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专访海投全球创始人兼CEO王金龙:美股本轮调整期会很长 上半年将持续震荡


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2022/2/24
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当地时间2月22日,美股三大指数收盘全线下跌。道琼斯工业平均指数下跌482点,跌幅1.42%,连续第四个交易日下跌。标普500指数跌逾1%,从近期高点大幅回撤超过10%,跌入技术性调整区间。以科技股为主的纳斯达克指数收跌1.23%,年初至今累跌近15%。

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投资者在密切关注美联储动向。芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(Fed Watch)工具显示,目前交易员押注美联储在3月议息会议上加息的概率仍然是100%,首次加息50个基点的概率约35%,加息25个基点的概率约65%。

美联储的加息计划是否可能因为俄乌冲突出现重大变化?南方财经全媒体记者在纽约专访了海投全球创始人兼CEO王金龙。海投全球是投资即服务(IaaS)的全球资产配置平台,拥有美国的注册投资顾问、投行券商和三方支付等牌照,管理成长股票、私募信贷、风险投资、房地产等美元私募基金。

王金龙认为,俄乌冲突虽然带来一定的冲击,但因为投资者近期已经有比较充分的预期,美股市场没有出现严重恐慌情绪,美联储的加息计划也不太可能出现重大变化。

年初以来,纳斯达克指数、标普500指数先后跌入了技术性调整区间,王金龙提醒,美股本轮调整期会很长,今年上半年市场料将持续震荡调整。

预计美联储3月如期加息

南方财经:美股三大指数周二全线下跌,在市场担忧货币政策收紧的背景下,地缘政治紧张局势是否可能对美联储加息计划产生重大影响?

王金龙:美股的跌幅不算大。由于乌克兰事件引发的经济制裁,可能会导致能源供应收紧,造成油价上涨,进一步推高通货膨胀。美股市场看起来没有特别恐慌,主要是因为已经预计到可能会发生这种事。我觉得美联储还是会按照原来的计划,3月份开始加息,但现在看起来加50个基点的可能性上升,因为加25个基点大家可能觉得没法解决通胀问题。市场将通过观察加息行动传达的信息,来看它态度是不是坚决。

从市场反应来看的话,俄乌冲突对市场来说是一个坏消息,但其实没有想象中坏。但是,标普500指数已经跌入技术性调整区间,纳斯达克指数之前也已经提前进入调整区间,所以,我觉得这个调整期还会很长,至少上半年都会是震荡调整态势。

未来美国通胀取决于政策和疫情

南方财经:近期美国通胀持续攀升,1月消费者价格指数(CPI)同比增长7.5%,创下1982年3月以来最高水平。为控制通胀,美联储或美国政府预计都会有所行动,你认为物价指数接下来走势如何?

王金龙:通胀走势主要还是看两方面。一是看政策,政策早在去年就定了,退出量化宽松,包括缩表和加息,我觉得他们是有一套组合拳的,到底什么时候应该出什么招,提前定好了,不会贸然行事。另外,要看疫情能不能得到控制。美国这边,纽约等地已经解除室内口罩令,加上奥密克戎传染率太高,很多人已经被感染,导致大家觉得已经群体免疫了。如果疫情能控制住,全球供给恢复,芯片等产品供应跟得上,芯片主要是投资周期比较长,我觉得商品短缺应该是能够解决的。目前全球物流价格有所下降,去年圣诞节很多商品堵在美国码头,现在从物流方面,从生产供给方面逐渐解决。至于需求,我认为其实是没有那么强的。民众要么把资金投到金融资产里了,要么存在银行里,大多没有用来消费。我觉得目前出现薪资上涨是个好事,因为美国两极分化得厉害,富豪资产增长比底层、中产以下人群增长更快。涨薪后投入到食品、房租等,实际上是进入了商品消费流通环节,对经济有利。

美联储已经做好了政策准备。今年,从政策、疫情控制、经济恢复综合来看,通胀应该是能够控制住的,不会出现某些国家那样的“超级通胀”现象。超级通胀很可怕。美国从上个世纪80年代以来都没有出现过。上个世纪80年代的通胀最高也就十几个点。所以我认为,即便通胀现在还没有见顶,应该也不会冲高到10个点(10%)。我不是特别担心通胀。

南方财经:目前华尔街金融机构预期不太一致,有观点认为美联储去年对通胀形势误判比较严重,今年加息力度或幅度可能要比预期的大,你的预期如何?

