工商银行资产托管部总经理李勇
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以下为发言实录：
李勇：尊敬的钟会长、杨小松总裁，各位嘉宾：
大家下午好！
非常荣幸能够参加这次论坛，我们的主要任务就是给南方基金站台。简单地讲，因为南方基金和工商银行的合作，是目前工商银行合作的基金里边排第一位的，历史最久、规模最大，而且双方的合作非常友好。
我主要讲四个方面：
第一，公募基金的一些反思。
第二，关于FOF业务的一些思考。
第三，托管人机制。
第四，双方的合作。
刚才各位嘉宾讲过了，公募基金在中国的大资管市场是法律制度最完善的、信息披露最充分的、监督机制最到位的。在所有120万亿大资管行业里边，公募基金虽然只有9.2万亿，但是是唯一一个资产管理子行业有法律规定的，是《中华人民共和国证券投资基金法，其它所有的子行业都没有这么一部法律。这是得到市场普遍认可的，也是我们相关的金融服务最为放心的。
基金行业经过20年的发展，从零开始到9.2万亿，也有一定的不尽如人意的地方。理财服务一般三个层次，第一个层次是大类资产配置。第二，具体产品的选择。第三，具体个股的选择。目前来讲第一层次的服务，投资者感觉还不是很到位，获得感不强，也是基金行业需要加强的一个特别重要的方面。为什么这么多次长期投资收益这么好，但是30%几投资者有获得感，三分之二的投资者没有获得感，这是我们需要改进的地方。另外，由于次贷危机、两次股灾，对投资者的信心打击非常大，整体看来基金行业投资者的回报不是很理想。由于投资者追涨杀跌情况的普遍存在，实际获得的回报远不如基金业绩的表现，特别是两次股灾中，有些基金表现可能比大盘差，有这种情况，都是下一步需要提高的部分。
从长远看，基金行业还需要更完善的多层次的资管服务体系，还需要灵活的浮动费率收费方式，也需要科学的基金评价体系和方法。另外，对基金经理也需要更长远的绩效考核和培养机制。
这是第一部分。
第二，关于FOF业务的思考。
FOF在美国从2008年次贷危机以来发展很快，有20多年的发展历史，90年代开始的。美国市场的FOF规模在过去8年中增长了三倍，达到1.87万亿，公募基金中的占比达到11.4%。如果中国FOF的发展也占到这个比例，9.2万亿，那么就有1万亿的发展空间。香港台湾的市场也经过很长时间的发展，但是整体规模还不大，40多亿美元，相当于300多亿人民币，规模不是很大。另外国内FOF的发展，因为有海外FOF很好的经验可以借鉴，公募基金的发展也为FOF的发展奠定了基础和前提。成熟国家，比如美国的三支柱的养老保险体系，为FOF的发展提供非常好的资金来源。中国的养老体系建设也在建设之中，第一支柱、第二支柱都有，第三支柱也呼之欲出。所以，未来中国的养老金也会有非常大的发展。我们看到过去十年中，基本养老保险由7000亿到4万亿，企业年金从1500亿到1.1万亿。过去八年多，我们的基本养老体系的发展还是非常快的。
根据2016年中国养老金发展报告，到2020年，我们养老金的市场规模可望达到10万亿，其中基本养老3万亿，全国社保3万亿，企业年金两万亿，职业年金1万亿，个人帐户一万亿，未来3年有10万亿的市场。FOF的资金来源来讲还有另外一个机构投资者，就是银行理财。我们知道银行理财在过去的八年中有非常快的增长。2009年银行理财只有1.7万亿，2010年2.3万亿，2013年只有10万亿，但是到了2016年底，29万亿。因为我们还是分业经营的监管体系，未来银行的理财资金寻求委外的需求还是非常巨大的，银行理财资金也会是未来FOF非常重要的一个资金来源。
再一个，机构投资者，就是保险机构。因为保险机构去年经过很多风波之后，这些资金也还是需要找一个比较可靠的投资通道，FOF也提供了这么一个通道和方式。我们知道保险资金在过去几年发展也很快，13年只有8万亿，16年15万亿，现在更多，所以，保险资金、社保资金、银行理财资金三个大的资金来源，加起来有40、50万亿的资金的一部分会对FOF基金有一个投资需求和资金供给。
托管人部分，托管人在资管行业里边有两个核心功能，一个是安全保管资产。第二，监督投资行为。具体的方式是专户保管、交易监督、信息披露、资产估值、会计核算、资金清算。通过6个方面满足实现客户资金的安全保管、投资管理的有效监督，这是非常重要的，是公募基金行业区别于其它资管行业非常重要的一个方面。其它也有托管，但是没有这么严格，没有这么规范，没有这么标准。
国内托管情况我做一个简单的情况介绍。
