年内新增566.5亿元 保险公司资本补充债券创3年新高

为提高偿付能力充足率，更好地开展业务，诸多险企有增资需求。在增资方式上，除了传统的股东直接出资、发行次级债等渠道，近年来，发行资本补充债券成为险企青睐的补充资本实力的新选择。据《证券日报》记者统计，今年到目前为止，共有7家险企成功发行资本补充债券，总金额达566.5亿元，创最近3年新高。同时，还有人保财险已经获批发行80亿元资本补充债券，目前尚未发行。

七险企成功发行资本补充债

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今年在7家成功发行资本补充债券的公司中，金额最大的是中国人寿，达350亿元；票面利率最高的为6.25%，最低的为4.18%。从发行期限来看，这些债券皆为10年期付息式固定利率，皆附有发行人选择权。

具体来看，7家公司分别为中国人寿、百年人寿、珠江人寿、平安产险、中英人寿、泰康养老保险、太平财险。

香颂资本执行董事沈萌认为，整体来看，保险行业资本补充债券发行规模创新高，说明保险公司的资本消耗惯性仍然较快，内生资本补充能力较弱，需要外部融资。

普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾认为，这主要是因为随着保险行业的发展，险企对资本需求还在增加，发行资本补充债券不会影响其原有的股权结构，且具有方便快捷、流动性好等特点，因此比较受险企欢迎。

某上市券商非银分析师表示，近两年，多家险企在中短存续期业务转型的过程中，积累了较大的偿付能力压力。在此背景下，行业整体的发债规模明显扩大。

上述分析师指出，险企发行资本补充债券主要有两种目的：一是提升偿付能力充足率；二是填补业务开展中的资金消耗，为进一步展业奠定基础。在偿付能力充足的背景下，对于寿险公司而言，发行债券原因主要是转型所带来的现金流压力，业务结构发生变化导致资本缺口变大。

从今年成功发行资本补充债券的险企偿付能力来看，今年第三季度，中国人寿、百年人寿、珠江人寿、平安产险、中英人寿、泰康养老保险以及太平财险的综合偿付能力充足率分别为272.14%、104.17%、120.71%、261.89%、236.98%、202%以及192%。由此可见，百年人寿和珠江人寿的综合偿付能力充足率相对较低，其他保险公司的偿付能力比较充足。

规模连创新高明年继续看多

资本补充债券成为险企补充资本的重要手段，源于监管政策的明朗化。2015年年初，中国人民银行与原中国保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》，明确了保险公司（或集团）发行资本补充债券的具体要求。尽管对险企而言，资本补充债的流动性更好、融资对象更广，但申请公开发行资本补充债券也有较高的“门槛”，险企必须满足5项明确的要求：良好的公司治理机制，连续经营超过3年，上年末和最近一季度净资产不低于10亿元，偿付能力充足率不低于100%，最近3年没有重大违法违规行为。

随着相关政策的明朗以及实施细则的出台，越来越多的保险公司选择发行资本补充债券来提升资本实力。根据监管部门披露的信息，从2016年开始，保险机构发行资本补充债券的热情逐渐高涨。2016年，4家保险公司获批发行10年期资本补充债券，合计规模不超过295亿元；2017年，3家保险公司获批发行，合计规模不超过170亿元，2018年，8家保险公司获批发行，合计规模补不超过495亿元。今年，已经有7家险企成功发行资本补充债券，合计规模达566.5亿元。

不过，从最近两年的案例来看，也有少量险企虽然获批发行资本补充债券但最终并未成功发行。沈萌表示，获批之后险企是否最终成功发行资本补充债券，还要受发债的利率水平、投资者的认购意愿、企业的发展情况等多方面因素影响，但整体来看，保险公司资本补充债券供需两旺的局面还会持续，2020年保险公司资本补充债券的发行规模还会继续保持在较高水平。