悦普广告沪市主板IPO，拟募资7.5亿元，聚焦社会化媒体营销；现金流持续恶化、应收账款处高位

公开信息显示，上海悦普广告集团股份有限公司（以下简称“悦普集团”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟登陆沪市主板，保荐人为中信证券。

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悦普集团的主营业务包括社交媒体广告投放代理、社交媒体整合营销、社交媒体运营等营销服务，可为广告主提供从创意设计、策略制定、媒介投放到结案评估的一站式社交媒体营销解决方案。本次IPO拟募资7.5亿元，主要用于新媒体营销代理体系升级项目 、品牌全案创意中心建设项目、补充流动资金。

同时，目前公司已积累了各大主流社会化媒体平台的海量媒介资源，与众多市场主流媒介资源供应商建立了长期、稳定的合作关系，累积形成了自身媒介资源采买优势。但随着中国社会化媒体营销市场需求的持续快速增长，稀缺优质媒介资源的议价能力可能会进一步提高，从而促使价格不断上涨。如果未来社会化媒体媒介资源的价格水平继续上升，而公司没有有效措施传导或消化上涨的采买成本，其经营业绩可能会受到负面冲击。

客户资源情况，图片来源：招股书

研发费用亟待提升

随着移动互联网时代的全面到来，不同模式、面向不同消费者群体特征的社会化媒体平台也在不断涌现、更迭。如果公司不能跟上营销传播方式快速变化的趋势，开发相关新媒体平台资源，及时调整研发方向等，或难以持续满足客户多样化的营销需求，不利于其盈利能力的提升。

目前，悦普集团从事的研发项目主要包括新媒体营销云 SaaS 平台等营销信息化平台。报告期内各期，研发费用分别为1086.75万元、1204.02万元、1742.77万元，研发费用率低于可比公司的均值，研发投入还有进一步提升的空间。

公司研发费用率情况，图片来源：招股书

研发费用率与可比公司对比情况，图片来源：招股书

此外，公司应收款项（包括应收账款及合同资产）主要为应收客户广告投放费用，由于公司业务规模的持续增长，公司应收款项余额持续上升。报告期各期末，公司应收款项余额分别为 2.27亿元、3.49亿元、6.67亿元，占当期营业收入的比重分别为 45.14%、49.53%、45.80%，应收款项规模及占比较高。而应收款项的大幅增加会造成公司的经营活动净现金流入减少，可能增加经营风险。