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基金投资中面对的风险类型以及风险量化指标


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2021/9/8
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投资者们在选择基金时,往往只关注了基金投资的收益,而忽略了伴随而来的风险,风险与收益永远是既对立又统一的孪生兄弟。投资者们在投资基金时,除了研究基金收益,也应当综合考量基金面对的风险。

基金投资主要存在市场风险、流动性风险、管理风险、特有风险及其它风险

1.市场风险

市场风险是指证券市场价格因受到经济因素、政治因素、投资心理和交易制度等各种因素的影响而产生波动,导致基金收益水平发生变化,主要包括政策风险、利率风险、信用风险、经营风险、经济周期风险等,具体如下所示:

(1).政策风险:因国家宏观政策(如货币政策、财政政策、产业政策、地区发展政策等)发生变化导致市场价格波动的风险。

(2).利率风险:因金融市场利率的波动而导致证券市场价格和收益率变动的风险。其中,利率波动受货币政策、经济周期等多因素影响。

(3).信用风险:债券发行主体等信用状况恶化而可能产生的到期不能兑付的风险。

(4).经营风险:债券发行主体或上市公司的经营状况受多种因素的影响,如经营不善,其证券价格可能下跌,从而使基金投资收益下降的风险。

(5).经济周期风险:随着经济运行的周期性变化,证券市场的收益水平也呈周期性变化,基金投资的收益水平也会随之变化,从而产生相应风险。

2.流动性风险

流动性风险属于综合性风险,主要受到证券市场走势、金融市场整体流动性、基金管理人流动性管理能力、基金类型、基金份额持有人结构及投资者行为等多方面因素的影响。

对于大多数基金而言,在特殊情况下可能会面临所投资品种不能迅速、低成本地变现为现金,或者不能应付可能出现的投资者大额赎回的风险。前者是指所投资品种不能及时变现或无法按照正常的市场价格交易而引起损失的可能性;后者是指开放式基金在运作过程中可能会发生巨额赎回的情形,可能导致基金仓位调整出现困难,从而导致流动性风险,甚至影响到基金单位净值。

3.管理风险

在基金管理运作过程中,基金管理人的知识、经验等会影响其对信息的处理以及对经济形势、证券价格走势等的判断,从而影响到基金的收益水平。此外,基金管理人的管理手段和技术等多重因素同样会影响基金的收益水平。

4.特有风险

基金投资中的特有风险主要受投资范围、运作模式等因素影响,货币市场基金、债券基金、混合基金、股票基金、FOF等不同类型基金特有风险不尽相同,而定期开放、上市交易(包括LOF和ETF)等不同运作模式的基金特有风险也差别较大。因此,在投资过程中,投资者需特别留意各类基金的特有风险。

5.其它风险

基金投资中其它风险主要包括:

(1)因技术因素而产生的风险;

(2)因战争、自然灾害等不可抗力影响基金运作的风险;

(3)因金融市场危机、基金托管人违约等超出基金管理人自身控制能力的因素出现,可能导致基金或者投资者利益受损的风险;

(4)其他意外导致的风险等。

面对风险如何衡量、判断其风险大小?

当面对这些风险时,投资者们可以通过一些风险量化指标来衡量其风险大小,判断该基金是否值得买入。

常见的基金风险量化指标主要包括:收益率标准差、贝塔系数、最大回撤、夏普比率和跟踪误差等。

1.什么是收益率标准差?

收益率标准差衡量基金每日收益率相对于平均收益率的偏差程度大小,用于度量基金收益的波动程度,基金标准差越大,相应的风险也就越大。如A基金和B基金的净值在一段时间里都增长了30%,A基金平稳增长,其标准差为12%,而B基金则大起大落,标准差为23%。虽然两支基金净值涨幅一致,但B基金相较A基金的波动风险更大。

2.什么是贝塔系数(β)?

通常基金的收益率可以分解成两部分,简单来说就是,基金收益 = α + β*市场涨跌。总收益中一部分与阿尔法系数(α)有关,代表基金的超额收益,该部分收益与市场涨跌无关,衡量的是基金经理的投资管理能力;总收益中另一部分与贝塔系数(β)有关,衡量该基金相对于整个市场的价格变动方向及幅度。

当β < 0时,代表基金与市场表现基本呈现反向变动,少数基金的贝塔值为负;

当0< β < 1时,代表基金与市场表现基本呈现同向变动,且比市场波动要小;

当β = 1时,代表基金与市场表现基本呈现一致变动;

当β > 1时,代表基金与市场表现基本呈现同向变动,且比市场波动更大。

3.什么是最大回撤?

最大回撤衡量投资者一定时期内可能面临的最大亏损,具体计算方式为:在选定周期内任一历史时点往后推,产品净值走到最低点时收益率回撤幅度的最大值。如A基金和B基金的净值在一段时间里都增长了20%,A基金平稳增长,其最大回撤为0%,而B基金则在存在较大波动,最大回撤为20%。虽然两支基金净值涨幅一致,但B基金相较A基金的潜在最大亏损风险更大。

4.什么是夏普比率?

夏普比率衡量基金的风险收益比,即每承受一单位总风险,可以相较无风险利率产生多少超额收益。因此,夏普比率越大,代表基金的收益风险表现越好。夏普比率 = (基金年化收益率 - 无风险利率) / 基金年化波动率。举例来说,如果基金A的夏普比率为0.5,而同类型基金的平均夏普比率为0.2,则意味着基金A的风险收益表现优于同类型基金的平均水平。

5.什么是跟踪误差?

跟踪误差是评价指数基金的主要指标,它衡量的是基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险,即基金与标的指数走势间的密切程度。跟踪误差越小意味着基金与指数走势越紧密,也就意味着投资者可以获得与指数表现更为接近的收益。

此外,还可以通过基金持仓判断基金的风险,基金在其定期报告中会披露持仓信息,其中季报披露前十大持仓,而在半年报及年报中会披露完整持仓。基于持仓信息可以计算基金的持仓集中度,比如前十大重仓股集中度为基金前十大持仓个股占基金净值比之和。通常集中度较高的基金由于投资范围较为集中,无法较好的分散风险,投资者也可能因此承受更高的净值波动风险。

(来源:资本邦)


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