医药医疗：行业的增速放缓 医疗器械凸显

    投资要点：
　　1、2008年1-8月我国医药制造业总产值达到5067.38亿元，同期增长了28.51%;累计实现收入4645.08亿元，较去年同期增长27.91%；利润总额累计达到460.09亿元，比去年同期增长38.93%。在整个医药行业中，生物医药子行业的销售收入增长速度在2007年以前都是远高于市场的，而医疗器械子行业在2008年呈现明显加速的迹象！
　　2、医药行业类2008年三季报显示，全部医药类上市公司合计实现主营业务收入1606.35亿元，同比增长13.91%；实现主营业务利润432.57亿元，同比增长26.95%,主营业务利润率由去年的24.16%上升到今年同期的26.93%,增加近3个百分点。综合收入和销售利润来看，医疗器械是表现较好的子行业，收入和主营业务利润增速都高于行业平均，并且医疗器械的销售毛利率也比去年同期增加了1.29个百分点，说明医疗器械子行业景气度有所提高。

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　　3、医药制造业前10个月跌幅为56.72%。在所有的行业中跌幅最小，低于沪深300的66.52%跌幅约10个百分点。说明在弱势行情里投资者对于医药行业的偏好。按2008年预测净利润进行统计，目前A股医药行业的整体市盈率仅为16.61倍（11.4数据），突破了前期的最低点。因此从整体估值的角度来说，我们认为上市公司已经合理甚至进入低谷区间。
　　4、如果从整个医药行业的角度来说，生物医药目前处于景气高峰，化学原料药则是今年利润增速最快的子行业。从医药行业上市公司的角度来说，医疗器械表现突出，而生物医药则偏弱，可能是因为生物医药中的上市公司质量一般，无法反映整个行业的发展变化。因此我们给予"医疗器械"以"优异"评级。 (来源：国联证券 周静)