眼前的曾玉依旧从容,就像她一直在做的一样:寒冷也好、火热也罢,冷静和理智才是不变的策略。
2005年以来,枫谷投资开始和一些经典融资案例联系在一起。银泰百货、太合麦田音乐公司等的成功融资,背后的顾问都是枫谷投资。
枫谷投资创立四年以来,一直在帮助传统企业进行私募融资。两年前,曾玉又参与创立了璞玉基金。璞玉基金作为LP(有限合伙人),曾投资过多家国内知名的PE(私募股权投资)和VC(风险投资)投资机构。
也许正是由于身兼投资人和顾问角色,使曾玉对目前金融危机之下的市场看得尤为清晰。
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“烧钱过快的GP会死得很惨”
不久前,曾玉就亲见到这样的例子:某投资机构跟一个企业花掉几个月时间谈好了投资条款,却在签合同的第二天撕毁合同,决定不给这家企业投钱了。
曾玉指出,这是信用危机导致了创投业信心缺失的最直接表现。
“由于这次金融危机,企业家、GP(一般管理者)、LP三者的角色已经发生了变化,可以说是逆转。”猎头.曾玉表示,在过去三年的牛市当中,创投业的确有过热的表现。
过去三年中:处在最上端的就是企业家、GP在中间、LP在最下端。
由于市场行情好,过去三年有些做得好的企业家过分乐观,对自己的企业估值过高,最高的时候甚至到二十几倍。
GP的行情也很看好,市场上表现很好的甚至一般的GP都有LP追着给钱。猎头公司.有些GP甚至把国际惯例2:8的收益分成能压到3:7,这种状况在美国也只几家大基金能做到。GP们热情高涨,一个案子恨不得有50个基金在抢,最后进去的三家基金还要互相竞争,最终把企业估值抬得很高。
而在曾玉看来,目前国内的GP市场并不成熟,的确有几家好的基金发展稳健,值得全球的LP投钱,但大量的GP做得很一般。曾玉说,在市场行情过热时,有很多经验并不充分、30多岁甚至刚刚30出头的投资经理揭竿而起,做了PE、VC的中国掌门人;团队还不成熟,两三个人就发起一个几亿甚至十几亿的基金,这都是市场过热的表现。金融猎头.
一些GP在热潮中失去了判断能力,他们在价格最高的时候买了最贵的企业,因此,曾玉判断:再过三五年,这些烧钱过快的GP会死得很惨。
“新基金根本融不到钱”
退潮后,曾玉发现,原来一些名不见经传的LP想投钱却投不出去,目前这个现象已经消失。证券猎头.
现在,“新基金根本融不到钱,曾经表现良好的基金融资也在减缓或暂停。”曾玉表示,这种形势对LP比较有利,可以在谈判中争取更多实惠的商业条款:比如说可以上投资委员会,甚至取得共同投资权。如此一来,规模较小的LP日子可以好过一点。
形势发生逆转,不过曾玉依然认为,一个真正好的企业家、GP、LP,不能因为公募市场、虚拟经济发生变化、受到冲击,就对自己的商业行业不负责任,违背商业底线。银行猎头.
她建议任何一方处于对自己有利的环境中,都不要过于打压另一方,维持基本的市场平衡。
曾玉建议,企业家首先要做好企业运营管理和风险防范的工作,降低对自己估值的预期。 “一百多年的金融体系垮了,五大投行的独立模式暂时看也不存在了。”曾玉表示,没有什么是不能发生的,企业家要非常及时、坦然地调整自己的心态,用比较快的时间拿到钱。金融猎头公司.
虽然是个洗牌的过程,GP也不能在这个时候趁火打劫,要有大的胸怀,继续扶持有远景的企业。对LP来说也一样,不能反过来太牵制GP.曾玉认为,今后,一些专注某一行业,比如能源和环保的基金会有更好的表现;而大品牌的基金也会继续被LP所关注。
(来源:第一财经日报 作者:许慧颖)