壳资源既然吃紧，市场自是愿意溢价“囤货”。记者统计22家已公布股权转让的案例发现，和停牌前的收盘价相比，绝大多数上市公司的股权都溢价卖出，有的溢价甚至超过2倍，如栋梁新材。此外，浔兴股份和深圳惠程的控股权买卖溢价也超过了1倍。而齐翔腾达、*ST钱江、司尔特、玉龙股份、远程电缆、上工申贝、嘉凯城7家公司的控股权系折价出让。不过仔细查阅发现，即使控股权转让后，这些公司的原控股股东、实控人或其关联方仍手握上市公司股份，不少上市公司的股权出让方甚至承诺了留存股份的限售期，这些股份极可能随着股权转让概念在二级市场的炒作效应而升值，而公司未来若进行资产运作，股份升值空间依然可期。

各路资本赶场

今年以来的股权转让市场新老面孔交织。一位私募研究员对证券时报·e公司记者表示，目前市场上的控股权转让“买卖”大致分两种，一种是顺应股权转让题材炒作，短炒以便大股东减持；一种是产业资本变相“买壳”。

近一段时间以来，已拥有多个上市平台的产业大佬们齐齐亮相，成为上市公司控股权转让中的一道醒目风景。这其中包括许家印执掌的恒大地产斥资逾36亿拿下嘉凯城的控股权；李兆廷旗下的东旭集团收编东旭光电和东旭蓝天以后，再揽入嘉麟杰；继华夏幸福和黑牛食品之后，王文学再成为玉龙股份实控人；以及掌舵吉利控股的李书福接手了*ST钱江。

而一些被市场所熟知的“资本狂人”也纷纷果断出手再搏一把。这其中包括一面与天夏智慧（时为索芙特）谈着“卖子”生意，一面四处结盟最终拿下莲花健康（时为莲花味精）实控权的夏建统，其旗下的睿康体育于上个月底接手了远程电缆。

另如大晟文化实控人周镇科今年9月成为乐通股份的新主人，两年入主两公司。周镇科于2014年10月从宝能系企业钜盛华手中接过大晟文化（时为宝诚股份）控股权，此后不久便展开资本运作，筹划非公开发行购买互联网资产，脱胎换骨成为一家影视投资与游戏开发公司。而就在11月16日早间，热衷资本运作的大晟文化再度紧急停牌，公司可能涉及重大资产重组。

势头更为迅猛的如徐茂栋，两个月内豪掷40亿连拿步森股份和天马股份的控股权。徐茂栋号称创业达人，同时也是一名活跃的互联网投资人，早在2014年，巨龙管业作价25亿元收购网游公司艾格拉斯，溢价24倍，徐茂栋系艾格拉斯最早的外部投资人。次年，徐茂栋旗下的核心互联网联合创业平台星河互联亦筹划装入希努尔。而昨日午间，步森股份发布多项公告，5位董事辞职，徐茂栋率众全面入驻董事会，并拟将公司的服装资产剥离给步森集团。

一个鲜明的特点是，无论是知名产业大佬还是资本玩家，借着本轮股权转让之风正以迅疾的姿态在A股市场开疆拓土。

投资者纷到“碗里来”

“股权转让”俨然已成一大投资主题。上述私募研究员表示，产业资本有着丰厚的实业资源，注入资产预期更加强烈，因此二级市场投资者买入的信心更大，这也使受让方旗下有优质资产的标的上市公司成为投资热点。如上述的嘉凯城、嘉麟杰、玉龙股份的新实控人，旗下无不有着跨界广泛的实业资产。

综观今年以来的上市公司控股权转让案例，以停牌前的收盘价计算，大部分上市公司都具有市值小、民企居多、多分布于传统产能过剩行业等特点。比如，单纺织服装板块，就有嘉麟杰、步森股份、美尔雅、浔兴股份4家公司。

当然非典型壳公司也不是没有，券商研究员多把它们称为优质壳资源。比如齐翔腾达和东江环保，两家公司停牌前市值分别约为119亿元和151亿元。11月11日，雪松控股旗下子公司君华集团与车成聚等48名自然人签订股权转让协议，受让后者持有的齐翔腾达控股股东齐翔集团80%的股权，进而间接持有齐翔腾达41.90%的股份，成为公司新的控股股东。

齐翔腾达是国内碳四综合利用行业的领军企业，也是国内规模最大的甲乙酮生产企业。在国内经济中低速增长的环境下，全行业开工率普遍偏低，而齐翔腾达的主要产品依然保持满负荷生产。雪松控股直言此次交易意义重大，如顺利完成，公司将拥有第一家上市平台，其旗下的七大产业集团也有了资本对接的通道。齐翔腾达自11月14日复牌后，连续收获一字涨停板。

优质壳资源走俏的例子还有东江环保。今年6月，公司原实控人引入广晟公司作为战略投资者，广东省国资委接盘上市公司。广晟公司旗下已坐拥多家上市公司，其明确表示，未来将对上市公司的融资提供必要的增信支持，积极协助公司与政府部门、非政府机构的沟通，推动公司与其他潜在合作方开展深入合作，力争将公司打造成为国内环保行业排名前列、固废处理行业龙头企业。

民营企业无疑是这一轮股权转让潮流中最活跃的因子，但国企混改也在稳步推进。广发证券认为，股权转让为股权多元化改革提供了新的契机，一些综合实力强的产业资本进入原本业绩不佳、市值低但转型诉求强烈的传统国企；新股东在掌握决策权后再通过资本运作手段，实现业绩改善与业务转型的目的。这包括嘉凯城、*ST钱江、ST狮头、上工申贝、银鸽投资等公司，以及近日刚停牌的中体产业和仍在筹划控股权变更的云南旅游，两家公司的控制权未来花落谁家备受瞩目。

知耻而后进，梳理37家控股权转让的上市公司案例发现，有约一半的公司在股权转让前一年内重组失败或终止定增。最明显的例子如屡次重组失败，主业缺乏“想象力”，寻求转型未果的乐通股份，还有去年曾与中清龙图筹划借壳上市失败，主业停滞难以为继的友利控股。其中不少公司在宣告控股权生变后再次启动新一轮重组，包括友利控股、万家乐、顺威股份、ST狮头等，这些在困境中寻求突围的上市公司也随之成为热门投资标的。

(来源：证券时报)

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