从目前的审核节奏来看，IPO审核在加速。有业内人士总结发现，目前IPO审核周期已经突破八个月，以南京药石科技为例，这家非贫困地区的IPO项目审核周期仅有225天。前述上海大型券商投行人士表示，“接下来应该是快进快出的趋势。合并后发审委的审核效率会提升，有利于IPO审核周期下降，这就避免以往的堰塞湖情况。

审核趋严，拟IPO企业准备好了吗？

前面我们看到了“大发审委”的阵容，对此，某大型券商投行人士表示，“这次特点是增加了专职发审委员人数，并且多来自监管层。我觉得主要体现监管层对IPO从严审核的态度，对于企图造假财务来蒙混过关的企业能起到震慑作用。”

证监会在今年6月份曾集中公布了2017年1-4月终止审查(申请撤回)和未通过发审会(被否决)IPO企业情况。其中，证监会指出未通过发审会的拟IPO企业共存在五类问题，分别是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑，经营状况或财务状况异常，持续盈利能力存疑，关联交易及关联关系存疑，申请文件的真实、准确、完整和及时性存疑。其中，盈利能力、内控制度、财务规范、信息披露等问题依然是企业被否的主要原因。

因此，那些心存侥幸的拟IPO企业将不免压力增大。与此同时，对于预期通过企业IPO完成退出的私募投资机构和“IPO集邮”投资者们，“大发审委”无疑对他们提出了更高的要求。

私募股权投资退出更畅通

疏导“IPO堰塞湖”，提高审核效率，对于需要通过IPO完成退出的私募股权投资机构而言无疑是重大利好。这意味PE投资的退出渠道进一步通畅，退出速度也明显加快。

据统计，仅2017年7月就有43家公司成功IPO，其中19家背后有着VC/PE的身影，总共涉及80家投资机构，77只基金。7月份私募股权投资IPO退出数量同比上升了18.75%。此外，产品的平均退出年限也从2016年的4.85年下降至4.16年。

中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至2017年7月底，协会已登记私募基金管理人20110家，已备案私募基金58734只，管理基金规模达9.95万亿元。其中私募股权、创业投资管理人为11543家，管理基金数量为24419只，管理基金规模高达61369亿元；而私募证券管理人仅为7824家，管理基金规模也只有23567亿元。

从规模上来看，目前股权类私募的规模已达到证券类私募的2.6倍，由此可见，各路资本对于一级市场越发青睐，股权类私募成为当之无愧的私募先锋。

IPO的审核提速增效，大大增加了资本市场与实体经济之间的联动，股权创投类私募基金将从中获益。

提高投资质量是本质

不过，IPO审核从严，也意味着对PE机构的投资提出了更高的要求。PE机构在进行Pre-IPO项目的投资的过程中，不仅需要对所投企业的行业状况、运营情况、财务状况、股权结构等基本情况进行充分的了解，还需要检查其内控制度、治理结构、财务规范、信息披露等是否完善，确保公司治理规范、信批合规。此外，当已投企业出现信批违规、内控失效等可能会导致中止审查的情况时，PE机构作为股东方也需承担更多的督导义务，帮助企业走回正轨。

在IPO提速的情况下，通过IPO方式进行项目退出将成为PE机构最主要的退出方式之一，项目退出压力会得到很大程度的缓解。但对于PE机构而言，也需配合券商、会所、律所等中介机构，承担更多的督导责任，帮助企业规范化运营。

总之，“大发审委”的诞生，体现出了监管层对于IPO“堰塞湖”问题的重视，也会使得我国IPO流程更加规范化、审慎化。在未来，上市企业的公司治理、信息披露等将会更加完善，中小投资人的利益将会得到更大程度的保护。

(来源：创投先锋)

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