券商三季报业绩“吹寒风” 自营、投行业务成“胜负手”

随着三季报披露收官，A股上市券商均交出了今年前三季度的答卷。Choice数据显示，前三季度48家券商合计实现营收3807.83亿元，净利润总和为1103.01亿元。

其中，东吴证券、中信建投、华安证券、山西证券、中国银河、国元证券、国联证券7家券商实现营收增长，41家券商营收均出现下滑。净利润方面，仅有东方财富、光大证券、方正证券实现盈利增长。

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从收入构成来看，前三季度上市券商自营业务表现大多不佳，而投行业务则成为券商业绩的关键支撑。“前三季度股市整体表现欠佳，尤其是自营业务成为影响券商业绩的胜负手。”多位券商人士对记者表示。

整体业绩“吹寒风”

据统计，2022年前三季度营收规模超100亿元的上市券商有13家。

中信证券拔得头筹，成为营收、净利润“双料冠军”。其前三季度实现营收约498.21亿元，同比下降13.82%；净利润165.68亿元，同比下降6.11%。其中，第三季度营收149.36亿元，同比下降25.66%；净利润53.71亿元，同比下降1.39%。

营收超过200亿元的券商有4家，分别是中国银河、国泰君安、华泰证券、中信建投，营收分别为272.78亿元、267.15亿元、236.18亿元、227.03亿元。此外，中金公司、海通证券、申万宏源、广发证券、招商证券等8家营收超百亿。

从营收增速来看，7家券商营收同比有所增长，东吴证券、中信建投、华安证券、山西证券、中国银河、国元证券、国联证券，营收增速分别为36.4%、10.15%、6.12%、4.99%、4.5%、4.2%和0.04%。

对于营收增速远超同行的原因，东吴证券表示，主要原因是年初至报告期末利息净收入、投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、其他业务收入较去年同期增加。

净利润方面，中信证券、国泰君安、华泰证券、东方财富、中信建投、中国银河、招商证券、中金公司、广发证券、海通证券10家券商净利润超过50亿元，其中仅中信证券营收超过百亿。

值得注意的是，前三季度，太平洋、湘财股份、国盛金控、锦龙股份、哈投股份5家净利润为负，分别亏损0.68亿元、1.16亿元、1.46亿元、2.73亿元、7.04亿元。

实际上，前三季度券商的净利润大多不及去年同期，太平洋、湘财股份、国盛金控、哈投股份、锦龙股份净利润下滑幅度超过100%，仅东方财富、光大证券、方正证券3家净利润同比增长。

作为净利润增长幅度最大的券商，东方财富前三季度净利润增长5.77%。前三季度实现投资收益11.71亿元，同比增长137.46%；实现利息净收入18.44亿元，同比增长8.34%；实现手续费及佣金净收入41.74亿元，同比增长7.49%。

整体来看，前三季度券商业绩表现分化，虽然整体业绩出现下滑，但头部券商的表现相对中小券商而言更为稳定。从营收及净利润增速来看，头部券商的增速变动绝对值要低于中小券商，呈现相对稳健的姿态。

自营业务拖累业绩

分业务条线来看，券商自营业务总收入为607.67亿元，经纪业务总收入为871.46亿元，投行业务总收入为430.56亿元，资管业务总收入335.58亿元。

今年前三季度，证券市场出现大幅波动，上证指数、创业板指、沪深300分别变动-17%、-31%、-23%，而2021年则分别为3%、9%、-7%。

方正证券副总裁崔肖曾在中期报业绩发布会上，谈及券商自营业务在上半年受到的冲击时指出，“上半年整个权益类板块大家都知道是什么表现，确实比较凶险。”

记者注意到，不少券商都在三季报中透露，公司自营业务表现不佳。

前三季度，自营收入（投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益）超过10亿元的券商共有13家，还有12家券商自营业务收入为负值。

