华尔街投行力推：中国保险业的黄金时代正在来临

摘要：大摩预计，中国的人寿保费名义总额在接下来13年间将翻五番，到2030年将达到1.7万亿美元，年均复合增长率将达到13.5%，中国寿险市场规模将跃居全球第一。

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自各大险企公布傲人的中报业绩以来，高盛就一直对中国保险业的增长前景抱着非常乐观的态度，并于今天（10月23日）公布的研报中再次重申这一立场，特别是对中国平安A/H股和人保财险给出了强力推荐买入评级。

高盛给出的中国险企历史价格区间、当前估价和潜在上行/下行空间

无独有偶，摩根士丹利研究部门也在最新保险行业研报中，对中国保险业的未来充满期待。

截止2016年，中国人寿保费名义总额达到约3300亿美元，为世界第三大寿险市场；而大摩预计，到2030年这一数字将翻五番，达到1.7万亿美元，中国寿险市场规模将跃居全球第一，年均复合增长率将达到13.5%。

大摩预计接下来20年，中国常规（黄色）和一次性（蓝色）保费业务的年均复合增长率将分别达到9.8%和4.4%；
寿险渗透率也将从目前的4%左右增长到逾7%

中国寿险行业：结构性机遇正在浮现

在中国，保险业是得到中国政府重点扶持的关键部门之一。在近几年年均名义保费增长近30％的大背景下，中国政府在2014年《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（即“新国十条”）中设立了“2020目标”。

按照“新国十条”，到2020年“ 保险深度”（保费收入/国内生产总值）要从2016年的4.2%，上升到5％；而保险密度（保费收入/总人口）则要从2016年的2258元/人，上升到3500元/人。为了达到这一目标，2016到2020年间的名义保费年均复合增长率最低为12％，远远高于欧洲市场目前2-4%的增长率。

大摩认为，在中国寿险渗透率提高和GDP稳定增长的双重带动下，保险业将迎来结构性长期增长，为国内外险企提供机遇。

2017年保险业产品迎来受到更为严格的法律监管，但在大摩看来，新法规的实施将促使整个行业转向销售偏长期的增值产品，为行业经验丰富的成熟险企提供扩大市场占有率的结构性机会。

2006年至2014年，中国的人寿保费名义总额以15％的年均复合增长率持续增长；而自2014年提出“2020目标”以来，年均符合增长率已经超过30％（见下图）。

外资险企在中国市场占比仍较低 但将迎来增长

在目前中国的公司法规当中，如果一家险企中外资占股比例不到25%，就可被归类为“国内”险企，反之就必须归为“外资”企业。自2004年，进入中国市场的外资险企数量逐渐增多，而其在市场当中的比重也在稳定增加。

外资险企在中国的市场份额仅有6%，正在逐渐增加

在大摩看来，随着中国成为亚洲乃至全球最大的寿险市场，对于国际险企来说，获得在华市场一席之地的战略重要性将越来越明显。

大摩认为，近几个月来中国政府释放出的保险业监管信号表明，中国很可能正在考虑进一步放开国内资本市场，允许外企在中国金融公司当中占据控股权。这对于外资险企，尤其是友邦保险这样的外资全资险企来说，将构成重大利好，为这些外资险企创造千载难逢的机遇。

大摩预计，外资险企业将通过扩张在华业务覆盖地域、增加在合资子公司当中的控股权重（比如保诚在信诚当中的控股比例）的措施，迎来在华市值的大幅增长。

大摩总结出的中国寿险市场主题以及最佳投资机会