前三季中企海外并购额同比降近4成 海外监管风险上升

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普华永道23日发布的报告显示，2017年前三季度中国内地企业海外并购交易数量为572宗、总金额为977亿美元，同比2016年前三季度分别下降了14.8%和38.9%，相较2016年的爆发式增长，2017年前三季度中国内地企业海外并购回归理性增长。

“随着内地监管政策的引导和规范的推出，以及受到海外审查和全球宏观经济不确定性的影响，2017年海外并购较2016年有所回落。”普华永道中国本土客户及海外购并服务主管合伙人李明23日对21世纪经济报道记者表示。

大宗海外并购回归“国有”和“重资产/资源类”

“导致境外并购交易金额整体下降的原因较多，但主要在于自2016年年底中国在外汇方面的管控。”高伟绅律师事务所中国区联席管理合伙人符国成23日通过邮件对21世纪经济报道记者表示。

普华永道的报告显示，2017年年初以来，除若干大额物流地产项目外，中国内地巨型海外并购交易数量明显下降，有21宗交易金额超过了10亿美元，单笔交易的金额呈整体下滑态势。值得注意的是，前三季度十大海外并购的关键字回归“国有”和“重资产/资源类”， 其中能源电力类占4宗，房地产交易占3宗，欧美的仅占3宗。

以各类投资者的活跃度来看，民企在并购数量中仍为“主力军”（2017年前三季度宣布交易359宗，接近国有企业的5倍，在总共572宗交易中占63%，这一比例与去年基本持平）。尽管如此，李明说，“今年的大宗跨境并购还是以国企和主权基金为主导，民企则出现下降。”财务投资者主导的跨境并购由去年同期的186宗下降至了135宗。“在目前的环境中，更多的财务投资者选择和战略投资者合作，这种形式会越来越多。”李明说。

另外，数据还反映了外管收紧对企业对外投融资带来的挑战。由于海外上市公司相比内地上市公司具有外汇融资优势，海外上市企业交易数量占上市公司海外并购交易总数39%，较去年同期的25%进一步上升；而内地上市企业交易数量占上市公司海外并购交易总数61%，有所下滑（2016年的占比为75%）。

在并购标的行业分布方面，能源电力和物流行业集中了大额并购交易，工业类交易表现活跃，成为国有企业和民营企业的共同目标。民企方面，2016年集中在高科技领域的大量收购未能再创辉煌，以交易总规模来看标的行业以工业品和能源电力为主。国企方面也以工业品和能源电力为主。财务投资者则以房地产（中投收购英国Logicor物流）和高科技为主。

在标的目的地分布方面，前三季度，对欧美区域的跨境交易金额占比跌至50%（2016年全年为77%）；而赴亚洲并购金额占比则大幅增长至27%（2016年为7%），其中日本及新加坡等亚洲发达经济体的标的成为亮点。

“2017年对于内地海外并购来说，是调整期。在8月和11月的政策进一步明晰后，客户对外投资的活跃度正在上升。预计2018年起，中国内地的跨境并购市场将会变得更加合理和有序。”李明表示。