股票现货与其衍生品差价合约（CFD）的比较

来源：澳洲财经见闻

股票的衍生品模式对于国内投资者比较熟知的有“融资”、“融券”、“交易所期权”等。当然，在西方的金融市场中，针对普通零售客户（散户）对于股票的衍生品则更为发达，香港市场的“涡轮”（WARRANTS）、英、美、欧、澳市场的“差价合约”（CFD）。

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无论是何种衍生品，其设计是基于其真实标的物，比如说基于交易所股票的CFD、基于指数期货、商品期货、农产品期货的现货合约等。

衍生品的优势（Advantage）：

杠杆性

使用保证金进行交易，让您可以利用“杠杆效益”。这意味着您无需投入头寸的全部金额即可进行交易，因此初始保证金往往都是实物股票资金投入的百分之10，或者百分之5，提高资金的利用效率。

劣势（Disadvantage）：

1. 不拥有交易所股票的股东权利，分红派息、拆股等根据经纪商规则会在相关对应的股票产品中体现。

2. 衍生品产品的设计来自于交易所产品或者其他，不过其报价模式和交易所不同，其往往是OTC（场外报价）模式，多为“做市商”模式，因此交易规则和交易所规则略有不同，详细情况要仔细阅读经纪商的相关文件。

以股票为例，股票CFD常常是用来作为对股票现货的对冲规避，或者是杠杆投机。

今天免费报名参加：

案列：中兴通讯（00763HK/000063）

对于散户投资者来说，港股市场的优势是没有涨跌停限制，当日能进能出，遇见利空也不慌。

中兴通讯2018年6月13日，A+H两地同时复牌，A股下跌70%后，于周一（2018年6月25日）一度打开跌停，撬板资金74亿，当日股价一度脉冲拉高至14元上方，最终再收跌停。

6月26日，中兴通讯低开拉升虽日内没有收复缺口，但是收出一根小阳线，探底回升的阳线。

看图表对比，港股中兴通讯通过4个交易日完成了复牌的下跌，而对比A股中兴通讯实则需要8个交易日完成下跌。而且港股中投资人在第一个交易日的大阴线中即可以选择离场，而A股投资人需要等到第8个交易日跌停打开才可以。

港股中，中兴通讯在利好的反应下，7月12日出现跳空上涨，至7月17日，4个交易日股价上涨33.9%。

A股同步上涨，幅度接近40%，略高于港股。

在这个Case中，因中兴通讯是突发利空的停牌----复牌，因此对于先前波段的投资人是全线套牢。因此反弹自救中，排除传统的T+0补仓交易外，如果是能够利用到杠杆的优势则非常不同了。

比如，在A、H股中，交易所融资港股往往上限是1.5----2倍左右，还需要投资者提供抵押物和每日结市时的担保比例，以A股融资融券合规来计算，维持担保比例常常需要维持在150%水平，算是一个安全水平。

那么CFD产品则不需要如此，对于普通投资者（散户）的门槛放低，以中兴通讯为例，

交易单位

由于中兴通讯目前基本面发生变化，以及消息面上不确定性依然大，该股在港股、A股上融券困难，因此经纪商的交易规则上“不允许卖空”，在订单类型中，对于“限价单”等进行了禁止，不过“保证止损订单”功能开放。

（不同股票CFD品种，投资人需仔细查看下产品概述，做到不同对待）

因此在7月12日---17日的反弹过程中，对于中兴通讯的投资人，更多像是“空头买权”（即股价惨烈下跌后，激发的反弹动能，是空方为后市的打压孕育新的量能）

H股的33%反弹波动，或者A股的40%反弹波段，利用好杠杆的放大作用，则可降低空头的持仓成本（以利润来弥补先前一波股价大幅下跌带来的亏损），或者说扩大了投机的利润。

对于股票CFD合约的交易成本问题：

1、股票差价合约的持仓成本利率

基于相关股票币种的标的银行间利率，买入头寸上浮2.5%，卖出头寸下浮2.5%。

买入头寸将收取持仓成本费用，卖出头寸将存入持仓成本费用；在标的银行间利率等于或低于2.5%的情况下，卖出头寸可能会产生持仓成本，并从账户中扣除现金。

卖出头寸的持仓也可能包含额外的借款费用调整，针对某些高借款费用的标的市场。这些借款费用有可能很多，并由于股息改变而波动巨大。请在持有某个单只股票的卖出头寸时留意这项额外的风险/费用。

2、股票佣金费用、以及不同股票保证金

至于不同国家市场的股票佣金费用，以及保征金水平可参阅下述链接：

https://www.cmcmarkets.com/zh/markets-shares

（以上分析源于CMC Markets 市场分析师任震鸣）

任震鸣于2017年12月加入CMC Markets，担任大中华区市场分析师。他拥有十余年证券从业经验，主攻证券自营方向，善于搭建股票β组合。

任震鸣于2015年进入外汇OTC行业，他曾就职于多家外汇交易经纪商，并拥有复旦大学理学学士学位。任震鸣基本面功底扎实，2015至2017年期间于汇商杂志、新浪、搜狐、中金在线等媒体上发表多篇研究性文章，覆盖欧元，黄金，原油，人民币，澳元等产品。

任震鸣在2016年期间，曾在FX168《周周说市》节目担任特邀嘉宾，并在2017年荣获新浪最佳人气理财师，出现于纳斯达克电子屏。

投资衍生品具有很大风险，并不适用于所有投资者。损失可能超出您的初始投入资金。您并不拥有标的资产及其相关权益。我们建议您征询独立顾问的意见，确保您在交易前完全了解可能涉及的风险。本评论仅提供一般性信息，并没有考虑到您特定的目标，需求及财务状况。因此，在您决定交易或继续持有任何衍生品产品时，您应当结合您的个人目标，需求和财务状况进行考量。对于澳大利亚和新西兰,相关的产品披露声明能够在我们的网站 cmcmarkets.com/zh/legal 获取。

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