近年来,ESG投资在国外渐成主流投资策略,虽然刚进入中国,但备受投资机构青睐,前景可期。ESG投资具体指的是什么?火热背后的原因何在?ESG投资价值在于长期还是短期,在中国又面临哪些机遇与挑战,我们特别专访了征和开元控股集团有限公司(以下简称“征和控股”)副总裁兼家族财富事业部总经理刘雅屏,刘雅屏曾任职于美国华尔街投行、花旗总部、瑞银集团(UBS)、京东金融等国内外大型金融机构,拥有超过20年的国内外金融与财富管理行业从业经验。基于大量国外理论和数据,刘雅屏此次专访分享了她对中国市场ESG投资发展的观点想法。
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Q:我们关注到,近年来“ESG投资”在国内外备受关注和热议,背后的原因是什么呢?
刘雅屏:ESG投资是环境(environmental)、社会责任(social)、公司治理(governance)的英文缩略,这一投资理念是最近十年才比较流行的词汇。此前,人们多用伦理投资、责任投资、绿色金融、可持续金融来指代ESG投资理念。这些词汇虽不完全等同,但大体相似。ESG投资是指在投资活动中,将环境保护、社会责任、公司治理这些外部效应列入决策的核心因素进行评估,将积极履行社会责任、致力于环境保护与公司治理的优秀企业作为优先投资对象。
ESG目前在国外已经渐成主流投资策略,在国内尽管刚刚起步,但前景广阔。一方面,政策引导加速了资本的簇拥,如2016年10月,经国务院批准,七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》;2017年,十九大报告明确指出要加快生态文明体制改革,建设美丽中国,这都为ESG投资发展壮大带来重大机遇。另一方面,新一代投资者与老一代投资者迥异的价值取向,为ESG投资兴起提供了生根发芽的土壤。预计在不久的将来,企业所受到的环境方面的约束会更加严格,投资者将从非财务信息的监控和评估中获得更多收益。同时,由于基金业协会等监管及协会自律组织的积极推动,ESG投资理念在中国的机构投资者中获得广泛认可。
Q:ESG的长、短期投资的价值体现在哪里?
刘雅屏:ESG投资,是指投资者在考虑是否要对企业进行投资时,除了要考虑营业收入,净资产收益率这些数字信息外,也要关注企业对环境的影响,对社会的贡献以及公司内部的治理结构这三大非财务指标。运用ESG组合策略投资A股和国内债券,无论是单测量其中一个要素,还是将ESG的三要素整体纳入投资决策过程,投资组合均有可能带来超额收益。根据RBC环球资产管理公司《2017年责任投资问卷》调查结果显示,至少有超过25%的投资者认为,ESG投资是阿尔法值的来源。据Wind数据显示,21只与环境相关的Wind概念指数中,17只的表现较中证500指数好,以与环境相关的ESG等权重投资组合表现也优于中证500指数,年化超额收益达到6.26%。
ESG投资具有很大的长期投资价值。很明显,只有当一个企业拥有持续发展的空间、盈利能力、良好的企业治理结构,才具有长期投资的价值。从全球来看,ESG投资原则已经得到了养老金、共同基金、捐赠基金等机构投资者的广泛认可,显著提升了资产组合的风险控制和长期收益能力。举例来说,“MSCI-KLD400”指数是最早的社会责任投资指数,成分股包括了美国前400只具有较高社会及环境评级的公司,该指数诞生至今的表现跑赢了标普500指数。
Q:ESG在中国发展存在哪些难题或挑战?
刘雅屏:ESG投资在中国市场实践的过程中确实面临着一定挑战。第一,由于国内个人投资者占比较高,国内机构投资者在公开市场影响力较国外有一定差距,而且投资者普遍强调短期业绩收益,因此ESG投资的长期投资效应不够显著。第二,由于国内市场的历史较短,且企业的社会责任意识较为薄弱,投资者在投资流程中加入ESG投资因子有较大的局限性,投资因子的长期收益贡献也不够明显。第三,国内ESG研究仍处于起步阶段,且大多数国内投资分析师未曾接受过ESG投资相关的培训。随着ESG指标逐渐纳入A股测评中,企业在未来也必将提升对企业社会责任的重视。
整体来说,目前中国企业的ESG投资还处在初级起步阶段,数据缺失严重,无论是企业自身纵向比较还是行业市场间横向比较都是不够的。对于已经披露的信息,能够采集到的量化数据也不充分。这对于强调数据客观量化的指数机构来说,在建立ESG指标和评分时存在一定的困难和影响。投资者对ESG因素的整合尚处于初级阶段。由于中国在全球绿色金融领域的主导地位及中国经济的重要性,所以中国ESG变革步伐对全球责任投资和可持续投资将发挥重大影响。
Q:如何做好ESG投资的风险管理?ESG投资的风险管理有标准吗?
