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海外并购巨额商誉“爆雷” 人福医药预亏逾22亿


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2019/2/22
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人福医药(600079,SH)1月29日下午披露2018年度业绩预告,预计2018年度归属于上市公司股东的净利润出现亏损,亏损额为22亿~27亿元。公告称,亏损主要是源于2018年全资子公司Epic Pharma, LLC主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降,导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降,同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批,经过减值测试,公司拟计提商誉减值损失及无形资产减值损失合计约30亿元。

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《每日经济新闻》记者注意到,这将是人福医药上市以来的首次亏损,且亏损额度巨大。在1月29日下午的业绩沟通会上,人福医药董事长王学海称:“主要是收购标的公司业绩不及预期,所以进行了减值测试,但预计这是最坏的时间点,未来将会出现好转,而包括宜昌人福等公司的净利润(数据)还是表现稳健的。”值得一提的是,在巨额的商誉减值的阴影下,人福医药的市值节节缩水,当初参与定增的机构投资者也被套了。

收购标的业绩不及预期

主营医药、医疗器械、生殖健康等产品及技术的研发、生产、销售及技术服务的人福医药,自上市以来,业绩一直表现稳健,尤其是公司子公司宜昌人福一直都是国内麻醉剂领域的龙头公司,多年来的盈利能力一直表现抢眼。

然而,近些年来,人福医药对外实施了大规模的并购及扩张,将美国Epic Pharma, LLC及杰士邦品牌为代表的两性健康业务收入囊中,但上述收购产生了巨额商誉,截至2018年三季度末,人福医药的资产负债表上有66.55亿元的商誉。

从收购标的资产情况来看,美国公司Epic Pharma, LLC主要生产经营化学仿制药,剂型包括片剂、硬胶囊和粉剂,其主要产品均为处方药,针对胆结石、疼痛、晕动症、高血压等适应症。同时,该公司还为多家美国知名药企提供代工服务。而收购澳大利亚上市公司Ansell旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务板块,则更像是在豪赌新兴市场的两性健康市场需求。

《每日经济新闻》记者注意到,人福医药大手笔的并购所产生的商誉一直都是市场关注的焦点。从现在的情况来看,人福医药的业绩基本印证了此前市场的担忧。2018年的业绩预告显示,2018年度归属于上市公司股东的净利润为-27亿~-22亿元,主要原因是2018年全资子公司Epic Pharma, LLC主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降,导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降,同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批,经过减值测试,公司拟计提商誉减值损失及无形资产减值损失合计约30亿元。

对于上述巨额的商誉减值,人福医药董事长王学海称:“主要是收购标的公司业绩不及预期,所以进行了减值测试,但预计这是最坏的时间点,未来将会出现好转,而包括宜昌人福等公司的净利润(数据)还是表现稳健的。”

值得一提的是,此前人福医药自2017年以来一直对外宣称将实施归核战略,而在2017年的年度股东大会上,王学海对机构投资者表示预计未来一段时间将会收回30亿到50亿元现金。对此,记者提出了疑问,王学海表示:“截至2018年末,收回了约15亿元。”

参与定增机构被套

在人福医药业绩可能炸雷及市场环境不佳的阴影下,公司的市值节节缩水。尽管上市公司抛出了股票回购计划,但二级市场的股价走势仍非常低迷,包括汇添富基金旗下的多个定增产品原先的浮盈也基本化为乌有。

具体来看,2015年人福医药曾以22.32元/股的增发价进行过一笔大额的定增融资,其中当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、王学海(人福医药董事长)及李杰(人福医药总裁)分别出资15亿元、8亿元、2亿元、0.3亿元及0.2亿元认购。

但从市场表现来看,人福医药的市值经过短暂的一波行情后,自2017年以来一直是节节下挫的局面。按照后复权的收盘价来算,截至2019年1月29日收盘,公司的股价相比定增价已经“破发”。

1月18日减持后,汇添富基金旗下的优势医药企业定增计划1号资产管理计划及优势医药企业定增计划2号资产管理计划仍旧分别持有人福医药3384.26万股、3384.26万股股票。

事实上,在参与定增的机构所持的股票到期解禁后,人福医药高管也抛出了系列市值维稳措施。

2018年4月28日,董事长及总裁均抛出了2000万~5000万元的股票增持计划。2018年10月28日晚间,人福医药发布董事长提议回购股份的公告,称基于对公司价值的高度认可和对公司未来发展前景的信心,建议公司通过二级市场以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不低于5亿元、不超过10亿元。2019年1月29日,公司董事会正式通过上述股票回购预案,并声称回购的股份将用于公司股权激励。

对于市场低迷及投资者的反馈,王学海表示:“听到了市场的骂声,对于大手笔的并购出现的问题,管理层也在进行反思,目前正在实施归核战略,但同时也应该看到过去也有系列收购取得了不错的收益。”

(来源:每经)


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