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一个不良资产行业“民兵”的冬季感言:民营制造业融资难民营资管盈利难


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2018/12/7
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目前,我国不良资产行业参与者已形成“4+2+N+银行系”的多元化格局,其中的“N”为民营持牌或非持牌AMC的合伙人。

尽管不良资产行业迅速发展,但杭州一家民营资产管理公司的合伙人徐斌(化名)感到有苦难言。一方面,所收购的资产包中民营企业的生存艰难让他感同身受;另一方面,从事不良资产相关工作多年,至今公司无法盈利,近两年压力更重。

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浙江省的不良市场参与者包括四大AMC,以及三家地方AMC.2017年,浙江在国家规定每个省份两家地方版AMC之外,还获额外的“准生证”,增设了一家。

这7家构成了浙江不良资产收购的主要上游,而更多的当地民营机构从中嗅到商机,成立了数百家资产管理公司参与不良资产的二级市场,位于处置管理和退出的终端环节。

民企不良的源头

由于直接参与产生不良的民营企业的重组,徐斌对民企的困境感慨颇深。

今年上半年,徐斌从四大AMC收来一家汽车零部件公司的资产包,这家公司总负债本金是8000多万,抵押物主要是厂房。AMC按照四折即3000多万的价格买入,再以6000多万的价格卖给了徐斌所在公司。

这家公司的老板向徐斌大吐苦水:“以前一颗螺丝钉的成本是0.6元,卖出是1.4元;2017年后,汽车降价,螺丝钉市场价降到1.2元,而此时的成本价升至0.8元,利润空间直接减半。今年原材料价格直线上涨,一个螺丝钉的成本达到0.9元,汽车进一步降价,导致螺丝钉出售价格降到1.1元。”

“每个螺丝钉只挣两毛钱,怎么养得活厂里四五百号人?”这位老板对徐斌直叹气,“现在每个月营收500万元,再扣掉税收等,整个企业的净利润到手仅剩下20万。逾期2年多了,8000万的债务窟窿实在是填不上。”

徐斌接触到的另外一家资产包内负债3000万的温州零部件企业,其命运更为曲折。这家企业曾有过相当辉煌的过去,作为改革开放的“排头兵”,早在上个世纪70年代末就已每天进账3万元。2000年后的巅峰时期,同时拥有北京上海、杭州等地400多套房产。然而受到2012年温州担保圈事件波及,这家企业陷入了“每天卖一套房都不够还利息”的绝境,为了还上银行贷款,不惜去借年化利率高达90%的民间资金,饮鸩止渴。最终无力偿付,濒临破产。

做尽职调查时,这家企业的老板对徐斌感慨:“2008、2009年那时,我很有钱,真的不想贷款。但银行行长跑到我家来,让我一定要贷款。我拿了钱也没什么地方投,只能去做房地产开发。在嘉兴开发得不成功,去杠杆后银行断贷,资金链也断裂了,最终被银行划入‘不良’。”

这家公司的老板希望能还完债务,重新恢复生产。但他的工厂早已停工,机器设备老旧,所有的资产只剩10亩土地。根据温州市场价,大约为320万一亩。徐斌在想办法把这部分土地租给其他厂家,预期获得年化10%的租金收益。

厂房租金之所以昂贵,得益于温州当地政府2016年10月开始的“大拆大整”专项行动,整顿对象是“无证无照、无安全保障、无合法场所、无环保措施”的“四无”企业,无合法场所及危房内的生产经营单位一律予以依法取缔或依法拆除。因此,很多企业开始寻求搬迁厂房,给了徐斌们盘活土地资产的空间。

对于这些民企,徐斌满怀同情:“希望银行等金融机构能保住企业化解债务危机。只有企业不良化解后,恢复生产,才是一个多方共赢的局面。”

居高不下的资产包价格

民企制造业困难,处置民企不良资产的徐斌们也很难。

对于不良资产包的定价,徐斌认为早就超过了他们能承受的极限:“现在市面上AMC甩出来的不良资产包定价,与两年前相比发生了天翻地覆的变化。2016年以前,是三到四折的价格,现在平均八到九折,甚至没有折扣,AMC机构说这已经是免掉资产包里企业的罚息了。但这毕竟是不良资产,我们哪来的利润?”

2016年之后资产包定价上浮,徐斌认为,有P2P网贷在背后推波助澜的因素。“部分杭州当地的P2P直接将募集来的资金投入不良资产市场,也有企业以经营贷款的名义从P2P购买资产包。”

买方增多后,卖方AMC互相抬价。

“我们遇到最高的一次,2亿左右的抵押物有土地和住宅标的,直接抬高了一个亿的价格。”徐斌举例。即便是如此昂贵的价格,也不断地有民营资管公司入手,因为这些公司对抵押物中的房地产有升值预期。

“处置期两年一过,再去问这些民营资管公司,根本无人盈利。”徐斌苦笑。

从资金方面看,大部分民营资管公司资金成本都达到年化13%及以上。

“很多同行没有大资金支持,都是半路出家,不懂盘活资产,只知道低买高卖,根本没考虑过债权处置周期和退出问题。比如其中的物权,需经过法拍,流程起码一到两年,耗费的不仅仅是时间,还有资金成本。有人说要处置房产,但如果物业中有人不肯搬迁,你有处理这种突发事件的经验吗?”徐斌说,“不良资产这块‘肥肉’,冲杀进来的人不一定能消化。”

(来源:21世纪经济报道)


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