刘雅屏:ESG投资没有放之四海皆可的风险管理标准,因为每个国家的情况不一样,风险也不一样,当地法规是其最低标准。企业传统的风险管理有三大类:经济、技术、政治。这些风险管理模块通常已纳入企业的常规管理中。但由于企业经营模式的转变导致了市场力量的变化,企业需要满足的不只是消费者和传统的投资者,而且还包括越来越重要的利益关联方群体,例如社区、员工、政府、供货商、非政府组织甚至媒体。这些与新的市场环境和企业网络化经营相关的风险,我们可称为“ESG风险”。
ESG投资的重点在于企业如何在经营过程中管理好自身的非财务风险,达到自身的可持续发展。一个企业在运作过程中,首先会和客户、政府、竞争者以及其他利益关联方接触,去平衡各方的利益;其次是企业自身在运作过程中要注重内部的结构优化以及外部环境的保护,最终达到经济、环境、社会的平衡以及企业和社会的可持续发展,实现可持续发展的过程其实就是履行社会责任的过程。
在大部分企业中,ESG风险既不容易被理解,也不存在有效的管理。这些社会风险在环保、人权、劳工标准、环境标准和可持续发展等领域的存在尤为显著。在大部分情况下,ESG风险就是不同利益关联方通过识别到易损性从而施加压力,令企业做出行为上的改变。现在很多人都认为ESG是一种企业账,履行企业社会责任就是去做公益活动,但这种认知会令企业对ESG的价值减低。
Q:关于搭建具有普适性和普惠性的中国企业ESG指标体系,请谈谈您的观点和看法?
刘雅屏:目前我国由于历史发展阶段和客观局限因素,缺乏像境外机构例如MSCI那样的ESG综合评分体系,有些还比较单一。搭建具有普适性和普惠性的中国企业ESG指标体系,需要把握以下原则:首先,要包含环境可持续发展影响、社会可持续发展影响、企业内外部利益相关方关系管理,以及环境与社会风险管理等方面。其中环境与社会风险管理体现企业对未来风险的关注和把控能力,并根据不同市场的具体情况,调整四个方面得分的权重。其次,在指标体系中,应同时包含数值指标与定性指标,同时通过指数标准化,保证跨行业的可比性。第三,企业自身的治理结构应最先受到关注,所以ESG报告是关键的一步,向利益方公开ESG绩效信息,得知如何改善ESG表现及响应利益关联方要求,企业透过利益关联方的参与和内部讨论决定具有实质性的ESG议题,订立短、中、长期目标加以监控管理。最后,要向国际主流指数公司学习,如MSCI、道琼斯、富时集团等,均在通过其不断研发的ESG相关指数系列,扩大地区覆盖范围和市场影响力,推动其ESG信息披露标准发展为国际统一标准。
Q:关于征和控股参与ESG投资理念的实践,您可以跟我们分享一下吗?
刘雅屏:征和控股2018年新发布的战略,将环保、医疗、教育作为重点投资项目,积极响应国家绿色金融的政策要求,将ESG投资理念进行深度实践。在实际经营过程中,征和控股不断强调最大限度的契合公共利益,实现对行业的责任、对社会的责任、对环境的责任及对公司治理的责任。在实际投资过程中,征和控股愿意积极支持上市公司的可持续发展和ESG发展,参与到ESG投资理念的践行中来。在投资中融入对ESG风险的管理,将ESG理念融入到募、投、管、退的多个环节之中,运用系统化、流程化的方式进行ESG尽职调查,并且把更多关注投入到整个投资周期内潜在机会的发现、对可持续问题的管理以及创造价值中去。
近年来,征和控股也一直强调绿色金融的理念,在服务实体经济的同时,秉着“仁爱慈善”的原则回报社会,履行社会责任,而这也很好的促进了公司治理结构的完善。征和控股一贯坚信企业在发展中必须承担起相应的社会责任,在带来社会效益、生态效益的同时,更有利于降低风险,从而实现经济效益,稳健、可持续地创造长期价值。
(来源：SOHU)
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