其中，中信证券前三季度自营收入124.08亿元，位列第一，也是前三季度该业务收入唯一超百亿的券商。同时，中金公司、申万宏源、中国银河、招商证券、华泰证券、国泰君安、中信建投自营收入超过40亿元。

增速方面，据记者统计，48家上市券商自营业务收入较去年同期平均下滑53.71%。其中，有43家券商的自营业务收入在前三季度出现下滑。

“受三季度权益市场大幅波动和成交量快速收敛影响，行业整体业绩降幅较中期扩大，自营业务仍是爆雷‘核心区域’。”东兴证券分析师表示。

记者注意到，前三季度营收下滑较大的锦龙股份和红塔证券，前三季度营收同比均下降超过80%，主要原因便是受到自营的拖累。

红塔证券在三季报中表示，受市场影响，公司证券投资实现的投资收益及公允价值变动损益同比减少，而公司期货风险管理子公司开展的基差交易、仓单服务等业务规模压降，也导致其他业务收入同比减少。

锦龙股份也表示，营收下降主要是由于旗下中山证券公允价值变动收益、投资收益、手续费及佣金净收入较去年同期大幅减少所致。据三季报，受证券市场波动影响，锦龙股份本期公允价值变动收益同比减少2662.95%。

但在自营业务普遍下跌的大背景下，也出现一些行业“黑马”。据统计，今年前三季度有5家券商的自营业务实现正增长，其中华林证券、光大证券、方正证券的增长幅度分别达373.54%、100.19%、97.42%。

可以看到，自营业务增幅较大的券商，净利润增速排名整体同样靠前。

据悉，华林证券所持有的无锡银行股票在第三季度股价上涨6.24%，助公司自营业务增长一臂之力。非方向性投资策略对方正证券的自营业务增长起到重要作用。光大证券前三季度实现投资收益（含公允价值）10亿元，同比翻倍。

投行表现相对稳定

上述分析师指出，“相较之下，在监管层鼓励直接融资，推动全面注册制的大背景下，投行业务发展如火如荼，成为券商最为稳定的业绩增长点，三季度业绩相对突出的券商大多受益于投行业务收入的加速贡献。”

据记者统计，投行业务方面，有42家券商披露了投行业务手续费净收入情况。从收入表现来看，“三中一海”强者恒强，投行业务收入位列前四。紧随其后，国泰君安、华泰证券的投行收入也分别超过20亿元。

平安证券分析师在研报中指出，前三季度，券商股权、债券承销额CR10（前十名所占比例）分别为72.1%、63%，与去年全年相比，股权承销集中度基本持平，债券承销CR10提升1.9个百分点。

其中，中信证券维持股、债承销金额双料第一，中金公司、中信建投股权承销金额排名行业第二、第三，中信建投、国泰君安债券承销金额排名行业第二、第三。

不过，从投行业务收入增速来看，多家中小券商表现突出。国元证券、国联证券、国金证券位列券商投行收入增速前三甲，财达证券、东吴证券、东兴证券也跻身投行收入增速前十名之中。

对于投行业务增速“一哥”国元证券，记者获悉，得益于深耕区域，公司投行业务逆市增长，前三季度实现手续费及佣金净收入6.32亿元，同比增加82.23%，其中第三季度投行业务收入3.69亿元，环比增长185%。

据了解，国元证券投行业务的区域优势明显，在安徽省内具有较强市场竞争力。今年前三季度，公司在安徽省内承销股权项目规模达到69.68亿元，位居第一，债券承销金额143.55亿元，位居该省第二。

投行业务增速位列第二的为国联证券，其IPO承销规模同比增长30%，承销规模22亿元，市占率提升0.46%；债券承销规模为315亿元，同比减少0.4%，市占率增长0.38%。前三季度，国联证券投行业务收入同比增长36%。

展望后市，“低基数带来的业绩同比改善有望在4季度出现，政策面暖风延续，看好券商未来1-2个季度超额收益。”开源证券分析师预计，券商板块估值位于历史底部，交易量呈现触底回升迹象。