海能达(002583)费用现金流改善持续验证，并购协同效应推进海外市场突破

海能达 发布2019年半年度业绩报告，符合之前预期。2019年上半年公司营业收入27.1亿元，同比减少-11.4%，(扣除18年年初结转2017年收入及OEM收入等季节性因素影响，公司专网主营收入实际同比有所提升)。归母净利润0.22亿元，同比增长176%。经营性现金流5.9亿，同比大幅转正，去年同期-7.2亿元。

首先从营收的角度来看，公司虽然同比有所下降，但在扣除了收入结转及OEM业务季节性回落后，专网主营同比增长。1)专网增长在于全球业务稳步拓展，与海外子公司整合持续深入，上半年公告的大项目订单达历史同期最好水平，同时公司新产品宽窄融合产品在整体收入占比稳步提升；2)2017年部分收入延迟确认导致2018年上半年营业收入报表值高于实际值(约3.5亿营收)，同时部分OEM客户业务季节性回落，上半年收入同比有所下降。剔除上述两部分的影响，公司专网营收实际同比提升。

著名猎头机构推荐金领职位 企业 职位 经理人 专访 社区 会员 军工仪器研发制造--电子工程师/项目经理 36-45万 北京 TOP5国内氢能源存储公司--俄罗斯客户经理 30-60万 莫斯科 军用AI分布式智能仿真系统（军棋战略推演）-销售总监/售前顾问 60-120万 北京 成都 西安 著名光电通信芯片--外延工艺资深专家 80-150万 北京 深圳 核生化军工企业--产品经理 （VR/AR)/研发经理 60-70万 北京 山东 上市公司-80G微波器件/组件-技术研发总监（军用） 40-60万 成都 西安 FT500智慧制造ICT/ERP解决方案销售VP 150-200万 天津 北京 互联网保险公司-区块链工程师 40-60万 北京 无锡

精细化运营持续得以验证，费用现金流同比改善显著。1)公司19年上半年销售费用4.3亿元，同比下降13%；管理费用3.5亿元，同比下降4.29%；研发费用3.6亿元，同比下降0.09%，财务费用1.39亿元，同比下降5.5%。费用近几个季度均体现了良好的控制，精细化运营效果显著，通过实施CRM、ERP、PLM等业务系统及流程管理，提高营销服一体化能力、研发创新效率等。2)经营性现金流同比大幅改善，公司加强现金流管控，注重回款质量，上半年经营性现金流净额达到5.9亿元，去年同期净流出7.2亿元，资产负债表在不断优化。

新产品占比提升叠加收购海外公司协同效应，全年营收有望实现平稳增长。专网宽带营收季节性明显，从公司过往的营收结构来看，大部分收入的确认在下半年。从公司业务的实际拓展来看，公司的宽窄带融合产品，融合指挥中心均在不断突破，在公网专用终端、平台、行业解决方案等方面形成完整布局并中标中国移动和对讲项目；受益于之前海外收购赛普乐渠道及技术的协同整合，公司上半年获得欧洲，拉美等多个订单，全球竞争力不断提升。