3G资本成本削减策略折戟？卡夫亨氏迎回并购前的CFO

世界第五大食品饮料巨头卡夫亨氏（Kraft Heinz）于8月26日周一发布声明称，前任首席财务官、现年44岁的Paulo Basilio将取代现任CFO、现年31岁的David Knopf，任命将于9月1日生效，Knopf将重返巴西私募股权巨头3G资本担任合伙人。

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公开资料显示，Paulo Basilio在2013年就担任亨氏公司的首席财务官。2015年3G资本与巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司联手收购了卡夫食品，并将其与亨氏合并后，Basilio还一直担任新公司的CFO直到2017年10月。他随后担任卡夫亨氏美国商业业务的总裁，今年7月刚被任命为公司的首席商业规划与发展官。

卡夫亨氏发言人Michael Mullen在声明中表示，更换CFO是公司战略转型的一部分，在引入“有经验的财务方面老兵”后，这些举措旨在重建公司的业务发展势头，焦点是推动长期可盈利的增长。同时，公司加拿大地区与数字化增长计划总裁Nina Barton将升职为首席增长官，这是个新创设的职位。分析称，卡夫亨氏此举意在彰显重回营收增长路径的决心。

8月初公布的财报显示，卡夫亨氏在今年上半年净利润同比近乎“腰斩”，主要是因采购行为违规而进行减记和计入费用的金额合计超过12亿美元，上半年公司的净销售额也同比下降约5%。当时刚上任40多天的新任CEO、全球最大酿酒商百威英博的前任市场营销主管Miguel Patricio表示，卡夫亨氏在转型期间不再提供业绩指引，未来焦点将从削减成本转移至增加旗下知名品牌的价值。

过去一年，卡夫亨氏股价折价了57%，深陷增长停滞和会计行为失当的丑闻中。

2月公司发布2018年财报称，受旗下卡夫等资产154亿美元商誉减值的拖累，去年四季度归属普通股股东净收益为-126.08亿美元，降幅达257.6%。去年10月，卡夫亨氏因逾期披露数据而收到美国证券交易委员会SEC的传票，要求配合调查是否存在内部采购操作失当行为，并削减了1/3的股息。

5月上旬，卡夫亨氏发布公告称，经过一系列内部调查后，公司需要重新发布2016和2017年的年报，以及2018年首三季的季报，以纠正部分员工采购过程不当行为所造成的财务错误。公司预计，此前三年的财务数据中少报了产品销售的成本共计2.08亿美元，同时将推迟发布2019年一季报。

与财务有关的诸多负面消息曝光后，至少六家华尔街投行下调了公司评级。卡夫亨氏首席市场官Eduardo Luz在5月底离职，首席执行官Bernardo Hees随后也离开公司。国际三大评级机构惠誉、穆迪和标普均将卡夫亨氏的债务评级设定在可投资级最低档，与垃圾级一步之遥。

上周五标普警告称，如果该公司不能减少债务水平，可能在2021年中旬将卡夫亨氏评级下调至垃圾级。最新季报显示，截至6月底，公司债务规模为298亿美元，而目前市值接近310亿美元。

分析称，3G资本的战略核心是通过高杠杆收购与削减成本来推动并购标的增长，并擅长于“零基预算”，但这种策略导致卡夫亨氏对旗下多个知名子品牌缺乏投资。随着外延交易的机会逐渐枯竭，内部动力不足的卡夫亨氏销售额也停滞不前。业界普遍认为，现在是时候按下“重置”键。

卡夫亨氏周一在美股盘中最高涨1.3%，收涨0.99%，报收25.58美元，接近五日高位，但距离8月15日所创不足25美元的上市以来新低并不遥远，表明了投资者对转型计划的观望姿态。