腾讯业绩不及预期背后：媒体广告收入下降3成，投资收益拖累净利润

11月13日晚，腾讯发布财报。2019年第三季度，腾讯收入972.36亿元，不及市场预期981.7亿元，同比增长21%；本公司权益持有人应占盈利（以下称“净利润”）为203.8亿元，市场预期234.48亿元，同比下滑13%。

虽然收入和净利润都不及市场预期，但腾讯净利润减少主要受包括投资收益在内的其他收益净额影响。非国际财务报告准则下，即撇除股份酬金、并购带来的效应，腾讯净利润为244.12亿元，同比增长24%。

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这也反映出，在过去几个季度，腾讯净利润之所以增长较快，受包括投资收益在内的其他收益影响较大，如2018年第三季度，腾讯其他收益净额为87.62亿元，贡献了净利润的约37%。而2019年第三季度其他收益净额仅9.32亿元，对净利润贡献较小，故而净利润同比下滑13%。

具体分业务板块来看。2019年第三季度，金融科技及企业服务收入为268亿元，同比增长36%，在腾讯总收入中占比达到28%，已成为公司的稳定增长点。

腾讯在本季度首次在财报中披露云业务收入。2019年Q3，腾讯云服务收入同比增长80%至47亿元，超过2018年全年营收（91亿元）的50%。腾讯称，主要由于现有客户增加使用量，以及教育、金融、民生服务及零售业等的客户基础扩大。

过去的“现金牛”网络游戏业务收入增长略低于预期。2019年第三季度，网络游戏收入总额同比增长11%至286亿元。其中，智能手机游戏收入总额同比增长25%至243亿元。收入增长主要是由于国内主要游戏表现强劲及海外游戏的贡献增加所致。

但是，个人电脑客户端游戏收入降至人民币115亿元，同比下跌7%，环比下跌2%，原因是在《地下城与勇士》的十一周年庆内容更新后，付费用户数目不及去年。

在网络广告收入方面，网络广告业务的收入同比增长 13%至183.66 亿元。腾讯称，游戏、教育及电子商务垂直领域的广告主需求强劲，抵销了汽车业广告需求疲弱的情况。

其中，社交及其他广告收入增长32%至147.16 亿元，主要受惠于微信朋友圈广告库存及曝光量的增加，以及移动广告联盟的收入贡献。

而媒体广告收入拖累了腾讯业绩，其同比下降 28%至36.50 亿元，主要由于包括腾讯视频在内的媒体平台受宏观环境及主要电视剧的排播不确定性影响。

腾讯大本营社交数据方面，2019年第三季度，微信及WeChat的合并月活跃账户数达11.51亿，同比增长 6%。但QQ的智能终端月活跃账户数为6.534亿，相比去年同期下跌6%，不容乐观。

同时，腾讯正在削减销售及市场推广开支。2019年第三季的销售及市场推广开支同比下降13%至57.22亿元。该项减少主要原因在于腾讯内部调减成效较低的推广活动，以收入百分比计，销售及市场推广开支由2018年第三季的 8%下降至2019年第三季的6%。

国金证券分析师裴培分析称，金融科技仍是最大亮点，到2020年，金融科技将成为与游戏并列的两大利润支柱之一。手游和端游收入的增速均略慢于预期，但是递延收入同比、环比均大幅上升。媒体广告严重拖累了全局，最大的问题在于腾讯视频的内容供给放慢、对广告主吸引力不足。

今日（11月14日），受业绩影响，腾讯股价低开2.26%，报价320港元。而在13日晚间，阿里巴巴也向港交所提交了招股书，腾讯即将迎来与阿里的同台PK。