赵令欢：发挥并购基金优势 形成支持企业发展资本金

充分发挥并购基金作用 形成支持企业发展的长期资本金

文/弘毅投资赵令欢

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1月7日，国务院金融稳定发展委员会召开第十四次会议，研究缓解中小企业融资难融资贵的问题，提出“要坚持‘两个不动摇’，充分认识金融支持中小企业发展的重要性，持续加大支持力度，切实缓解融资难融资贵问题。”

改革开放以来，随着经济市场化的推进，我国逐步形成了多元化的市场结构，中小企业蓬勃发展是促进经济增长最活跃的因素之一。当前中小企业尤其是民营企业面临的最大困境是经营和发展资本金普遍不足，在信贷、发债、股权融资三个方面都很困难，从我们的角度观察，尽管整体民企股权质押的风险正在逐步缓解，但融资渠道和资本金不足的问题仍没有得到解决。从全球范围看，私募股权投资作为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，是全球多层次资本市场的重要组成部分，从中国现实看，由政府和国有机构引导、带动市场化的社会资本力量参与，按照市场化、法治化原则，为民营企业提供股权融资支持，将是发挥我们制度优势、解决上述问题的重要手段。而并购重组投资由于其投资期限长、股权占比大、对企业治理的影响力大、有能力推动行业整合等特征，在对企业提供资金支持之外，其对行业的选择、企业治理的推进，更能够起到优化资源配置、帮助企业转型发展、促进产业链重构与升级的重要作用，应当成为企业长期发展资本金的重要来源。

如何释放活力、引导行业更好的长期支持中小企业发展？我们认为应做到以下三点：

一是将支持实体经济发展作为出发点与终结点。金融行业的很多风险，源自金融空转现象、自拉自唱，如何做到“脱虚入实”，就是要把金融企业当做实业企业来做，突出金融扶助实业发展、和企业家紧密结合的主题，强调私募股权投资应该是主动的价值投资者，坚持服务性、增值性和长期性的投资特性，通过和企业形成战略共同体、利益共同体，不断提供增值服务， 提升企业竞争力，成为支持企业和实体经济发展的重要伙伴。

二是充分发挥并购重组基金的特殊优势。中国同时拥有世界最大的中产阶级消费市场和门类最全的工业制造体系，有机会走出一条依靠国内市场需求拉动、建立全新产业链体系和形成创新能力的路径，实现经济现代化转型升级，在这一过程中，通过数字化、国际化、市场化等方式，对存量经济与传统产业链进行创新、改造与提升，正是并购基金的专长所在。

三是通过制度建设鼓励和支持长期资本。私募股权投资尤其是并购投资作为长期耐心的资本，是以大比重股权、甚至控制性股权，长期参与企业运作，从孕育、执行、发展到最终退出，十年磨一剑，打造出一个好项目、好企业，这需要资本市场全面、系统的制度建设和配套政策支持，吸引更多以价值投资为主线的投资机构入场参与，以匹配实体经济的长期融资需求，从而达到充分释放市场活力，提升私募股权投资的适应性、竞争力和普惠性，促进金融和经济良性循环的目标。