保险｜珠江人寿紧急澄清增资万达传闻 上半年盈利依赖投资收益

以往依靠万能险做大规模体量的路径难以为继，不少中小寿险不同程度的出现保费收入下降，如珠江人寿，通过投资收益保障盈利亦是一种生存之道

《投资者报》记者 闫军

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寿险公司投资方向触动着市场的神经，近日，一则“珠江人寿对2017年受让万达系公司增资”的消息不胫而走。

8月8日，珠江人寿在中国保险行业协会网站披露了非保险子公司基本情况表，包括大同万达房地产开发有限公司、南昌西湖万达广场投资有限公司、崇州万达广场置业有限公司、益阳万达广场投资有限公司、平顶山万达广场投资有限公司在内的5家公司注册资本均大幅提高。

对于增资传闻，珠江人寿紧急澄清：“为了优化项目公司的股债结构，降低项目公司的整体负债率，将之前对上述5家万达广场项目公司的部分股东借款转为注册资本，并完成了工商变更登记手续，并非对项目公司进行新增投资。”

作为广州地区规模最大的本地寿险公司，珠江人寿成立已有六年时间，成立后三年即实现盈利，并保持连续三年盈利，其恰逢其时的赶上了万能险红利带来发展机遇，在短期、高息万能险被叫停后，和多数中小寿险公司一样，珠江人寿也面临偿付能力、现金流压力等转型挑战。

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投资万达符合预期

公开资料显示，2017年，万达商业甩卖部分轻资产项目。珠江人寿以“股权收购”的方式分别于同年7月、11月受让了南昌西湖万达广场、益阳万达广场、大同万达广场、成都崇州万达广场、平顶山万达广场共5家项目公司100%股权，并以股东借款的形式提供项目后续开发建设资金支持。

珠江人寿方面向《投资者报》记者表示，在此之前，上述5家公司注册资本均为1000万元。最新披露显示，大同万达、南昌西湖万达、崇州万达、益阳万达、平顶山万达注册资本分别上升至1.97亿元、3.49亿元、1.79亿元、2.37亿元、2.43亿元。

珠江人寿方面称，此次“股东借款转为注册资本”的方式，一位不愿具名的法律人士表示，根据《公司债权转股权登记管理办法》的规定，债权人对公司享有的债权可以转为股权，从本质上讲，就是债权人对公司享有的债权，公司不用再偿还，将债权转为公司注册资本，在法律上是可行的。

此外，《投资者报》记者通过天眼查了解到，目前上述5家项目公司均显示为最新的注册资本金，由珠江人寿100%控股。

对于为何会收购万达？成效如何等问题，珠江人寿方面向《投资者报》记者表示，在遵循保险资金稳健运作的原则下，其公司的投资需求同时契合万达集团的轻资产转型战略需要，双方接触后协商达成一致，完成了5家万达系资产项目的股权变更。经过一年的运作，截至目前，5家万达广场项目均已开业，上述万达系资产项目运作良好，收益稳定，符合投收预期。

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偏好实业投资

和一般寿险喜欢二级市场“呼风唤雨”不同，珠江人寿向来以实业投资为主，这与其房地产等股东背景密不可分。公司官网资料显示，珠江人寿的股权结构为：珠江投资控股集团占比30.15%、珠光集团占比20%、衡阳合创房地产占比18.96%、广东韩建投资占比10.3%、广东新南方占比10.3%、广东金融控股集团占比8.51%以及广东粤财信托占比1.79%。

珠江人寿方面向《投资者报》记者表示，遵循安全性、流动性和收益性匹配的原则，公司资金主要投向健康养老产业、教育、高速公路、铁路、港口等领域，既为实体企业的发展提供资金支持，也满足了公司的盈利需要。上述负责人表示，以实业投资为主，采用各种有效的增信方式等投资形式，确保资金安全的前提下获取较高的投资收益，因此，今年上半年珠江人寿投资收益高于行业平均水平。

记者注意到，8月8日，珠江人寿非保险子公司披露情况中，除了万达的5个项目，还包括北京金泰嘉业房地产开发有限公司、上海圆泉房地产开发有限公司、广州航粤实业有限公司以及上海贤立置业有限公司等多个实业项目的注册资本金。

不过，对于未来是否还会增加与万达等房地产方面的合作，珠江人寿方面则相对谨慎地表示，暂未有进一步的相关投资计划。

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谋求转型

监管层对保险公司偿付能力的披露成为密切关注公司经营的窗口。根据最新披露的报告显示，珠江人寿今年二季度末较一季度已经“扭亏为盈”。今年二季度赚得净利润2.86亿元。值得注意的是，根据银保监会披露数据显示，今年1-5个月贵司原保费收入为37.8亿元，同比下降55%。

珠江人寿方面表示，保险业务收入相较上年同期下降的原因，一是公司响应监管要求进行业务结构调整，新产品需要客户逐步接受；二是公司进行正常的销售节奏调整。根据公司既定的战略，公司大力推动业务结构转型，提高了传统产品的占比。

保费下降明显，净利润却不降反升，对此，珠江人寿方面坦言，由于公司部分投资项目兑现收益，利润进一步得到释放，故公司当季净利润达到2.86亿元，相较于一季度末的-1.66亿元有大幅提升，并实现了“扭亏为盈”，至今已实现净利润1.2亿元。公司后续需要做的是平衡投入与产出、发展与利润。

不过，从风险偿付能力来看，珠江人寿的指标并不乐观。根据保监会要求，偿二代考核体系下，综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别保持100%和50%以上便满足监管要求。2017年四季度末综合偿付能力充足率还有133.32%，核心偿付能力充足率为82.83%。

但到了今年一季度末，其综合偿付能力充足率陡然下降至101.94%，虽然二季度略有回升至103.42%，但依然迫近监管红线。

对此，珠江人寿方面向《投资者报》记者表示，公司正计划通过发债、引进战略投资者等方式，争取将偿付能力充足率提高到一个更好的水平