国内最大金融租赁公司拟赴港上市 国开行持股89%

　　国内最大的金融租赁公司要赴港上市了。

　　国银金融租赁股份有限公司（以下简称“国银租赁”）近日于港交所发布招股文件，赴港上市的脚步更近了一步。至此，投资者才能一睹这家巨无霸租赁公司的真容。

　　 机队规模是中飞租数倍

　　 招股书显示，国银租赁是国家开发银行旗下唯一的租赁业务平台，国开行持股占比达88.95%。公司成立于1984年，是中国首批租赁公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料，按照收入计算，公司是由银监会监管的国内最大的租赁公司。

　　国银租赁的规模有多大？此前在港交所上市的的租赁公司有远东宏信（03360，HK）和中国飞机租赁（01848，HK，以下简称“中飞租”），远东宏信主要业务领域在医疗器械、印刷设备、教育等领域，中飞租显然专注于飞机租赁。相比之下，国银租赁的业务范围更加广泛，包括飞机租赁、基础设施租赁、船舶商用车及工程机械的租赁，以及其他租赁业务——商业地产及制造设备（化工、造纸、纺织、煤炭、钢铁等行业）的租赁。其中，飞机租赁及基础设施租赁占比较大，2014年，两者分别占到公司营业收入的39.6%及35%。

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　　公司的基础设施租赁业务在业内居领头羊地位，按照租赁资产余额计算，国银租赁是全国最大的基础设施租赁服务提供商，主要为交通基础设施（收费公路及轨道交通）、城市基础设施（市政设施保障房）及能源基础设施（能源和电力设备）提供租赁业务。

　　再来看飞机租赁业务，国银租赁拥有国内最大的经营性租赁飞机机队，截至2015年9月30日，公司拥有371架飞机，其中仅自有飞机便有179架。而中飞租截至2015年11月的机队规模为60架，仅按自有飞机数计算，国银租赁的规模就是中飞租的3倍。公司的收入规模和净利润也颇为可观，2014年收入为113.25亿元，净利润19.16亿元。

　　 公司盈利水平受汇率影响

　　 租赁行业在近年来发展迅速，自2009年起，中国的租赁市场规模就以31.7%的年复合增长率快速发展，截至2014年市场规模已经达到2.63万亿元。但与中国的银行贷款整体规模相比，还有很大的发展空间。

　　与发达国家租赁行业渗透率（指租赁资产总额占固定资产投资总额的比例）相比，中国租赁行业的水平还很低。2014年，美国的租赁行业渗透率为23.2%，英国为28.6%，德国为16.4%，而中国仅为5.14%。

　　其中，飞机租赁是一个快速发展的分支。不过，这一行业的竞争也极为激烈。截至2014年末，全球共有160余家飞机租赁公司，而以机队资产总账面价值计算，国银租赁排名第10位。

　　不过，在行业快速发展的同时，风险也在积聚。国银租赁此次的招股书显示，2013年，公司的融资租赁不良资产率为0.65%，到了2014年上升至1.67%，2015年9月30日，不良资产率上升至2.75%。公司坦言，由于近年来中国宏观经济增速放缓，市场状况不断变化，公司在各类其他行业的业务经验有限，因此截至2015年9月末，公司“其他租赁业务”的不良资产率达11.67%。

　　而租赁行业普遍的高负债率，也使得这一行业对金融市场的变化非常敏感。国银租赁称，公司的负债总额为1250.74亿元，近年来，公司的利息支出均占到收入的一半左右。近期国内基准利率的下降，导致公司在2015年前三季度的融资租赁收入及利息支出均出现下降，同时使得融资租赁业务的净利差收窄。此外，公司的美元租赁资产按固定利率收取租金，而美元负债则按浮动利率计息，因此，人民币汇率的波动，也会对公司的盈利水平造成不小的影响。