目前托管业务是介入了中国大资管行业所有领域，包括银行理财部分，包括信托公司的理财部分，包括基金公司的公募基金和基金子公司部分，包括私募机构的一些资金，包括证券公司的各种资管计划，包括其余的货币公司的资管计划，还包括保险公司的各项投资感觉产品。所以，托管业务是介入中国目前大资管行业最广泛的一个业务环节。我们知道根据托管的统计，整体来讲现在银行理财去年年底29万亿，信托14万亿，跟基金公司、私募、证券、期货相关的50万亿，保险公司14万亿。这就是需要去杠杆的部分，大资管就在这一块。我非常同意刚才任泽平先生讲的，我们的经济金融去杠杆是一切去杠杆的核心。我们的实业发展不够，改革也不够。两个方面，一个是金融自嗨，自我循环，导致杠杆过多。另外，实体改革思路不够，机制不够灵活，创新能力不够，导致吸收资金的能力不强。
工行的托管情况，我们经过二十年的发展，也是从零开始，去年年底达到14万亿。特别是过去的四年，我们由2013年的4.6万亿，增长到去年的14万亿，我们的增速基本和中国大资管市场的发展是一致的。2013年大资管市场总规模40万亿，2016年120万亿，我们的增速基本上是按照这个增速在走，维持这个比例。
目前全市场超过10万亿的托管银行，工商银行基本是唯一的。我们的结构里边，保险市场里边占比有四分之一，保险有四分之一的资产托管在工商银行。理财有11%，十分之一。专户是12%，公募基金占19%、20%。属于剔除了一只特别大的货币基金之后，我们还在四分之一左右，包括企业年金是32%，全球的部分也在28%。整体来讲我们还是托管市场的第一名、主力军。
另外，我们托管的客户现在有5000家，剔除年金的客户4000多户之后，还有656户。我们基本上涵盖了74%的基金公司，56%的保险，93%的信托公司，81%的证券公司。应该讲我们是同业合作最广泛的业务品种，所有的同业品种没有这么多，没有涵盖这么多门类，这个门类还是比较多的。
提供的服务包括了一些基础的服务和增值服务，按照国际惯例，资产保管、清算算基础服务。估值核算、交易监督算增值服务，包括增值信息服务，我们国内目前前四项都列入了基础服务里面，我们目前也在提供第五项——增值信息服务。
工商银行对证监会出的FOF非常支持，我们全程参与了今年5月份发布的基金中基金估值业务指引，我们完全能够满足对FOF投资的估值要求。AAS系统已同中登公司机构投资场外基金指令电子化系统FISP也完全能够对接，都没有问题。我们和南方基金合作，上报了首批的FOF产品。
从托管银行讲，FOF稍微有一些特殊的点，介绍一下。因为对于普通的公募基金，我们有一个收盘价估值就可以了，对FOF来讲可能还需要份匀净值的估值或者是万份收益的估值，估值的复杂度和难度有一定的提升。
对时间要求，相对常规公募基金，估值时间要求差别比较大。如果标的基金是以收盘价估值的T+1我们就可以公布净值，如果标的是以净值或者是万分收益估值的，我们需要T+2才能公布净值。如果标的基金包含了QDII则需要T+3才能公布净值。这是技术的一些介绍。
另外，托管的收费也有一些影响。我们为了避免双重收费，对FOF持有的管理人自身管理部分按照规定不收取管理费、申购费、赎回费和销售服务费。同时，托管人对持有的托管人部分也不再收取托管费，这是FOF对投资者宣传的时候需要介绍的。很多投资者担心，有了FOF之后是不是双重收费？按照规定，大可放心，没有双重收费。
另外，托管人还有监督职能的要求，包括强化分散投资，防范集中持有的风险，跟踪指数，跟踪误差的最小化，不允许持有分级基金，防止作为新的新基金，包括流动性风险的防范。这都是托管人在FOF这个业务领域更多的职能。
最后，合作展望。
南方基金是工商银行最友好的基金合作伙伴，二十年来在每一次的重大历史关头都是携手前行的，包括南方基金也是国内设立的首批基金管理公司，4000亿的公募基金规模，也是门类最齐全、业绩最稳定。前年股灾之后，很多人以炒股票的方式买基金，包括我自己，很多小公司的业绩当时非常好，但是最后好的还是大公司。不是歧视，最后的结果统计下来，大公司比较可靠。所以，我们和南方基金过去二十年合作，有11项创新，都是行业第一。这次FOF产品发布是作为十二项创新，相信我们的合作一定能够成功，谢谢！
主持人：谢谢李勇先生。作为南方基金亲密的合作伙伴，工商银行在资金托管方面可以说扮演着南方基金勤勤恳恳的可靠的大管家的角色。刚才的演讲中，李勇先生也是充分利用他细腻的思考为我们凸显了这一特色。首先李勇先生谈到目前公募基金业务方面的一些不尽如人意的地方，以及对于FOF的一些业务的思考。接下来重点为我们介绍了托管人机制方面的思考，这其中包括了全国国内托管业务的情况，工行业务托管情况，接下来重点介绍了关于FOF托管方的准备工作，以及对估值方法、估值时间、托管人以及托管人监督职能等方面诸多细致的要求，并且展望了未来和南方基金的继续合作。我们也要向李勇先生，向工商银行，南方基金亲密的合作伙伴，再一次表示感谢！
(来源：新浪财经)
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