又见中国互金企业登陆美股 海外上市热潮或再起

 北京时间3月20日晚间，中国金融科技企业点牛金融在美国纳斯达克正式挂牌交易，开盘价为5.2美元，较发行价上涨30%。点牛金融成为继乐信、拍拍贷、和信贷、趣店、融360、信而富等之后，第七家赴美IPO的中国互金公司。沉寂了半年之久的中国互金企业海外上市热潮或将再度拉开序幕。

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海外上市不仅有效提升平台的知名度和信誉度，并且企业通过资本市场，能够进一步获得新资金，增强资本金和风险抵御能力。受资本驱动、美港两市预期向好的影响，赴美港上市成了更具吸引力的选择。

互金上市潮再起风

点牛金融是2018年首家在海外上市的中国互金企业，总部位于中国上海的互联网金融信息服务平台。平台通过其线上交易平台为个人贷款人和个人或中小企业借款人提供短期借贷撮合服务。

点牛金融的成功上市也预示了互金企业对于登陆资本市场的热情犹在。维信金科3月5日在港交所披露了IPO招股书；同日，香港上市公司永骏国际控股有限公司（08187.HK）宣布更名为积木集团有限公司，此前，积木集团于2017年10月从公司原控股股东AsiaMatrix以2.93亿港元购得73%股份，至此成功“曲线”上市；3月7日，你我贷母公司嘉银金科拟主动终止在全国中小企业股份转让系统的挂牌，此举被认作，是为你我贷的海外资本运作腾挪空间；此外，陆金所、点融网、量化派、挖财、借贷宝等公司也早已传出上市计划。

自2017年12月，57号文发布以来，合规备案一直是网贷平台工作的主旋律。进入2018年，随着各地方备案指引的发布和首批备案名单公布时间的临近，网贷备案工作进入冲刺阶段。在此期间互金企业资本运作的暗流依然涌动。因为一旦获得监管备案后，2018年互金上市与投融资将获得更多确定性机会。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言曾表示，头部平台的上市意愿和条件达标都不是问题，何时上市更多是个时机选择问题，互金行业整改结束会提供一个很好的机遇窗口，预计今年下半年会再次迎来一波上市潮。

资本运作之路曲折

当前A股市场对互金企业IPO有着比较高的门槛，这是导致国内互金企业境外上市的重要原因，而新三板市场流动性的缺失，也使得原本已挂牌的企业纷纷另辟蹊径。

市场认为，嘉银金科退市的主要原因在于新三板市场长期低迷，流动性差，加之相关政策对金融类企业进行了限制。但官方给出的理由是为顺应互联网金融行业发展趋势，配合资本市场长期发展规划，谋求更大业务发展。预示你我贷的资本之路或将迈向海外市场。

盈利能力获资本市场肯定

近些年中国互联网金融的快速发展，得益于小额借贷业务蓬勃开展，这使得互金企业盈利业绩大幅提升。

此前互金监管是国外严，但上市是国外松。美国的P2P借贷平台受SEC的严格监管，典型的例子是P2P鼻祖美国的LendingClub，2006年成立，2013年平台贷款规模达20亿美元。LC只收中介费不提供担保，借款人主要依靠信用融资，筹款主要用于支付信用卡债，该平台平均违约率为4%。而IPO上市不论是大陆的审批制，还是香港的聆讯制，终究还是要审，但美国市场对企业没有严格的盈利要求，门槛相对较低，只要风险披露充分即可。此外，从趣店上市以来市值和资本市场的反应，可以看出，资本市场已渐渐接受了互联网金融公司以PE法估值。互金企业强大的盈利能力为赴美上市奠定了基础。

嘉银金科的财报显示，2015-2017年公司主营业务收入分别为0.76亿元、6.67亿元、15.30亿元，对应年份的归属股东净利润为1082万元、6488万元、40635万元，主营业务成长性良好，利润实现三级跳。其中，在2017年，嘉银金科的业绩非常亮眼，营业收入高达15.3亿，是去年的两倍还多；净利润4.06亿，是去年的五倍多。

年报披露完毕后，部分新三板挂牌公司将陆续收到全国股转公司的问询函。就在嘉银金科的拟摘牌公告发布之后，3月16日，嘉银金科却收到股转公司发出的年报问询函，主要涉及经营数据、网贷整改、分红后现金流情况等问题。

对于年报遭遇问询一事，有知情人士认为，股转系统的问询内容多集中在持续经营能力、财务数据真实性、日常经营中的关联交易、业绩分析的合理性、信息披露问题的一致性和会计变更等方面。监管对于信息披露的要求在逐渐提高，问询函要求企业信披更加完整和规范，加强事后问询、监管更趋严厉或成今后常态。

据了解，去年7月，股转系统就共发了74份年报问询函，而2016年全年总量34份，比2016年2倍还多。问询机制已逐渐成为监管的重要手段。

备案仍是上市敲门砖

除了赴美上市，互联网金融企业在港股市场同样在进行积极的尝试。2015年，团贷网于通过逆向收购光影侠成功登陆新三板，2017年3月底，团贷网宣布光影侠主动终止挂牌新三板。2017年10月，与团贷网同属派生集团的你我金融被香港上市公司新丝路文旅并购，实现了港交所的曲线上市；同样在2017年10月，积木控股有限公司宣布，公司已获得相关监管机构批准，收购香港上市公司永骏国际控股有限公司。收购完成后，积木控股或将拥有永骏国际50%或以上表决权。3月5日，永骏国际控股公告称将“永骏国际控股”更改为“积木集团”。

面对这样的情况，香港证监会对互联网金融平台的合规方面已提出要求。2017年9月15日，香港证监会发布《证监会及联交所发表有关上市监管的联合咨询总结》文件。根据新发布的总结文件，香港证监会的职责将不再限于过去的后方监管，而是有权参与到更为直接的“前置式监管”。加强对财务数据的审计，避免上市后企业出现业绩“变脸”，这对互金企业在港上市的业绩和合规性提出了比此前更高的要求。

公开信息显示，港股上市公司中国支付通，2017年年底发公告称，“执行董事严定贵涉资767.04万港元增持公司544万股股票，增持成本1.41港元股，增持后严定贵持股比例升至24.29%。”目前，嘉银金科董事长及实际控制人严定贵为该公司大股东。此举一方面为嘉银金科及你我贷间接取得了支付牌照和网络小贷牌照，另一方面也为你我贷未来可能的海外上市做出了一次有益的探索。但是，无论最终是否登陆资本市场，通过备案将是网贷平台合规开展业务，谋求发展的前置条件。

另外值得注意的是，此前有媒体报道，近期你我贷的首席风控官、品牌公关副总裁、人力资源副总裁等公司高管相继离职。根据资料显示，你我贷品牌公关的高管更替发生在2017年9月，目前的首席品牌官此前曾是途虎养车的CMO。自其入职以来，你我贷在最近半年中品牌合作频频，赞助了爱奇艺的综艺节目《偶像练习生》，并成为了NBA球队休斯顿火箭队的官方合作伙伴。可见，互金企业在上市之前，会出现优化高管团队的情况。

2018年，随着平台合规化整改的加速，各地网贷备案的完成，网贷平台即将迎来自己的“准生证”。在各家互金企业的积极探索下，境外融资市场逐渐打开，下半年网贷行业有望续写海外融资上市的篇章。