资金价格走高难挡机构投融冲动 小米、读秒、百度瞄准ABS渠道

尽管监管部门对ABS（资产证券化）仍持审慎态度，但仍难阻挡消费金融机构通过ABS融资的冲动。

6月5日，小米贷款6亿元ABS成功设立并于上交所发行。同日，PINTEC集团旗下公司读秒也宣布，“读秒-去哪儿网‘拿去花’第一期消费分期资产支持专项计划”在上交所发行，首期发行规模为2.45亿元。

而且，佰仟租赁联合百度金融、第1车贷联合京东金融分别发行了场外ABS。

一家车贷平台负责人也告诉21世纪经济报道记者，正在联合第三方机构计划发行ABS，现在处于积累资产规模阶段。

小米贷款陈曦：2亿元规模起步合适

小米贷款负责人陈曦对21世纪经济报道记者表示，消费信贷资产已逐渐成为交易所ABS市场的主流资产之一。此次小米贷款ABS是其获得上交所30亿储架式ABS额度之后的第一期，小米贷款可以在额度内自主掌握发行节奏进行融资。“储架式发行对资产质量要求更高，而且基于对资产规模发展有合理的预期。”

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这是小米贷款发行的第三期ABS。

基于此前ABS的发行经验，陈曦介绍，消费信贷ABS对规模有一定的要求，综合考虑到机构投资者的接受度和发行成本，2亿元规模起步是比较合适的。此外，消费信贷资产有许多随借随还、提前还款的情况，这些提前偿还的资产需要有新的资产不断填补进去。

小米金融从2015年9月开始布局贷款业务，为小米官网等电商消费场景提供消费分期服务和个人信用消费贷款。数据显示，目前小米贷款已累计为用户发放贷款超过百亿元，2017年一季度发放的贷款总额单季增长63%，预授信用户近5000万。

“消费信贷资产质量鱼龙混杂，从去年以来到现在，交易所的态度是审慎的。”尽管消费金融资产越来越多，消费信贷ABS不断出现，但在业内人士张望（化名）看来，场内消费信贷ABS的发展并未取得大幅进展。

此外，包括小微企业等在内的经营性贷款受经济下滑影响，交易所对于产品风险有些担忧。但总体看来，消费金融类的资产呈分散、小额特征，这类资产会受到支持，但对机构的风控水平提出了更高要求。

读秒融合去哪儿网场景新模式详解

读秒CEO周静介绍，不同于以往消费信贷ABS以电商平台作为发行主体，读秒作为独立信贷技术服务商成为“拿去花”ABS的发行主体。

“之所以由读秒发起，是因为核心资产的产生、客户风险识别、贷后管理等都是我们来进行的。去哪儿网作为重要的资产产生场景，对于债权形成过程以及后续的稳定运行都会提供重要支持。”读秒相关业务负责人介绍。

读秒通过智能风控系统对用户进行风险审核，通过后用户获得“拿去花”的预授信额度，用户在去哪儿网消费时可以使用“拿去花”的额度进行结算。

在基础资产层面，通过赊销模式形成商户对用户的应收帐款，再由原始权益人从商户处受让应收账款，继而将该等应收账款资产转让给专项计划，实现资产证券化。

作为首个以纯技术服务商发起ABS的模式，监管部门同样进行了严格的检查，但也对该模式包容。上述读秒业务负责人介绍，无论监管部门还是机构投资者，最关注的都是底层债权关系是否清晰、现金流是否稳定、风控历史表现如何，去哪儿网也提供了许多信息说明。

此前，读秒与去哪儿网已经进行一年半的业务合作并对资产表现进行观察。

多位ABS发行方对21世纪经济报道记者表示，尽管有不够灵活、周期较长的特点，但在当前的融资途径中，ABS融资的资金成本优势显而易见。不过，随着资金市场紧张，ABS融资利率也有所走高。

“现在市场发行优先级价格在5-6%，半年前都是4-5%的水平，我们2个月前发行的ABS，价格就比现在的还低。”一位发行机构负责人介绍。“ABS发行的规模都很大，别看这一点的变化，就会增加几百万的成本。”

陈曦表示，当前ABS融资利率有所走高，而且在去杠杆、加强监管的背景下，短期内资金面紧张的情况不太容易得到缓解。但是，当前的资金面紧张是全国性而非单一渠道的紧张，ABS融资的成本优势仍然明显。