保险资管产品定价引入第三方估值 “非标转标”迈出重要一步

近日，上海保险交易所下属中保保险资产登记交易系统有限公司(以下简称“中保登”)与中央结算公司下属中债金融估值中心签约，正式向外发布针对“另类保险资管产品”的第三方估值体系。此举被视为保险资管产品向净值化管理方向迈出重要一步。专家表示，净值化管理的核心是对资管产品进行估值，实现以公允价值计量，估值体系的构建，能使另类保险资管产品的当期收益率和价格水平更加客观合理。

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另类保险资管产品“估值”试水

“保险资管产品主要包括组合类保险资管产品和另类保险资管产品，目前，绝大多数组合类产品已实现净值化管理。”某保险资管公司人士对《上海金融报》记者表示，“保险资管产品第三方估值有助于提升保险资管产品特别是另类保险资管产品估值的合理性和客观性，对交易价格的公允和增强产品的流动性也大有裨益。”

该人士强调，另类保险资管产品的第三方估值在业内尚属首次，此前，债权投资计划、资产支持计划等另类保险资管产品的交易转让都是交易对手之间协商确定的。

据介绍，此次发布的估值体系，针对两类保险资管产品——保险债权投资计划、资产支持计划产品，估值指标则包括了估值收益率、估值全价和估值净价等价格指标。“另类保险资管产品主要包括债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划，中债金融估值中心在债券估值方面拥有丰富经验，对收益率、全价和净价等价格指标进行估值是其强项。”该人士表示，“中债金融估值中心在传统债券估值方面有着丰富经验，操作上可将相关经验复制到债权投资计划和资产支持计划。其中，估值收益率指标主要体现另类保险资管产品在公允价值下的当期收益率水平，净价为只体现利息收益的价格，全价为既体现利息收益又体现当期资本利得收益的价格。”

净值化管理瞄准“非标”

对于此次推出的第三方估值体系，业界普遍认为此举主要是为了对接资管新规。

据悉，去年发布的资管新规明确，金融机构的资管产品都要按照净值化管理。截至目前，基金、银行理财对接资管新规的细则均已落地，规模庞大的保险资管产品实现净值化管理的路径也逐渐清晰。

中国保险资产管理业协会数据显示，截至今年8月底，保险资管机构累计发起设立各类保险债权、股权计划已1201只，合计备案规模接近2.8万亿元；同时，累计注册保险私募基金21只，合计规模1660多亿元。其中，另类资管产品的比重不小。在此背景下，近年来，保险资金另类投资规模节节攀升。截至2018年末，国内保险资金运用余额达到16.4万亿元，其中以另类投资为核心的其他投资占比达到近40%，约为6.4万亿元，居各大类资产之首。

某保险公司资管负责人对《上海金融报》记者表示，资管新规明确，要推动包括险资在内的资管产品向标准化转型，实施净值化管理，实现“非标转标”。“‘非标转标’的核心是对资管产品进行估值。通过建立第三方估值体系，能够增加另类保险资管产品的交易流动性、透明性和活跃性，也能进一步提升保险资金投资另类保险资管产品的积极性，引导保险资金更好地服务实体经济。”该负责人表示。

据了解，保险资管产品的首批估值发布后，长江养老、平安资产、百年资产、中邮人寿、太平资产、中再资产、中意资产及建信资产等8家机构将参与首批试用。

“目前，另类保险资管产品的投资范围囊括基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、基础设施股权投资计划、不动产股权投资计划、项目资产支持计划和保险私募基金等。引入第三方估值机构后，将明显推动保险资管产品的标准化改革，同时也将倒逼保险资管进一步提升核心业务能力，加大主动管理比重，充分发挥险资长线投资优势。”上述负责人表示。