首例并购基金借壳上市告吹

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3月5日，四通股份正式宣布终止对康恒环境的收购。这不过是靴子最终落地，在1月24日，四通股份已经向证监会提交了终止交易的申请，市场当时回应了一个跌停。

这起并购之所以引人关注，是因为康恒环境是中信产业基金在2014年并购的一家公司。这一收购如果完成，中信产业基金旗下的并购基金将成为四通股份的控股股东。因此，这一交易也被有的媒体称为A股首例并购基金借壳上市。但这一“首例”最后终究成了“先烈”。

因为，交易完成后四通股份的控股股东将变为一只并购基金，交易所在交易草案公布后对合伙企业的控制权稳定性问题极为关注。在此前的类似交易中，例如朴素资本对四川金顶的并购，交易所对这一问题的拷问之细已经被领教过。而在问询之下，中信产业基金在修改后的方案中将锁定期从36个月延长至48个月，且对基金的出资人层层穿透锁定。

然而，从2018年9月披露交易草案以来，这笔交易推进了近半年时间，最终还是在收到交易所的二次问询函之后，因为“宏观经济环境及国内外资本市场情况发生较大变化”而夭折。

四通股份的经营状况目前也极为堪忧，3月8日，四通股份实际控制人的一致行动人的股票被国融证券强制卖出。