宛、拉脱维亚、韩国、匈牙利、泰国、菲律宾等国均有购买 GMLRS发射装置——海马斯远程火箭炮的意向，但均未获得美国国会批准。

3、我国：内需外贸共促远火行业大发展

内需：已拥有远程精准打击能力

解放军现役远程火炮主要有PHZ-89、PHL-03、PHL-191三种，可以发射多种远程火箭炮，射程覆盖30km-480km。 PHL191可以实现10枚300mm火箭炮装配，远超海马斯的6枚227mm火箭炮。一辆PHL191有左右两个发射箱安置架，据网易 号源引官方消息，PHL191发射箱可以安装4枚370mm火箭炮、5枚300mm火箭炮、1枚610mm火箭炮，将两个发射架合并后可 安装一枚750mm火箭炮。不同型号发射箱可以混装，根据不同的战斗任务可以实现灵活的火力配置。

内需：未来向精度高、射程远、武器协同方向发展

解放军远火武器未来主要使命任务向着战略威慑发展，有望精度更 高、射程更广、多武器能力更强。 精度高：加装惯性导航、卫星导航、激光导航等模块之后的火箭炮， 精度由原来的数十米级提高到了米级。可以实现对远距离目标的精 确打击，甚至能实现对目标指定部位的准确袭击。 射程覆盖广：正向着近远程打击皆能覆盖的武器装备发展，目前已 经服役的PHL-191型火箭炮已经可以实现中远距离射程，更大射程 的型号也正在研制中。实现原本的近、中程打击需要逐渐由陆军接 管，远程火箭炮有望成为执行近距离及中距离以内精确打击任务的 主要装备。

各武器协同：有利于更好发挥各武器的优势，目前已成功实现火箭 炮和无人机的协同应用。在火箭炮战斗部装载无人机，当火箭炮飞 到目标区域后，释放无人机，无人机可以实现指挥通信、战场侦察 等作用，从而进一步提高火箭炮精度。 俄乌战争进一步暴露地面兵装配置的重要性，解放军有望学习经验， 进一步提高对远火的重视程度。远火武器成为了给地面部队提供火 力掩护的利器，远程火箭炮武器有望实现超预期增长。

外贸：俄乌战争重塑军贸格局，我国军贸份额有望扩大

俄乌战争有望重塑世界军贸市场格局，中国军企迎来新机遇： 1）战争中信息化、体系化、精确打击能力的重要性不断凸显。或 将重新推动各军备进口国的武器采购方案。 2）各采购国对俄罗斯装备失去信心，中国军企有望弥补市场。俄 乌战争中，不断显露出俄罗斯装备水平整体落后的弊端，欧美国家 的制裁更使俄武器出口受到较大影响。 3）俄罗斯武器消耗量骤增，其产量难以供应军贸市场。俄罗斯无 法保障出口武器的正常生产，同时因为俄罗斯是全球重要的原材料 供应国，俄乌冲突更影响了全球军工供应链的稳定，遏制了欧美军 贸企业产能。 4）美国武器出口需经过国会审批，众多国家求而不得。 5）我国军企生产研发自主可控，技术水平世界前列，未来有望进 一步抢占市场，我国军企迎来新机遇。

4、重点企业分析

【中兵红箭】培育钻石、工业金刚石稳健增长，火箭弹产业链核心总装标的有望超预期增长

超预期逻辑： 公司特种装备业务赛道好，卡位高，未来存在大幅放量预期，有望成为公司新增长点；培育钻石业绩持续稳健高增长。原因在于： 1)特种装备行业：远程火箭炮作为陆军新质作战力量的代表以及第四代骨干装备，景气上行趋势确立；据央视网报道，我军最新PCH-191已于 2019年亮相国庆阅兵，随列装进程加速将牵引远火放量实现非线性扩张。

2）公司产品涉及大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等产品，是兵器集团下属唯一弹药上市平台，也是全市场稀缺的弹药总装、智能弹药标的； 鉴于公司目前已经承研并生产重点批产型号装备，未来有望受益于远火行业爆发获取大额订单，公司作为产业链核心资产有望率先享受市场红利， 依托卡位优势实现超行业增速扩张。 3）公司作为全球培育钻石龙头之一，产能随公司压机扩产、设备升级及工艺提升共促放量，有望充分受益于行业增长，培育钻石业务营收未来三 年复合增速有望达到53%。

【北方导航】兵器工业惯导产品独家供应商

公司主要生产导弹及远程火箭炮控制仓，是兵器工业集团内部惯导产品的独家供应商。公司以“导航控制和弹药信息化技术”为主，是以军品二三四级配套为主的制造型企业。涵盖制导控制、导航控制、探测控制、环境 控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等产品和技术。公司以导航控制、弹药信息化系统、短波电台和卫星通信系统、军用电 连接器等领域的整机、核心部件为主要产品，面向市场，获取订单，输出技术、产品、服务，获取利润。

【晋西车轴】铁路车辆传动轴龙头

公司主营铁路车辆传动轴业务，已经成为“和谐号”“复兴号”动车组传动轴核心供应商 。公司生产经营主要涉及铁路车辆及配件、精密锻造、精密铸造产品的研发、制造、销售等，是全球生产谱系最全的车轴生产企业。具 有船电、核电等特殊轴类开发生产能力，规模优势明显，特质化能力突出，具备生产多种货车车型的柔性化生产线。除聚焦轨道交通 主业外，积极推动防务产品、智慧消防、铸造产品、环保设备多产业板块协同发展。

【理工导航】惯导产品核心生产商

公司主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，核心团队为原北京理工大学惯性导航与控制团队研究人员 公司的主要产品包括惯导系统中的光纤陀螺仪和专用电路模块，产品主要用于远程制导弹药等武器装备，基于自有技术为客户提供导 航、制导与控制系统相关技术服务。公司在立足军工的同时逐步向民用领域拓展市场，已研发出适用于无人机、无人船、自动驾驶、 能源勘采、测绘等各类应用场景的产品。

【金奥博】民爆智能装备龙头，工业机器人促发展进入新篇章

公司是国内集研发、设计、制造、服务于一体的民爆智能装备龙头企业。公司主营民用爆破行业智能装备、软件系统、工艺技术、关键化工原辅材、工业炸药、起爆器材、爆破一体化服务，以及各类六轴、 并联和柔性协作工业机器人的应用及其解决方案。公司研究开发的高端智能成套装备在国内建设了170多条生产线，同时在东南亚、 中亚、欧洲和非洲等海外地区建设了20多条生产线。积极开拓环保节能业务，目前已应用于民爆、烟草行业。

【长城军工】信息化弹药行业领先者，已获兵器工业集团注入

公司军品涉及攻击性炮弹产品的研发生产，民品主要为预应力锚固产品。 公司以军品为主，军品业务主要从事迫击炮弹系列、光电对抗系列、单兵火箭系列、反坦克导弹系列、引信系列、子弹药系列、火工 品系列等产品的研发、生产和销售。民品业务主要包括预应力锚固系列、高铁和城市轨道减振器等零部件（铸件）、汽车空调压缩机 等汽车零部件系列、塑料包装件系列等产品的研发、生产和销售。