王金龙:我是偏保守的。我觉得今年可能加息三四次,加75至100个基点应该是比较正常的,也是既定政策。美联储内部也有不同意见。我觉得他要走一步看一步,加了一次以后,看看市场反应,看看经济是不是下滑。大家怕的就是,一边是超级通胀,一边又出现经济衰退。也就是说,不能对经济有过度的打压。

就是走走看看,但我比较认同每个季度加一次,一次加25个基点,不要太激进,不然市场会有过度反应。其他的,比如美国政府的加税计划、基建计划等,都是前期既定政策,还是要按计划去执行,不能因为市场有些反应或者失业率有些调整(而改变),比如,失业率上个月涨了一点点,回升至4%,这不能说无关紧要,但都是在可以容忍的范围之内。

美股正经历“挤泡沫”

南方财经:美股1月调整幅度较大,以科技股为主的纳斯达克指数尤其明显,2月走势整体比较震荡,你觉得美联储3月加息对市场冲击大吗?

王金龙:如果按照计划,比如3月加25个基点,甚至50个基点,影响是不大的,这些其实已经被市场消化(price in)了。1月份的股市回调跟美联储加息没有直接关联,因为加息的消息其实去年11月、12月就出现了。1月份回调主要还是因为泡沫问题,尤其是科技股的泡沫,相对来说比较严重。但这些公司都没有大的问题,季报出来以后基本上都很正常,只是(在泡沫严重的情况下),稍微有一点风吹草动,没有达到预期的话,股票就会跌得很惨,这就是一个挤泡沫的过程了。

我觉得目前(股价)还没到正常水平,PE(市盈率)太高,股票太贵。这种泡沫还是因为流动性过剩,钱印得太多,钱发得太多了。所以,慢慢加息缩表,把这些流动性都收回去的话,对股市还是有影响的,整体估值还会进一步压缩,所以,我对今年的(美股)股指不是特别乐观。其实,1个月(向下)调整5个点,相对来说是比较正常了,主要是前两年涨得太猛。

南方财经:也就是说,你对股市整体表现不是特别乐观,但也不认为会出现非常猛烈的大跌?

王金龙:就是挤压泡沫,价格回调,直接崩盘这种可能性应该不大,经济面还是比较正常的,各种指标也比较正常,除了通胀高一点。另外就是,公司基本面都是不错的,大家该盈利的盈利,尤其是苹果、微软,甚至亚马逊这种巨头,都还在持续增长,增速都不错。所以,从基本面来看的话,没有崩盘的迹象,主要还是估值太高。

看好价值股投资机会

南方财经:在挤泡沫过程中,各个板块表现也会不同,你怎么看?

王金龙:板块轮动是大家一直在关注的事情。今年哪些板块,即便大盘回调的时候还可能会涨?比如能源,因为油价一直在涨,而且,过去一两年整个能源板块表现比较差,但问题是,今年已经涨了很多,是不是还有进一步上涨的空间?

另外,加息以后,金融板块,包括银行,是不是表现会好,我觉得大家会有一些预期。所以,从总体趋势来看,会从成长板块向价值板块轮动,大家更看好价值股。成长股表现会低于价值股。从板块来看的话,可能传统的,像工业、能源、金融表现值得关注。而之前因为疫情环境受益的,像互联网这些板块,我认为没有什么颠覆性因素会导致崩掉,主要还是回调,因为经济基本面和公司的盈利情况还是有一个比较好的底子在。

南方财经:美股前三年表现非常好,如果今年收益率相对而言会低一点,你认为在美联储加息的情况下,资金在跨资产、跨地区流动上会呈现什么趋势?

王金龙:整体市场流动性还是在的,虽然在不断收紧。大家还是会趋利避害。我们认为,新兴市场可能风险会增加,尤其是美国开始加息后,大批的美元投资会回流美国,对新兴市场冲击会大一些。

另外,过去几年,私募股权领域,VC、PE都涨得很高,PE很依赖金融杠杆,在近零利率的时候,杠杆便宜,它们加了很高杠杆。一旦利率调整的话,VC、PE受到的影响可能很大。其次,股票最近两年收益特别好。还有,一些数字货币其实都泡沫化了。我们认为这将是一个再平衡的过程。疫情这两三年表现最好的资产,未来两三年可能不一样。还是回归价值的基本定位,飞得越高的可能跌得越惨。然后,过去几年承压的,尤其像能源,过去两年表现不好,现在,供给紧张、地缘冲突导致油价上涨,整个板块表现比较好。我认为还是回归的过程。

配置的话,还是要做一个全球相对平衡的配置,因为我们也预测不到今年股市到底怎么表现,明年怎么表现,但从投行和我们的预期来看,今年股市是不会特别好的。但也不能说就全抛掉,还是要有一个相对平衡的配置,股票、债券、房地产、另类资产,包括VC、PE。过去两年赚得很好的就不要再加仓了,需要再平衡,可能涨得多的就卖一点,大家都要调仓。

(作者:向秀芳,张喜善 编辑:和佳)

(来源:21世纪经济报道)


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