密尔克卫登陆A股 打造全球领先的化工供应链服务企业

7月13日，密尔克卫化工供应链服务股份有限公司(以下简称“密尔克卫”)登陆A股，申购日期为7月4日，申购代码732713，发行总数3812万股，其中网上发行1512万股。

密尔克卫主营现代物流业,属于生产性服务业,作为专业化工供应链服务商,提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务,以及化工品交易服务。其从事的一站式综合物流服务是指接受客户委托,提供全球点到点的物流服务,通过个性化的物流解决方案及供应链管理方案,在各环节为客户提供安全、高效、环保的专业化工物流服务。

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通过20多年的行业运营, 密尔克卫已与国内外众多著名化工企业形成长期合作关系,包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、以及PPG工业集团、佐敦集团、阿科玛集团等全球最著名的跨国化工企业。

财报表现亮眼

从财报看，密尔克卫的业绩持续增长，且资产负债率较为合理。

根据招股书，2015年至2017年，密尔克卫分别实现营收6.29亿元、9.39亿元、12.91亿元，实现净利润5376.19万元、5620.66万元、8345.99万元，业绩表现出持续稳定的增长。每股经营活动现金流量分别为0.34元/股、0.13元/股、1.25 元/股，公司经营持续贡献大幅利润。

记者查阅招股书发现，密尔克卫的应收账款、其他应收款坏账准备计提政策近三年来与同行业可比上市公司无重大差异，资产减值准备计提充分。与同行业可比上市公司平均值相比，2015年度及2016年度密尔克卫流动比率、速动比率和资产负债率均处于较好的水平。总体来看，公司财务状况和资产质量优良，偿债能力强，债务风险低。

竞争优势明显

据了解，密尔克卫经过近 20 年的业务发展和行业积累，已迅速成长为化工物流行业内的领军企业，在同行业竞争中处于相对优势地位。

1998 年开始，密尔克卫在上海地区正式开展化工物流相关业务的经营，先后被授予 AEO 高级认证企业、上海交通运输和港口管理局 AAA 诚信企业、公路危险品运输 AAA 企业、国际货运代理质量 AA 认证，被中国物流与采购联合会评为 2015年度中国化工物流 30 强企业、2016年度中国化工物流百强(综合类)企业和 2017年中国化工物流行业金罐奖暨创新奖等。

此外，密尔克卫作为中国物流与采购联合会危化品分会的副会长单位和中国仓储协会危险品仓储分会的副会长单位，应邀参加了国家标准《常用化学危险品贮存通则(GB15603-1995)》的修订工作，积极推动化工物流行业标准化发展。 其所从事的业务属于化工物流行业，系大宗物流行业的细分领域，目前尚无权威且公开的行业具体排名，但与其他从事化工物流综合服务的相关上市公司相比，2016年和 2017年密尔克卫营业收入均高于同行业可比上市公司，成为化工物流行业的领军企业。

目前，A 股上市公司没有与密尔克卫业务完全一致的公司，通过梳理可以发现，其拥有四大优势：

首先，多板块联动，提供一站式全方位供应链服务。密尔克卫专业从事化工供应链服务，作为国内基础物流支撑，配合货运代理业务为化工企业提供一站式物流解决方案。一方面以重资产为主的仓储和运输业务，作为国内基础物流支撑，配合货运代理业务为化工企业提供一站式物流解决方案;一方面逐渐打造化工品线上和线下相结合的交易平台，链接供应链上下游客户，并以公司扎实的物流服务，保障交易双方货物安全、及时、准确地交付。通过从综合物流向供应链贸易业务的纵向延伸，公司各板块服务环环相扣，互相协同发展，为客户提供更全面的化工供应链服务，以满足化工行业客户多样化的物流需求。

其次，广泛的境内外服务网络。密尔克卫以上海为核心，在长三角经济区、环渤海经济区、珠三角经济区及中西部地区设立站点，同时 通过长期稳定的境外合作伙伴，逐步搭建并丰富境内外物流网络。此外，公司与境内外承运人建立了长期稳定的合作关系，运力采购保持稳定水平，价格平稳波动，上下游相互配合和支持，共同应对市场竞争和波动，为公司与承运人未来进一步拓展合作网络奠定良好的基础。

第三，稳定优质的客户资源。密尔克卫经过20年的发展和积淀，已与巴斯夫、陶氏化学、阿克苏诺贝尔、佐敦涂料等国内外知名化工企业形成长期合作关系。报告期内，公司及其子公司先后获得 2014年度尤尼威尔颁发的“最佳物流供应商”和“最佳服务之星”、2014年度获得阿克苏诺贝尔颁发的“最佳物流供应商”、2015年度获得陶氏化学颁发的“物流之星”、2017年度获得巴斯夫颁发的“2017物流服务满意奖”等荣誉称号。

第四，拥有高标准的质量安全管控体系、先进的信息化及智能化管理体系、品牌优势、强大的管理制度体系等。

天风证券研究报告也表示，鉴于公司有以上亮点，建议关注密尔克卫。而从行业发展看，近年来，我国经济稳步增长、国家产业政策大力支持、信息化和新技术的发展等有利条件均促进了专业供应链服务商的发展，随着运输干线网络的不断完善，通过精细化社会分工，供应链管理市场空间将逐步扩大。